美国财政注资拯救房贷巨鳄

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1、美国财政注资拯救房贷巨鳄来源：南方周末2008年9月11日作者：南方周末特约撰稿周胜桥发自美国纽约■美国自“罗斯福新政”以来最大的经济干预■政府全面接管“两房”，挽救险境中的金融市场■两位总统候选人立场不同美国财政部9月7日宣布，将出手拯救房地美和房利美，这是自罗斯福新政以来最为庞大的政府干预经济措施。不过，分析师普遍预测，政府的干预并不能从本质上拯救美国千疮百孔的房产市场。两房“多米诺”房地美和房利美（中文媒体通常简称“两房”）两家巨头的主要业务是融资：从其他贷款公司手头购买住房贷款，然后通过向全世界发行债券的方式募集资金。由于它们享有准

2、政府信用，故此，它们的融资成本很低，别人根本无法跟它们竞争，所以，它们迅速做大。据统计，美国房贷市场总盘子大约11万亿美元（大致相当于中国GDP的3倍多），两房占其中的近一半。随着次贷危机的加深，“两房”账面上亏空累累，几乎没有人敢在这个时候继续为它们融资，除了政府。假如连政府也不及时干预并注资，那么，它们很可能进入破产程序，届时，很可能会出现类似多米诺骨牌般的效果：两房的倒闭将摧毁整个美国房贷市场，继而整个债券市场，乃至整个美国的金融市场，再进而是全球金融市场。如果那会发生，一个可以预见的事实是，美国在全球经济中的地位将大大下降，以美国为

3、中心的全球经济格局将被全面改写。这是美国政府最不愿意看到的一个结果，基于此，它们才选择了战略性地对“两房”注资。而中国作为美国金融资产最大的投资人之一，无论如何，都避免不了遭受损失。按照美国财政部长亨利·保尔森在7日的新闻发布会上的说法就是，“房利美和房地美的规模非常大，和整个金融系统的关系也非常密切，其中任何一家出现问题都会在美国和全球的金融市场造成极大的混乱”。美国财政部公布的数据显示，中国持有的美国政府债券、机构债券、公司债券等债务总额将近1万亿美元，相当于中国1.8万亿外汇储备的一半以上，中国是仅次于日本的美国第二大债权国。在这1万

4、亿当中，中国持有的“两房”债券总额达2000亿美元以上（相当于中国GDP的5%），是日本的两倍，位居世界第一。在已经持续了一年的次贷危机中，这些债券的持续贬值已经给中国带来了现实的损失，更让人担心的是，一旦两家公司破产，这2000多亿美元都不知道能拿回来多少。9月7日美国财政部的拯救政策，让中国暂时松了一口气。纳税人掏腰包依照公司的财报，“两房”8已经连续四个季度亏损，亏损总额达到了140亿美元。根据普遍的估测，两家公司在未来的一两年，将继续面临数额巨大的亏损（由于美国的住房抵押债券并无一个二级流通市场，大家都是依据数学公式计算其价值，真正

5、的市场价值到底是多少，无从知道。而两房发行的债券高达5.2万亿美元，债券价格的一个非常微小的下跌，就足以让它们崩溃）。虽然房利美和房地美一直坚称，自己有能力募集资金并把公司扭亏为盈，但是财政部在经过数个月的调查之后所作出的这个拯救决定，意味着政府已经认定，仅仅凭借两家公司自己，事情已经无可挽回了，必须借助外力。而财政部的干预，也意味着两家公司的损失将最终由美国的纳税人来承担。美国财政部并没有明确说明纳税人将为这两家公司支付多大的账单。事实上，在方案刚出台之时，具体数额的估算几乎也是不可能的。最理想的情况，国家财政的注资会为两家公司获得空前的

6、信用，而这将帮助它们继续以低廉的成本融资，于是，它们的盈利大增，并在几年后扭亏为盈，业绩良好。在这种情况下，不仅两房以及整个美国金融得以挽救，而且，财政部注资还将获得相应的盈利，相当于成功“抄底”。为了对政府有足够的影响力，两家巨头在政治游说上也一直多有投入，据CenterforResponsivePolitics的统计，两房仅在今年上半年就已经在政治游说上花费了740万美元。其中，民主党总统候选人奥巴马接受了两家公司12万美元以上的捐款，数额在政客中名列前茅。而共和党候选人麦凯恩至今只接受了2万美元左右的捐款。接受捐款的数量，也反映了两位

7、候选人所在党派的经济理念的差别。民主党倾向于通过政府的力量来达到“居者有其屋”，共和党则更倾向于利用市场的规则。两房是“居者有其屋”这个政治理念的最大受益者。麦凯恩和他的副总统候选人佩琳9日在《华尔街日报》发表文章，阐明了两人对两房的立场。两人指出，此次财政部的拯救方案是不得已而为之。如果他们当选，他们将“对两家公司实行永久性的缩减和重整，并且不再用纳税人的钱让两家公司去为游说者、管理层、董事会、股东服务”。奥巴马也表示对财政部方案的支持，跟麦凯恩不同，他更强调金融稳定的重要性和政府投资在经济和劳动力市场中必须发挥作用。“自由市场主义”行不

8、通了？即使在美国这个最大的市场经济国家，政府该在多大程度上干预经济运行也是一个由来已久的争论。尽管有米尔顿·弗里德曼这样的经济学大师不遗余力地号召政府减少干预，但是每次经济出现危