中化集团三大金融风险管理问题研究

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1、中化集团三大金融风险管理问题研究——利率风险，汇率风险和金融衍生产品操作风险第二章中化公司汇率风险管理一、汇率风险的涵义、形成原因及汇率风险管理经济全球一体化下，各国普遍实行浮动汇率制度，外汇已经成为各国从事国际经济活动及其他事务不可或缺的媒介，汇率也成为全球经济中最重要的经济因素。汇率牵一发而动全身，略微的波动都会对一国国际收支、进出口贸易、资本流动、物价、投资、利率、外汇储备等变量，甚至对经济发展产生重要影响。汇率波动的影响程度直接取决于货币的可自由兑换程度、国际化程度、经济发达程度。外汇市场已经是世界上最大

2、的金融市场，全球每天外汇交易量达2万多亿美元。可以说，全球任何参加国际经济活动的个人、经济单位或实体部门都融入了外汇市场，有关外汇知识也成为必备的工具。1、汇率是全球经济中最重要的经济因素之一说到汇率，必须首先明确外汇的概念。外汇简单的说是以外币表示的国外资产，外国货币是最常见的形式。外汇分狭义和广义两种概念。狭义的外汇指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，包括以外币表示的汇票、支票、本票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等如国际货币基金组织定义，外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、政府债券等形式保有的在国际收

3、支逆差时可以使用的债券。)。广义的外汇泛指一切以外币表示的金融资产，它还可包括外币有价证券。《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，主要包括外国货币、外币支付凭证、外币有价证券、特别提款权以及其他外汇资产。外汇是一国保持清偿力的资产或手段，其基本特征为：外币性、可兑换性和普遍性。汇率又称汇价，是两国货币兑换的比率或外汇买卖价格。汇率的标价方法分为直接标价法和间接标价法：直接标价法是以1单位外国货币为基准，折算为本国货币。目前大多数国家都采用直接标价法，我国也

4、不例外。如在人民币市场上表示人民币兑美元的比价：USD1=CNY8．2765。间接标价法是以1单位本国货币为基准，折算为外国货币，如在英镑市场上，表示美元兑英镑的比价：GBPI=USD1．80240汇率的波动一般以基本点表示，外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成，人民币兑美元的比价从USDI=CNY8．2765上升为USDI=CNY8．1100，称人民币对美元上升了1665个点。汇率分类有多种，一般从银行业务或国际经济交易角度分类，比如买入汇率和卖出汇率、浮动汇率和固定汇率等。我们在这里主要介绍即期汇率和远期汇率

5、，即按银行买卖外汇交割期限分类。即期汇率又称现汇汇率，是外汇买卖成交后，当天或两个工作日内交割使用的汇率。远期汇率又称期汇汇率，是买卖双方事先签订合约，约定币种、数量、期限、汇率等，到约定日按合约内容交割时使用的汇率。远期汇率代表着市场对即期汇率未来走势的预期，两者相比存在一定差额，这种差额叫远期差价。在外汇市场上用“升水’’、“贴水"和“平价"来表示这种差价。“升水"表示远期汇率高于即期汇率；“贴水”表示远期汇率低于基期汇率；“平价’’表示远期汇率等于即期汇率。2、汇率风险的概念汇率风险，也称外汇风险或外汇暴露

6、，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率波动而引起其价值涨跌的可能性。汇率风险的结果是不确定的，可能使交易主体遭受损失或获得收益。汇率风险取决于汇率波动的规律和规模，越是无规律、波动性越强，汇率风险越大。下面我们将通过一个例子说明汇率波动程度对汇率风险的影响。例：国内一家公司分别借入125万美元与105万欧元贷款，当时美元兑人民币和欧元兑人民币分别是8和9．5，期限都是两年。根据过去6个月历史数据显示，美元兑人民币平均汇率为8．05，汇率在8．10至8．oo之间波动，欧元兑人民币平均汇率

7、是9．63，汇率在9．75至9．50之间波动。3、汇率风险出现的根本原因——国际汇率制度的更革与选择上一小节在介绍汇率风险概念时曾提到，汇率风险是一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率波动而引起其价值涨跌的可能性。这就说明汇率风险的主要原因就在于汇率的波动，而汇率的波动虽受众多经济金融因素影响，但其根本原因是受国际汇率制度选择的制约。汇率制度是指国家货币当局对本国汇率变动方式所作的安排或规定。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定，因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。按照国

8、际惯例，汇率制度一般可分为以下三类：首先是固定汇率制。固定汇率指货币比价基本固定的汇率制度，包括金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林系下的固定汇率制。其次是浮动汇率制。浮动汇率制指在纸币流通制度下，允许汇率主要由外汇市场供求关系调节的汇率制度。在布雷顿森林体系瓦解之后，它成为主导地位的汇率制度。第三是钉住汇率制。指一国使本币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价的汇率制度。一