中西方上市公司独立董事差距何在

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1、___________________________________________________________________________________________中西方上市公司独立董事差距何在一、西方国家对独立董事制度的研究　　独立董事制度在西方发达国家的广泛推广主要是在20世纪下半叶，而在大多数发展中国家其推广主要发生在20世纪90年代。虽然各国上市公司监管机构对独立董事制度基本持肯定的态度，但是学者们的研究结果却有较大分歧。　　总起来说，独立董事的积极作用主要体现在以下几个方面：　　1.因为对管理层进行监督

2、是董事会的主要职责，部分研究集中考察了在公司业绩表现较差后董事会在替换CEOs中所起的作用。Weisbach（6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________中西方上市公司独立董事差距何在一、西方国家对独立董事制度的研究

3、　　独立董事制度在西方发达国家的广泛推广主要是在20世纪下半叶，而在大多数发展中国家其推广主要发生在20世纪90年代。虽然各国上市公司监管机构对独立董事制度基本持肯定的态度，但是学者们的研究结果却有较大分歧。　　总起来说，独立董事的积极作用主要体现在以下几个方面：　　1.因为对管理层进行监督是董事会的主要职责，部分研究集中考察了在公司业绩表现较差后董事会在替换CEOs中所起的作用。Weisbach（6__________________________________________________________________

4、___________________________________________________________________________________________________________________1988）的研究表明，独立董事占据主导地位的董事会更倾向于也更能够替换掉原CEO.Borokhovich等人（1996）以及Huson等人（2000）发现，当公司业绩严重恶化时，独立董事占据主导地位的董事会更倾向于从公司外部聘请新的CE0，而不是从公司内部提拔。　　2.Byrd等人（1992）的研究表明，

5、当公司董事会由外部董事控制时，公司做出的收购决策一般会更为明智。独立董事对收购提议的仔细审查使得股权投资者对实际收购竞价更为看好。　　3.Cotter等人（1997）的研究表明，当公司成为接管竞价目标时，由外部董事控制的公司董事会讨价还价会更努力，从而为目标公司股东带来更大的股价上涨。　　4.Deli和Gillan（2000）研究了独立董事在审计委员会中的作用，其结论是，审计委员会对独立董事的需求与会计证明的需求相一致。独立的、积极的审计委员会与公司的发展机会和管理层持股负相关，与企业规模和市场融资规模正相关。Chen和Jaggi

6、（2000）对独立的非执行董事在公司信息披露中的作用问题进行了深入研究。结果表明，董事会中独立董事比例较高的公司在信息披露方面比较全面。他们的研究还表明，独立董事在董事会中的比例与企业财务信息披露正相关。　　当然，并非所有学者都如此乐观。他们在肯定了独立董事上述作用的同时，却发现公司的业绩与独立董事制度之间可能并没有什么关系。　　Baysinger和Butler（1985）对美国《福布斯》中266家主要的美国公司的董事会构成及运作进行了研究，运用监督性董事的比例为自变量，以相对财务绩效（即公司ROE/产业ROE）为因变量，进行回归

7、分析，他的结论是努力提高独立性的公司并没有改善公司运作，提高公司的治理水平。也即监督性董事高的公司，其绩效不一定好。考克斯分析了对独立董事影响所作的调查，然后总结没有证据显示董事会的独立会影响公司的表现。独立董事自己也不相信作了什么贡献。　　Laura（1996）利用对公开资料进行统计并实证分析了董事会构成与公司绩效的关系，得出结论是，独立董事的比例对公司整体表现没有相关关系，因而不能说明独立董事能提升公司业绩，改善公司治理水平。只是，有些证据支持对某些特定交易，独立董事的比例有些影响。Laura得出的结论与建议是：“很难决定要求

8、所有公司必须有多数独立董事会对公司有利还是有害。鉴于现有的数据是如此不确定，在加强董事会构成的法律规定出台之前，应该多加考虑”。　　Bhagat和Black（1999）的研究分析表明，实际上，没有明显的证据表明，独立董事占大多数的公司表现出更佳的公