第四章--比率分析和斐波纳奇时间序列

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1、第二部分艾略特理论的实际应用1939年，《金融世界》杂志出版了十二篇艾略特撰写的题为《波浪理论》的论文。在介绍这些论文时，原出版者按是这样说的：在过去的七、八年里，金融类杂志的出版者和投资顾问领域内的组织实际上已经淹没在各种各样的“方法”中了，这些方法的支持者认为它们可以精确地预测股票市场的运动。其中有些方法曾风光一时。而另一些则很快被证明毫无价值。《金融世界》杂志曾对所有的方法持强烈的怀疑态度。但在研究了R·N·艾略特先生的《波浪理论》之后，《金融世界》杂志逐渐确信有关这一主题的一系列论文将会引起读者的兴趣，并使读者从中受益。确定波浪理论作为

2、市场预测工具的价值是读者的事，但我们可以相信它至少是一种对按经济因素得出的结论的有效检验。——《金融世界》编辑在本书的第二部分，我们将转变这些编辑提出的步骤和论点，即在检验完全基于艾略特波浪理论的市场预测的过程中，经济因素充其量可以当作一种辅助工具。第四章比率分析和斐波纳奇时间序列4—1比率分析:比率分析是评定一个浪与另一个浪在时间和幅度上的比例关系。在识别黄金比率在股票市场循环的五浪上升和三浪下降的运动中的作用时，谁都可以预见在任何牛市阶段结束时，随后的调整浪的时间和幅度是先前上升行情的五分之三。这样简单的情况其实很少见。然而，与黄金分割关系

3、相适应的市场基本趋势总是存在，它有助于对每一浪产生正确的外表。对股票市场中波浪幅度关系的研究常常可以导致令人瞠目结舌的发现，以致于某些艾略特波浪理论的实践者几乎对它的重要性跟着了魔似地。尽管斐波纳奇时间比率极为少见，但多年绘制平均指数的经验使本书的作者确信，基本上每一浪的幅度(用算术测量或用百分比表示)都按斐波纳奇数字间的某个比率与相邻波浪、替代波浪和(或)分量波浪的幅度相联系。然而，我们必须努力举证，并让它按自己的特点说明问题。在所有相关的资料中，第一个反映股票市场中的时间比率和幅度比率的记载，出自伟人的道氏理论家罗伯特雷亚的著作。1936年

4、，雷亚在他的《平均指数史话》中收集整理了从1896至1932年36年中的，覆盖九个道氏理论牛市和熊市的市场资料。尽管这些数据马上会毫无用处，但雷亚感觉仍有必要出示它们，对于这样做的原因他说：无论(这种对平均指数的回顾)是否能对整个金融史做出贡献，我确信介绍这些统计资料将为其他研究人员节约许多个月的时间……所以，与其只记录看上去有用的那部分资料，还不如记录我们收集到的全部资料……作为预测未来可能运动方向的一种因素，在这个标题下的图表很可能毫无价值；然而，作为对平均指数总体研究的一部分，这种处理值得考虑。4—1A观察结果之一是：上述排列中的各种关系

5、(仅考虑工业股平均指数)表明，回顾期间的九个牛市和熊市持续了13115个日历日(CalenderDay)。牛市上涨了8143天，其余的4972便处在了熊市之中。这些数字的关系说明熊市的持续时间是牛市的61.1％。第一栏是每个牛市(或熊市)的所有主要运动幅度的总和。很明显，这个数值比任何牛市的最高点和最低点间的净差距要大得多。例如，第二章讨论的牛市(工业股平均指教)从29.64点启动并在76.04点结束，它们的差距，或净上涨是46.40点。这次上涨分成四个主要的摆动，幅度分别是14.44点、17.33点、18.97点和24.48点。这些分段涨幅之

6、和是75.22点，即第一栏中出现的那个数字。如果把净上涨的46.40点除以分段涨幅之和的75.22点，那么结果是1.621，即第一栏中出现的那个百分比。假定有二个交易者在市场操作中万无一失，而且一个交易者在牛市底部建仓，并一路持有至牛市的最高点才抛出。让我们把他的获利设为100％。现在假定另一个交易者，在底部买入，并在每个主要摆动的最高点卖出，然后再在每个次级反作用的底部再次买进同样的股票——相比第一个交易者实现的100％的利润，他的利润将是162.1％。因此，每次回撤幅度之和是净上涨的162％。(斜体后加)所以，在1936年，尽管罗伯特·雷亚

7、不知道斐波纳奇比率，但他发现了这个比率及其在持续时间和幅度上对牛市阶段和熊市阶段之间的联系作用。幸运的是，他感觉在出示的数据中存在一种不能即刻使用的价值，但是这种价值可能在未来某个时候有用。相似地，我们感觉在比率面前有许多东西要学，而且我们的仅仅触及皮毛的介绍，可能会指引某个未来的分析师回答我们甚至没想过要提出的问题。比率分析已经揭示了一些在波浪中经常出现的精确价格关系。有两类比率关系：回撤(Rtracement)和倍数(Multiple)。4—1B回撤:通常，一个调整会回撤掉先前波浪的一个斐波纳奇百分比。如图4—1所示，剧烈调整经常回撤掉先前

8、波浪的61.8%或50%，这尤其出现在它们是推动浪中的浪2、大一浪级锯齿形调整浪中的浪B或多重锯齿形调整浪中的浪X的时候。盘档调整经常回撤掉先前推动浪