供应链金融深度分析-开启产融结合新生态

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1、供应链金融深度分析-开启产融结合新生态Table_Title2<#004699'>015年<#004699'>08月<#004699'>02日供应链金融：开启产融结合新生态Table_Summary■供应链金融兴起的源自于解决中小企业融资难问题：供应链金融的兴起原因在于解决传统供应链的问题。传统供应链的痛点在于中小型企业面临着融资困难、经营成本相对较高。传统金融企业在利率市场化的环境下必须要找到新的收入增长点。传统大型核心企业需要供应链财务上有更大的弹性。传统物流等中介平台面对激励竞争利润率不断下

2、滑。供应链金融的出现成为一种解决问题的新模式。供应链金融是一种产业与金融融合的生态，它不仅是为产业提供一种新型的金融服务，更是对产业链条的整合与重塑。■供应链金融是完整的生态圈：与市场不同的认识在于，我们认为互联网时代的供应链金融并不是1+N核心企业模式或者M+1+N上下游拓展模式，而是一个完整的生态圈。是一种跨企业、跨行业、跨区域的、与政府、企业、行业协会等广结联盟、物联网和互联网相融合的金融生态平台。与传统金融的区别在于，供应链金融必须扎根产业，依托产业，最终做到产业金融结合，成为正式推动产业

3、走向工业4.<#004699'>0、农业4.<#004699'>0、商业4.<#004699'>0的力量。其运营方式是底层大数据数据渗透+平台链接的商业生态+垂直领域运用构建的闭合循环金融生态系，让不同类型的金融业态能真正服务于整个供应链的各类主体，推动商业生态的发展。■供应链金融运行有聚合性、丰富性与自循环三种特性三个特性：我们认为供应链金融在互联网时代要顺利运行必须拥有聚合性、丰富性与自循环三种特性。聚合性指的是供应链金融与产业必须是一个聚合体，在这个聚合体中能够承载多种功能性主体，能够满足多

4、种利益主体的诉求。丰富性指的是在供应链金融生态环境中需要提供比传统供应链金融服务更有广度与深度的服务。自循环体现在线上线下实现O2O闭环服务与产业金融能形成产金回路。■供应链金融可挖掘空间超过万亿：根据前瞻产业研究院的研究，全国企业的应收账款规模在26万亿以上，到2<#004699'>02<#004699'>0年，我国供应链金融的市场规模可达14.98万亿元左右。目前国内供应链金融市场规模刚突破8万亿，这说明未来可以挖掘的空间仍然很大。预计在利差收入下降后，中间收入将成为银行的新的利润增长点，实体

5、经济也将通过切入金融产业，提供利润率，由此双方都有动力促进供应链金融业务的发展。■供应链金融勃发带来的投资机会：我们看好两类型企业的发展机会。一类是平台型的企业，包括供应链信息处理平台、供应链运营平台（尤其是其中的物流平台）、供应链金融服务提供平台以及风险管理平台型的公司。另外一类是垂直领域的行业龙头。最有可能先发展的是产品标准化强的大宗商品领域与下游高度分散的零售领域。其他产品更为复杂的制造业、农业随着供应链整合技术的升级也会逐步发展起来。我们认为垂直领域中的瑞茂通、盛屯矿业、物产中大是目前供应

6、链金融典型案例，平台型企业中汉得信息、用友网络是供应链信息处理平台典型，传化股份、建发股份是供应链运营平台典型，平安银行是供应链金融服务平台典型。■风险提示：政策限制、信用风险控制Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源：Wind资讯Table_ChangeRate%1M3M12M相对收益-5.6<#004699'>0-12.5612.66绝对收益-2<#004699'>

7、0.27-32.2175.<#004699'>06Table_Author赵湘怀分析师SAC执业证书编号：S145<#004699'>0515<#004699'>06<#004699'>0<#004699'>0<#004699'>04zhaoxh3@essence4>><#004699'>021-68766182Table_Contacter报告联系人曾梦雅<#004699'>021-68765163zengmy@essence>Table_Report相关报告非银行金融:券商业绩高点已过，收益弹

8、性依赖自营2<#004699'>015-<#004699'>07-3<#004699'>0非银金融周报观点2<#004699'>015-<#004699'>07-27证券行业周报数据库2<#004699'>015-<#004699'>07-2<#004699'>0报告类型/股票名称1.供应链金融产生的背景1.1.供应链金融兴起的时代背景供应链金融起源来自于供应链管理，传统的供应链管理强调“6R”，即将顾客所需的正确的产品能够在正确的时间、按照正确的数量、正确的质量和正确的状态送到正