中国金属期货价格影响因素分析研究

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1、中国金属期货价格影响因素分析研究中国金属期货价格影响因素分析，应该有针对性地选取相应的指标，再对这些指标和期铜价格作相关性分析，量化各指标对沪铜价格的影响。引言经济的稳步发展使中国成为全球最大的铜消费国、铜加工制造业基地和铜基础产品输出国。自1993年以来，SHFE铜的持仓量和交易量逐年放大，已成为世界上第二大铜期货交易市场。然而近年来，铜价的高位振荡给供给与消费者、生产与经营者的利益带来重大影响。故分析研究沪铜价格的影响因素，找出其价格变化的规律，对于规避价格风险，保证国民经济健康、稳定的发展具有重大的意义。一、影响金属期货价格的因素从金属期货

2、的两重属性来看，可以将影响金属期货价格的因素分为以下几类：(1)宏观经济形势。铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济繁荣时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。分析宏观经济有两个重要指标：一是经济增长率，或者说是GDP增长率，二是工业生产增长率。(2)供求关系。根据微观经济学原理，价格和供求互相影响，体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称显性库存，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有LME，NYMEX的EX分支和SHFE，三个交易所均定期公

3、布指定仓库库存。非报告库存，又称隐性库存，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。这些库存不定期对外公布，难以统计，故一般都以报告库存来衡量。(3)相关市场因素。期货市场是现货市场的远期交易，故现货市场的价格与期货市场的价格具有很强的联动性。同时，期货市场属于金融市场，与供求无关的因素及其市场运行状况也会影响铜价变动，尤其是其他金属期货市场。在国际期货市场中LME期铜价格与SHFE期铜价格关系最为密切，二者几乎保持相同的变动趋势。(4)汇率。铜的交易一般以美元标价，而国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式

4、启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响。(5)资金因素。从最近十年的铜市场演变来看，资金因素在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。持仓量是期货市场交易中反映多空双方资金争夺的重要指标，持仓量虽然不能明确指示出市场价格的运行方向，但对于预测市场价格的波动性幅度具有重要的参考意义。二、变量选取与数据我国期货市场系统风险和非系统风险管理，可以共同促进整个社会资源配置效率的提高。由于受到资金、信息尤其是文化教育水平的限制，个体农民不可能进入期货市场进行套期

5、保值交易。若通过粮食流通公司，又难免其利用自身优势刻意压低粮食收购价格，使农民遭受损失。因此，在信息极度不对称、法规尚不健全的市场初级阶段，不宜施行西方普遍采用的完全市场化操作模式，而建立由政府主导的地区级粮食协会，不失为一条出路。具体操作可以参照美国等发达国家的交易模式，采用农户+协会的形式，由协会在年初以期货价格为基础，与农民签订远期收购合同，再由协会在期货市场上对合同标的物进行保值。这样做的好处是显而易见的。政府主导的协会不以盈利为目的，可以在最大程度上让利于农民;同时，集合了信息和资金等优势，在与粮食加工企业的交易谈判中处于主动地位，并且

6、可以从宏观角度对整个地区的粮食生产状况做出判断，有益于决策和计划的实施。这需要实现政府职能和管理方式的变革及创新，而首先应加强宏观调控职能。政府的宏观决策部门应逐步实现对农业产业的综合管理调控，提高农业服务水平，以促进农业的产业化;提高对农业生产、流通、加工、贸易过程的综合管理，实行统一协调生产、加工、销售的一条龙式系统化管理。此外，应准许银行信贷资金支持套期保值交易。自有资金不足是农民进入期货市场开展套期保值业务的障碍之一。依据有关规定，我国禁止银行信贷资金流入期货市场，而从国际通常惯例来看，银行大多愿意将资金贷给在期货市场上进行套期保值交易的

7、企业，因为套期保值本身就意味着企业有效地规避了未来风险。最为重要的则是培养地区政府参与套期保值的意识。只要有足够的市场化意识，即使条件尚不成熟，市场也可以通过自身发展而得到改善;相反，若没有市场化的意识，再健全的市场也不会起到任何作用。可喜的是，在对期货市场的逐渐认识过程中，广大农民已经初步形成了联合起来争取利益的意识。黑龙江农垦三江大兴农场已经于2002年初成立了协会组织，对农户的大豆生产和销售进行统一管理和指导，并以协会名义委托期货经纪公司进行套期保值交易，探索农户+协会+期货公司的方式。但类似的自发性行业组织在国内仍屈指可数，国家应在这方面

8、给予适当的政策优惠。(单位：中央财经大学会计学院)(上接第87页)人员的管理(业务技能、培养职业道德)、严格实施保证金制度(每日结算、强