财经——最漫长的改制(联想)

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1、最漫长的改制本文见《财经》杂志2009年第19期出版日期2009年09月14日  共有14条点评起步最早，到达最晚；经得起风浪，没有牺牲者。联想改制经验是创始人柳传志为联想也为中国企业留下的最大财富《财经》记者明叔亮于宁最漫长的改制相关新闻：·卢志强：看大势不算细账·柳传志：做没有家族的家族企业 　　终于要到站了。　　25年前，40岁的柳传志和10位同事，拿着中科院计算所给的20万元，下海创办联想。　　很难想象，当年的一间传达室能够演变成净资产上百亿元、品牌显赫、猛将如云的联想控股有限公司（下称联想控股）；同样令

2、人难以想象，这家一路在市场上拼杀而来的企业，仍然没有在比较彻底的意义上完成市场化改造。　　联想控股依然是一家只有两个股东的国有控股企业——中国科学院（下称中科院）持有其65％股权，剩下的35％由联想控股职工持股会拥有。尽管管理层取得35％的股权曾是一个不小的突破，但毕竟只是部分解决了创业者的回报问题。联想控股“一股独大”的格局很难谈得上良好的公司治理，由于联想控股的业务重心已转向严重依赖人力资本的投资业务，国有控股对于激励机制的束缚已直接影响到联想的未来。　　公司治理结构和长期激励机制问题，关乎一个企业的长治久安

3、。联想大股东中科院是众所周知的“好婆婆”，不过，联想“教父”柳传志已年届65岁，要实现公司制度和架构的优化，已时不我待。　　“联想控股要成为一家‘没有家族的家族企业’。”柳传志在接受《财经》记者专访时曾多次强调，这意味着管理层既要有共同的愿景，又要有吐故纳新的空间。在退休之前，如何能够搭建这样一种有制度保障的公司文化，已成为柳传志职业生涯最重要的使命。　　显然，这一构划没有大股东的支持几乎是不可能的。联想的幸运在于，中科院再次扮演了负责任的“开明家长”角色，继当年给予职工持股会35％持股，今天再度全力支持引入民营

4、企业作为联想控股战略股东。中科院在决心出售部分联想资产时公开表示，此举是该院企业股权社会化计划的一部分，所获资金将用于“支持科技成果的转移转化和产业化，支持中科院的事业发展”。而社会化计划本身，意在引入社会上包括资本、管理、市场营销等在内的优良社会资源，“实现股权多元化，形成合理的法人治理结构”。　　9月4日，中国泛海控股集团有限公司（下称中国泛海）正式以27.55亿元买入中科院挂牌转让的29％联想控股股份，成为第三大股东，中国泛海与职工持股会在联想控股中合计持股达到64％。　　这意味着，联想控股面对的一连串难解

5、之“结”——企业文化的永续传承、管理层的激励机制、柳传志接班人问题，都有了解决机会。由于未来联想控股无需纳入国资审批，完全可以通过更为灵活的市场化手段，设计出完善的长期激励机制。这一方面可以保证联想控股及旗下子公司的管理层稳定，另一方面也为柳传志退休、接班人上任铺好了道路。更重要的是，这为联想保持对其愿景的追求提供了制度保证，不会随着人事更迭而受到破坏。　　新股东中国泛海的掌门人卢志强，与柳传志交好多年，两人在经济和精神上均可称“一致行动人”。“联想控股管理层的长期激励一定是要解决的。如果需要稀释股份，也完全是可

6、以的。”卢志强对《财经》记者如是表示。　　“联想控股这次股权变更，是从一家非正常的公司变成一家社会化的正常公司。”北京大学国家发展研究院院长周其仁总结道，“这表明，‘惊险一跃’这个事情是可以做成的，取决于企业领导人的审时度势。”新股东入局　　对于57岁的中国泛海董事长卢志强来说，此次入股联想控股是一次“闪电”决策，机会来得偶然。　　2009年初，在一个会议的间隙，信远控股集团有限公司董事长林荣强告诉卢志强，中科院有意转让联想控股股份。　　此时，中科院主导的联想控股社会化改制正陷入僵局。此前一直有意入股联想控股的泰

7、康人寿保险股份有限公司（下称泰康人寿），最终由于价格等方面原因，未能与中科院签约。　　林荣强与卢志强同岁，是泰山会——一个只有十五六名会员的企业家俱乐部——的会长，柳传志和卢志强则是泰山会会员，三人皆为好友。　　卢志强1985年创立中国泛海——较柳传志下海创业仅晚一年，旗下拥有主营房地产业务的上市公司泛海建设集团股份有限公司（000046.SZ），并投资于金融领域、新能源领域，在民生银行、海通证券等金融机构的投资最为资本市场关注，公司目前总资产规模近160亿元，净资产100亿元。在2008年福布斯中国富豪榜上，卢

8、志强位列第11位。　　比柳传志年轻近八岁的卢志强，自言与柳传志是一代人。两人平时关于企业经营方面多有交流，对于联想控股面临的体制困境——国有股“一股独大”，他自称看得非常明白。　　“这一点我看得很清楚，老柳也看得很清楚，但老柳也不便过多跟我们讲。”9月9日下午，卢志强在接受《财经》记者采访时说，之前从未想过会有机会入股联想。　　闻知中科院有意为联想控股引进股东，卢志强马上