我国铁路运输（物流）装备融资租赁模式创新及经济效益分析

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1、我国铁路运输（物流）装备融资租赁模式创新及经济效益分析研究与探讨物流技术2008年第27卷第3期(总第186期)我国铁路运输(物流)装备融资租赁模式创新及经济效益分析陈伯施，丁慧平，王佳磊(北京交通大学经济管理学院，北京100044)【摘要阳过分析我国铁路运输物流装配融资租赁的机遇和优势，构建铁路运输装备杠杆融资租赁模式，并基于全寿命周期观点提出了弹性租金的概念，进而就弹性租金支付方式进行了现金流对比分析，旨在为我国铁路运输(物流)装备在杠杆融资租赁实践方面提供理论借鉴。【关键词】铁路运输物流装备；杠杆融资租赁；全寿命周期；弹性租金；现金

2、流【中图分类号】F530．67[文献标识码】A[文章编号】loo5—152X(2008)03—0020—04InnovationofChinarailwayTransportation／LogisticsEquipmentLeaseFinancingMode&AnalysisonitsEconomicBenefitCHENBo-shi，DINGHui-ping，WANGJia-lei(SchoolofEconomics&Management，BeijingJiaotongUniversity，Beijing100044，C

3、hina)Abstract：Thepaperbringsforwardthemodeofleasefinancingforrailwaytransportation／logisticsequipment．advancestheconceptofe-lasticrentbasedonthetotallifecycle，comparesthecashflowofdifferentpaymentmeansandanalyzestheeconomicbenefitofthemode．Keywords：railwaytransportati0n／l

4、ogisticsequipment；leverleasefinancing；totallifecycle；elasticrent；cashflow1引言我国经济的快速发展以及企业对物流成本降低的要求，对铁路建设和铁路运输物流装备在数量、技术水平和融资需求方面都提出了更高的要求和挑战。只有通过多元渠道融资，才可能缓解铁路快速发展面临的巨额资金需求问题。杆杠融资租赁凭借其独特的优势，可以吸引大量的外资及民间资金进入铁路运输及物流业，是一种行之有效的融资方式。2我国铁路运输(物流)装备杠杆融资租赁模式构建传统的装备融资租赁方式中，出租方(租赁公

5、司)作为单一投资人，需要承担整个租赁期间的全部风险，包括因承租方经营不善或者市场变化导致拖欠租金的风险、利率风险、以及资产在租赁期间贬值的风险等。此外，租赁公司的资金有很大一部分来自银行贷款，增加融资环节的费用，再加上租赁环节中的交易成本，所以通常认为融资租赁的费用比借款高。利润驱动不足是租赁业发展相对缓慢的障碍之一。但是在一定的政策环境条件下，可以通过对融资租赁模式进行创新等途径降低成本，取得优于银行贷款的融资效果。2．1铁路运输(物流)装备杠杆融资租赁模式投资税收抵免与杠杆融资租赁相结合的创新融资租赁模式的主要特点是：最大化分散风险，

6、以新置资产的税收优惠来交换低成本的债务融资(如图1o铁路运输企业可以采用弹性租金支付方式，最大限度地提高资金利用率和企业的流动比率，从而达到有效融资。权益投资人合同受托人I契约合同信托III预先贷款租金偿付的债务部分Ⅷ租金偿付权益部分(扣除信托费用)II兰圭竺l托皇翌．1出租方i‘物主受托人Ⅶ租金支付(弹性租金)债务投资人资产所古权IIIⅣ租赁‘资产使坚竺兰坚苎坚!制造厂商r————————【————————’．1承租方(铁路运输)V1直接发货V委托购买合同图1铁路融资租赁创新模式：投资税收抵免+杠杆融资租赁[收稿日期】20o8一O1—2

7、5、【作者简介】陈伯施，北京交通大学博士研究生，铁道部运输局装备部主任；丁慧平，北京交通大学经济管理学院教授、博士生导师；王佳磊，北京交通大学经济管理学院硕士研究生。一2O一维普资讯//.cqvip4>>陈伯施，等：我国铁路运输(物流)装备融资租赁模式创新及经济效益分析研究与探讨该融资模式的商业流程主要分为两个阶段：(1)发起准备阶段。①承诺。经纪人(即未来的出租方)与未来承租方(铁路运输企业)联系，签署一项具有承诺性质的委托书，其中列出几项条款：如租期、租金支付方式、租金间隔时间等。②经纪人寻找权益投资人和债权投资人。经纪人和铁路承租方

8、签署委托书后，可与寻找到的权益投资人安排股权承诺，与债权投资人联系贷款。③寻找合约受托人。出租方可自己充当物主受托人，与贷款者共同选定一个合同受托人。④．经纪人、权益投资人、债权投资人、合同受