中药注射液行业上市公司案例分析

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1、中药注射液行业上市公司案例分析中药注射液行业上市公司案例分析2013年6月~52~中药注射液行业上市公司案例分析目录执行摘要4第1章中药注射液行业分析51中药注射液行业外部和内部环境分析51.1外部环境长期驱动行业发展51.2内部环境驱动行业快速成长52中药注射液行业的总体情况分析53中药注射液行业未来市场前景63.1市场规模快速提升63.2中药注射液的临床地位将进一步提高64中药注射液行业竞争特点74.1是否拥有独家或中药保护、基药或者医保目录品种74.2拥有推出重磅新品能力74.3拥有强大的营销能力75上市公司的选择原则7第2章公司治理结构及股东结构分析81管理层与股东

2、82管理层近年业绩表现情况分析93公司与金融市场的关注度分析104公司与社会关系115股东及股权结构125.1昆明制药股东及股权结构125.2金陵药业股东及股权结构135.3上海凯宝股东及股权结构145.4康缘药业股东及股权结构155.5益佰制药股东及股权结构165.6前十大股东及持股数变动情况17第3章风险与临界回报率的估计201公司风险的衡量201.12010年-2012年周数据估计总体风险20~52~中药注射液行业上市公司案例分析1.22007年-2012年月数据估计总体风险201.32010年-2012年日数据估计总体风险211.4顺推法计算康缘药业的β值211.5

3、风险估计的主要结论及局限性分析222债务和股权市场价值的估计223公司的无杠杆β234股权成本、债务成本及平均资本成本23第4章投资回报及业绩评价241股价走势比较242公司投资项目241.1公司业务组合241.2公司现有项目评价25第5章融资结构和最优债务比例301各公司简化后的损益表302各公司不同财务杠杆下的资本成本估计31第6章股利政策评价331股权自由现金流332股利政策分析35第7章公司估值36第8章结论451主要结论452本文的局限性46第9章附录471中药行业上市公司一览表472月度收益率数据散点图483周度收益率数据散点图49~52~中药注射液行业上市公司

4、案例分析执行摘要由于传统中医在理论和方法上和现代医学要求的差异较大，逐渐凸显出给药方式相对单一、剂型落后、服用量大、起效较慢、制备工艺落后等缺点，因此，中药现代化是重要突破当今窘境的必经之路，而中药注射液是中药现代化发展中“最浓墨重彩的一笔”，因此，重要注射液行业中的五家代表公司昆明制药、金陵药业、上海凯宝、康缘药业和益佰制药是我们组研究的对象。我们通过对本组五个典型案例公司的分析，旨在从公司理财的角度解释“好公司“和“坏公司”的差异在哪里。进而，我们对于“坏公司”该如何改进提出了方法和建议。在研究分析过程中，我们的分析过程和主要成果如下：（1）通过对于五家案例公司所处的行

5、业分析，我们认为中药注射液行业是未来重要现代化过程中的主要力量，是中药行业中最具有发展潜力的行业。（2）通过对五家案例公司股权结构的分析，我们得出实际控制人为自然人的公司在公司的股价表现、财务表现，社会关注度，投资者关系的维护方面都好于实际控制人为公司的公司。（3）贝塔值是衡量公司风险的重要指标，我们通过月度数据计算的贝塔值、周度数据计算的贝塔值以及日数据计算的贝塔值进行了计算和比较，同时还以康缘药业为例，用顺推法进行了贝塔值的计算。计算结果发现，不同方法计算的贝塔值之间还是有较大的差异，但是贝塔值大小的排序基本一致。（4）通过对公司典型投资项目和历史投资项目的分析，我们看

6、出，同一个细分行业的公司之间的ROE和ROC也有较大差距，市场的估值与公司价值也还是存在较大的差异。对于经营业绩的公司，倾向于做出比实际情况更差的估值，对于经营业绩的公司，倾向于做出比实际情况更好的估值。（5）目前的五家公司的资本结构来看，与最优的资本结构也多少有所差距，有的公司可以说相差甚远，我们也希望通过此份报告，给这些公司我们的建议，促进好公司更好和更快的发展，促进“坏公司”通过对公司资本结构的改变逐步转为“好公司”。~52~中药注射液行业上市公司案例分析第1章中药注射液行业分析1中药注射液行业外部和内部环境分析1.1外部环境长期驱动行业发展由于传统中医在理论和方法上

7、和现代医学要求的差异较大，逐渐凸显出给药方式相对单一、剂型落后、服用量大、起效较慢、制备工艺落后等缺点。尤其在治疗急重症方面更是缓不济急，屡屡处于陪衬地位，在当今治疗领域市场日渐萎缩。因此，中药现代化是重要突破当今窘境的必经之路，而中药注射液是中药现代化发展中“最浓墨重彩的一笔”。1.2内部环境驱动行业快速成长1.2.1政策扶持架构成长环境：基药和医保目录对于中药注射液的吸纳，基层市场的优惠开放以及给予特殊定价权等政策扶持构造了中药注射液发展的客观环境。1.2.2规范发展改变品种结构：伴随中药指纹图谱、“689”质