中国货币需求的稳定性论文

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1、中国货币需求的稳定性论文.freel1的流通速度在20世纪70年代的提高和在80年代的降低根本没有被这些模型预测到。”戈德菲尔德将货币需求函数表现的这一不稳定现象称为“货币失踪”之谜，即根据货币需求函数所预测的货币需求量大大超过公众持有的实际货币量。这一事实对货币政策如何运作，以及如何估价其对经济的作用都提出了严峻的挑战。正因为如此，学术界对此进行了大量的研究。二、货币需求不稳定的冲击性因素我国学术界在分析这一问题时，主要是探讨对变量关系稳定性造成冲击的各种因素。这些因素主要有货币化趋势、非国有经济比重和

2、价格自由化程度。（一）货币化趋势针对中国经济改革过程中货币供应的增长率持续高于经济增长率和通货膨胀率之和的现象，易纲在20世纪90年代初期提出了旨在突出经济货币化因素的货币需求理论，得到很多学者的认同。我国作为一个转型经济国家，在相当长的转型过程中，经济可以分解为两部分：货币化部分和非货币化部分。货币化部分即以货币为媒介实现交易的部分，非货币化部分则是指不以货币为媒介实现交易的部分。在传统农业社会中，大部分的生活和生产活动是自给自足的，使用货币的交易行为相对较少；在计划经济中，投资品大量通过政府调拨方式进

3、行，消费品也更多表现为实物补贴，使用货币的交易行为也较少。随着经济体制改革的逐步推进，计划经济的成分在持续减少，经济交换和支付的方式发生转变，货币交易的范围越来越大。货币不仅媒介当期产品的交易，而且媒介存量资产的交易，农业在经济中的比重迅速下降，农村中的市场交易行为不断提高，货币交易在经济交易系统中的占比越来越大。货币发行带来的巨大的发行收入也激励了国家进一步推进经济货币化的进程。当一国经济中存在货币化趋势时，将会引起额外的货币需求，进而改变货币需求中原有的变量关系。因为存在着货币化趋势，国民生产总值可分

4、为货币化部分和非货币化部分，即y－Ay+（1-A）y，A是货币化经济的比例。在传统的货币数量论公式中加入货币化变量，将交易方程式修正为MV－PAy，即名义货币量乘以它的流通速度等于货币化部分的名义国民生产总值。对等式取自然对数，微分得dM+dV=da+dy+dP。这说明货币量不仅要随经济的增长而增加，而且还需要满足新货币化了的那些部分的需要。我国在20世纪80年代初至90年代中期，由于计划经济的实物分配逐步取消和农村非农产业的发展以及城市化水平的提高，经历了一段货币化的过程。1996年易纲、1999年刘斌

5、与李焰以这段时期为样本区间，分别以不同指标表示的货币化因子引入到货币需求函数模型中，均发现与原有模型相比，拟合度大为提高。应该说货币化假说对我国改革初期货币供应量的超常增长有着较强的解释。但是，根据模型的推断，随着货币化程度的不断提高，货币化指数的影响程度必然会逐步缩小，货币化进程对超额货币供给的吸收能力也将逐渐减小。刘金全等人在2006年用M1／GDP作为货币化指数，并根据1990年1月以来货币化指数的时间路径在1996年明显趋于稳定的事实，以1996年12月为界分段实证分析了中国货币需求函数的稳定性，

6、第一阶段是1990年1月～1996年12月，第二阶段为1997年1月～2004年6月。结论是，在两个阶段的货币需求函数中，虽然货币化程度对货币需求具有显著影响，但货币化指数对货币需求的边际影响从第一阶段的0.191下降到第二阶段的0.136，充分说明了经济的货币化趋势出现了减慢的倾向，经济中其他活动对货币的需求正在逐渐增加。有学者提出，易纲的货币化解释只强调出于交易动机而产生的货币需求，而忽视了预防性动机和投机性动机引致的超额货币需求。（二）非国有经济发展程度在计划经济体制下，国有企业一统天下，全社会的国

7、有企业在内部实行物资和原材料调拨分配，企业并不需要市场交易，从而对货币需求较低。国有企业完全实行统收统支、统购包销的计划生产体系，企业毫无生产经营主动性可言。在这种条件下，企业没有独立的货币需求动机。但是，随着经济体制向市场经济转变，非国有经济部门迅速发展，那么随着非国有经济部门生产经营独立性的增强和市场不确定性的加大，非国有经济部门内部及其与国有经济部门之间的交易愈发频繁，则会导致货币需求增加，并改变货币需求原有的变量关系。因此很多学者选择非国有经济在国民经济中的比重作为反映经济体制改革的一个制度变量。

8、2001年王曦针对我国改革开放以来非国有经济部门发展的情况，以1978－1999年为样本区间，将非国有经济发展程度（以非国有经济工业产值占总工业产值比重衡量）引入到货币需求函数中，发现该变量对货币需求具有较强的解释力。当然，随着国有经济的改革，原来的国有国营已普遍得到调整，国家对经济活动直接组织的比重很小，国有企业普遍建立起归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，国有企业与非国有企业在货币需求方面的差异已趋于缩小