无形资产之鉴价方法以专利或技术鉴价为核心

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1、天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632无形资产之鉴价方法─以专利或技术鉴价为核心 选择权鉴价法则是将技术或专利的购买或移转对应到选择权理论，购买或授权一项技术或专利，系取得以后可以在一段时间投入一定生产成本、生产某一产品、并进而销售该产品的权利。就技术买卖或技术授权而言，此种「选择权」只有在后续产品开发成功而且市场销售有利可图的状况下才会被「执行」。利用选择权理论中Black-Scholesmodel可以很快产生技术或专利的价值，以作为技术移转过程中权利金的参考，亦可当成专利设质的依据。

2、一、前言早期，公司或企业的生产要素是建立在大量劳力与资金等有形资产之上，透过巨额资金购买厂房、机器等硬设备与土地，再配合大量劳工进行产品的生产，最后经由销售产品而获利。因此，传统评估一家公司体质与获利能力是否良好，主要是藉由土地、厂房、机器设备等有形资产的多寡来判断，同时因为上述有形资产可以依据会计原则订定出适当的价值，而容易于市场上进行交易，因此公司或企业常常利用此种有形资产进行相关融资行为，以增加营运的灵活度。然而，在全球倡导「知识经济」的时代中，企业拥有的知识或者称为无形资产（IntangibleAssets）的价值，已经逐渐超越一般有形资产，并能为企业产生最大价值，

3、也就是说，公司或企业的生产要素除了建立在大量劳力与资金等有形资产之外，知识或是无形资产也已经成为公司生产要素之一。一般而言，公司或企业的无形资产包含行销能力、，供应链或客户关系管理能力、品牌形象、员工教育水平与素质、公司研发能力、公司专利或商标数量等。当一家公司的无形资产越多，可预见的该公司未来获利的机会与可能性也越高，尤其对于高科技公司更是如此。举例而言，美国微软（Microrsoft）公司是以生产计算机操作系统与软件为主的公司，该公司的操作系统与其它软件在全球市场上享有极高的占有率，但是这些操作系统与其它软件的生产主要是依赖人脑的创意、研发能力和行销技巧，而非依赖土地或

4、厂房设备。据统计，于1995年4月微软公司的资产净值虽然只有45亿美元，但是当时微软公司所有的股票市场价值竟高达491亿美元，两者差距高达446亿美元。此外，根据美国纽约大学财务会计系教授BaruchLev在1999年所作的研究报告(注1)显示，研发能力乃是影响公司未来盈收与公司价值的主要依据，而公司专利的数量与品质正好可以反映该公司的研发能力，例如以专利对公司盈收影响为例子，IBM在1990年的专利权利金收入约为3亿美元，到2000年的权利金收入已高达10亿美元，几乎占IBM九分之一的税前营收。IBM于1995年4月公司的资产净值约有225亿美元，但是当时IBM所有的股票

5、市场价值竟高达540亿美元，两者差距亦高达315亿美元，可见公司无形资产对公司价值或股价的影响。注1.ZhenDeng,BaruchLev,andFrancisNarin,(ScienceandTechnologyasPredictorsofStockPerformance),FinancialAnalystsJournal,May,1999二、无形资产的定义与内涵全世界上市上柜公司存在一种普遍的现象，即企业的市场价值(代表市场上投资人对公司价值的评估)通常与帐面价值(会计上表达的公司价值)不等。就组织管理观点而言，公司市场价值与帐面价值的差异可归因于「无形资产」的存在，意

6、即，无形资产的价值左右市场价格的变动。然而，何谓无形资产？根据Edvinsson&Malone的解释，无形资产广义可称为「智能资本」或「知识资本」或「非财物资本」或「隐藏资产」或「不可见资产」等。具体而言，无形资产为「每个人能为公司带来竞争优势的一切知识与能力的加总」，即藉由经营者与员工的智能及知能所产生的公司竞争力。若以数学模式对无形资产定义，1989年詹姆士‧托宾(JamesTobin)将无形资产定义为，企业市场价值与净资产价值的差值，其衡量模式为：无形资产＝(股票交易价格×已发行股数)－净资产价值因此，在上述微软公司的范例中，发行的股数乘以股票交易价格，即为微软公司此

7、时此刻的企业市场价值，再扣除帐面上的净资产价值，即为微软的无形资产价值。换言之，估计企业未来的无形资产价值，即可推测该企业未来的股票价格，对于投资人而言，可谓重要的投资参考指针。既然无形资产对未来股票价格预测具如此关键性地位，首先需要对无形资产价值加以评量并区分其内涵。根据Edvinsson&Malone所着《智能资本》(注2)一书，可将无形资产分为下列四要素，即人力资本、顾客资本、创新资本以及流程资本。另根据一项针对国内信息软件业者的研究，将无形资产的各要素进行相对权重比较，发现信息软件业的无形资产中，以创新资本