对货币政策传导机制障碍的透析.doc

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4、______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　摘要：当前，稳健的货币政策实施效果与政策预期有较大差别，主要原因在于传导机制不畅，这包括三个层面问题，一是中央银行层面，二是商业银行层面，三是微观主体层面。因此，消除货币政策传导障碍，必须完善货币政策制度设计，完善商业银行内部管理，深化企业制度改

5、革，建立良好的社会信用环境和配套政策环境。　　近年来，国家实行稳健的货币政策，对拉动内需、支持经济发展起到了积极的推动作用。但从区域情况看，货币政策的实际效果难尽人意，其原因是多方面的，但传导机制不畅对货币政策实施效果的影响尤为明显。基于此，我们对货币政策传导机制中存在的问题进行了初步的调查和研究，并提出了相关的政策建议。　　一、我国货币政策传导过程中存在的主要障碍　　总体来说，货币政策的传导过程中由中央银行制定和发布货币政策，然后通过商业银行体系传导到微观经济主体，最终影响国民经济。但通过调查和分析，发现目前我国货币政策的传导在中央银行、商业银行和微观经济主体三个层面存在着传导障碍（本文对

6、传统的货币政策传导过程进行了延伸，把货币政策信号在这三个层面的传输也称为传导），使货币政策信号的传导随着传导路径的加长而层层衰减或失真，导致了货币政策多路传导、路路不畅的问题，极大地影响了货币政策的传导效果。　　（一）货币政策在中央银行层面上的传导障碍　　调查发现，货币政策从央行总行向基层央行传导的过程中，传导效果逐步减弱。由于中央银行内部管理体制改革以后，中央银行制定和实施货币政策的独立性进一步增强，央行基层机构的地方化倾向基本消除，能够与上级行在货币政策导向上保持高度一致。因此，货币政策在央行内部垂直传导效果的减弱，不是由于货币政策信号的衰减和失实，而是由于以下传导障碍导致了货币政策工具

7、作用的层层削弱。　　1．政策灵活性障碍。货币信贷政策在全国范围内的高度统一，削弱了对区域经济结构调整的作用，成为货币政策传导在中央银行层面上遇到的第一道障碍。在均质的市场经济环境中，货币政策作为宏观总量政策，在全国保持一致性是必然的，因为资金等资源的自由流动会自动抵消地区性货币政策的差异。但是，目前我国的国民经济发展很不均衡，市场割据仍然存在，尚未形成全国性统一的大市场，资金等资源还不能在全国范围内进行低成本