公司理财的基本原则

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1、几个问题如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最高价格？希望当天拿到款项还是一年以后？如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的价格？你是否希望房子增值？愿意承担贬值的风险吗？第二章公司理财的基本原则一、行为原则二、价值原则三、财务交易原则一、行为原则1、自利原则人们按自己的财务利益行事：对于财务交易活动，所有机构都会选择对自己经济利益最大的行为应用：没有免费的午餐代理问题（西方石油公司主席之死）机会成本2、双方交易原则每一项财务交易都至少存在两方应用：无套利机会在财务决策时不要为我为中心不要笑话市场太阳公司收购苹果计算机公司3、信号传递原

2、则行动传递信息：行动比语言更有说服力应用：利用实际的行为推断不能直接观察到的财务信息逆向选择4、模仿原则以别人的行为作为借鉴应用：当理论无法提供最佳方案（资本结构的选择）当信息成本过高（资产估价）自由跟庄（跟随战略）二、价值原则1、现值原则货币时间价值（时效性）——不同时间的等面值货币不等价不同时刻实现的现金收益不能简单相加资产价值等于其预期未来产生各期现金收益的现值之和时间价值的来源(veryimportant)人性不耐——放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿投资机会——货币在流动中增值鸟论──“Onebirdinhandiswort

3、htwobirdsinbush”（厌恶风险）通货膨胀例：单期问题某公司考虑出售一块地产。A愿出价100万；B愿出价115万，但一年后付款公司可以将现款存入银行，利率为10%100万的终值=(1+10%)100=110万115万的现值=115/(1+10%)=104.55结论：接受B的出价计算终值FVn与现值PV0给定期限n和收益率r已知现值（PresentValue)PV0FVn=PV0(1+r)n=PV0FV(r,n)已知终值（FutureValue)FVnPV0=FVn(1+r)-n=FVnPV(r,n)r——贴现率（必要报酬率）终值FV

4、算例购买1,000元四年期有价证券,按年利率5%复利计息，第四年年末一次还本付息。第四年年末的本利和应为多少?F4=P(1+i)4=1,000(1+5%)4=1,215.51元现值PV算例如果你有多余现金，可以购买四年到期一次偿还1,215.5元的低风险有价证券,假设目前四年期同等风险的有价证券提供5%的利率。这5%就是你现在的机会成本率，即你在类似风险的其他投资中能够获得的收益率。你愿意花多少钱购买这一有价证券？P=F4(P/F,5%,4)=1,215.50.8227=1,000元年金年金：未来一系列的、持续一段时间的现金{CF1，

5、CF2，…，CFn}等额年金：{CF，CF，…，CF}稳定增长年金：CFt=CFt-1(1+g)年金现值：∑CFt/(1+r)t等额年金现值：CF/r*[1-1/(1+r)n]稳定增长年金现值：CF/(r-g)*[1-[(1+g)/(1+r)]n]永续年金永续年金：期限无限长的年金序列永续等额年金现值：CF/r永续增长年金现值：CF/(r-g)问题（复利的陷井）每年投入1.4万元，持续40年，年收益率20%年份投入增加财富总财富1014363620142252613014139416554014862610281可能的问题结果对收益率非常敏感

6、。如若为15%，则40年后财富只有2500万元左右。林中的鸟，不是手中的鸟现值是多少？应用之一：债券定价债券的价值等于债券未来各期支付利息与还本金的现值之和P0=∑(It+Pt)/(1+r)t市场利率为r，每年的利息为It本金偿还Pt结论：价值取决于付息还本方式不同债券的定价纯贴现债券（purediscountbond，或零息票债券）：不付息，到期一次还本息票债券（level-couponbond）：每期付息C，到期一次还本永久债券（consol）：无到期日P0=C/r市场利率与债券价格的关系对于息票债券，设息票利率为r’，则利息C=r’*F

7、,市场利率为rr’>r,债券价格大于面值（溢价）r

8、g）g与EPS增长率相同g不可能比宏观经济增长率高适用范围：增长与宏观经济增长相当或稍低稳定的股利政策例：Edison电力公司公司处于稳定增长：作为电力公司，增长受