境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权.doc

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1、___________________________________________________________________________________________境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权.内容提要：近期芝加哥商业交易所推出了人民币期货和期权交易，人民币汇率定价主导权因而成为焦点。汇率体制改革后，人民币汇率将更大程度上由市场决定，如何使境内实际的外汇供求和合理的汇率预期更好地反映在市场价格上，是应对境外人民币衍生市场的挑战、掌握人民币汇率定价权的关键。当前，应更加积极主动地发展境内的外汇衍生市场，特别是应在中国外汇交易中心推出人民币外汇期货交易以增强

2、境内外汇市场的影响力。　　关键词：人民币汇率衍生市场期货市场定价权　　2006年8月28日，世界最大的期货交易所芝加哥商业交易所　　(ChicagoMercantileExchange8_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权.

3、内容提要：近期芝加哥商业交易所推出了人民币期货和期权交易，人民币汇率定价主导权因而成为焦点。汇率体制改革后，人民币汇率将更大程度上由市场决定，如何使境内实际的外汇供求和合理的汇率预期更好地反映在市场价格上，是应对境外人民币衍生市场的挑战、掌握人民币汇率定价权的关键。当前，应更加积极主动地发展境内的外汇衍生市场，特别是应在中国外汇交易中心推出人民币外汇期货交易以增强境内外汇市场的影响力。　　关键词：人民币汇率衍生市场期货市场定价权　　2006年8月28日，世界最大的期货交易所芝加哥商业交易所　　(ChicagoMercantileExchange8___________________

4、__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权.内容提要：近期芝加哥商业交易所推出了人民币期货和期权交易，人民币汇率定价主导权因而成为焦点。汇率体制改革后，人民币汇率将更大程度上由市场决定，如何使境内实际的外汇供求和合理的汇率预期更好地反映在市场价格上，是应对境外人民币衍

5、生市场的挑战、掌握人民币汇率定价权的关键。当前，应更加积极主动地发展境内的外汇衍生市场，特别是应在中国外汇交易中心推出人民币外汇期货交易以增强境内外汇市场的影响力。　　关键词：人民币汇率衍生市场期货市场定价权　　2006年8月28日，世界最大的期货交易所芝加哥商业交易所　　(ChicagoMercantileExchange8___________________________________________________________________________________________________________________________________

6、__________________________________________________，简称CME)推出人民币对美元、欧元及日元三种主要货币的期货和期权，首次将人民币衍生产品纳入交易所交易。由于CME的巨大影响力，境外人民币衍生市场的发展再次引起广泛的关注。反观国内，外汇市场发展仍比较缓慢。虽然国内也有研究认为应尽快推出人民币外汇期货[1]，但是截止目前不仅人民币外汇期货没有推出，外汇市场其它方面的发展也进展不大。为此，本文分析了CME推出人民币衍生产品的影响，认为目前虽然尚不至于丧失人民币汇率定价权，但其挑战不容忽视。当前应积极应对境外人民币衍生产品快速发展的挑战，在

7、境内尽快推出人民币外汇期货交易，是掌握人民币汇率定价主导权的必然选择。　　一、境外人民币衍生市场发展概况　　汇率制度改革后，我国政府已出台了一系列的政策措施，如在中国外汇交易中心推出银行间远期外汇交易品种、放宽企业办理人民币远期结售汇的条件、扩大银行开办人民币与外币的掉期业务等。央行与外汇指定银行还进行了外汇掉期交易，同时人民币汇率的波动幅度也逐渐扩大。在发展外汇衍生产品方面，我国境内外汇市场仍以完善人民币远期结售汇为发展重点。2006年年初实行的做市商制