印度塔塔集团跨境并购给我国企业的启示

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1、印度塔塔集团跨境并购给我国企业的启示2008年年底的金融危机重创了美国的实体经济，使美国许多大公司破产倒闭，这给我国企业的跨境并购提供了机遇，但在并购实践中却鲜有企业能够真正并购成功，而同为发展中国家的印度却呈现出完全不一样的景象。数据显示，近两年来印度企业跨境并购总额达400亿美元，增长势头强劲，其中印度的塔塔集团在跨境并购中尤其活跃。自2006年1月以来该集团投入并购的资金达187.5亿美元，其中用于国内并购的资金仅为2.25亿美元，其余均用于跨境并购，比较引人注目的是塔塔集团的子公司塔塔钢铁121亿美

2、元收购英国钢铁集团Corus和子公司塔塔汽车23亿美元收购福特汽车旗下的捷豹和路虎两个品牌。印度塔塔集团的并购业务应能为我国企业实现走出去战略提供一些思路。一、塔塔集团的跨境并购分析（一）印度塔塔集团的并购过程—以收购捷豹和路虎为例2008年3月6日，塔塔汽车宣布收购福特公司旗下的捷豹和路虎两个品牌，3月26日，塔塔汽车与福特公司签订并购合同，支付对价约23亿美元，并向捷豹、路虎的养老金计划注资6亿美元。合同中约定，福特集团承诺在不同阶段继续为捷豹、路虎提供动力系统、冲压件及其他车辆配件，同时提供环保和平台

3、技术等。此外，福特汽车还承诺会提供包括研发在内的工程支持、信息技术、财会及其他服务等。在过渡期间，福特汽车信贷公司会继续为捷豹、路虎的经销商和客户提供金融服务，服务的延续时间将因市场而异，最长不超过12个月。2008年11月，塔塔汽车通过定向增发方式，募集了10亿美元用以偿还收购带来的债务。此外，塔塔汽车通过发行全球存托凭证和可转换债券筹资7.5亿美元，继续偿还这次收购产生的债务。2009年4月，塔塔汽车开始与捷豹和路虎的员工退休金管理基金就未来的退休金补偿模式进行讨论。历经半年的商议后，9月形成初步方案，

4、而获得符合相关法规的最终方案将在2010年6月左右出台，这个方案可能涉及到的退休金达30亿美元。纵观此项并购案，塔塔集团利用杠杆收购成功入主福特公司旗下两大品牌，实现了塔塔汽车战略整合的梦想，进而为整个公司的汽车产业链整合打下了基础。（二）在跨境并购中塔塔集团关注的关键因素塔塔集团判断跨国并购是否可行与成功的主要依据有三个：一是并购是否对被并购公司的所在国有利；二是能否为股东带来更多收益；三是通过并购，塔塔集团能否获得学习新知识的机会，能否做得更好和与众不同。如果这三个答案都是肯定的，那么就是一个成功的并购

5、。上述案例中，塔塔汽车收购捷豹和路虎，解决了两大品牌公司员工的养老金计划和退休金补偿方案，为目标公司所在国政府减轻了很大负担；同时并购后所产生的协同效应，使得塔塔汽车在未来一段时间内能够整合全球资源，降低成本支出，为股东带来更多利益；在技术层面，塔塔汽车收购这两大品牌后，可以学习福特汽车先进的技术和服务，为本公司自主产品研发积累经验。（三）塔塔集团跨境并购的经验塔塔集团在跨境并购实践中积累了大量经验，这些经验使其并购成功率很高。一是国内核心业务与跨境并购思路应清晰明确并要持续不断地坚持。塔塔汽车收购捷豹和路

6、虎两大品牌，使得塔塔汽车生产形成了从低端到高端整个产业链的整合，而这正是塔塔汽车战略的核心思路。二是并购的过程与程序必须与其战略目标保持一致。塔塔汽车在并购中目的明确，坚定不移地执行最有利于企业战略的并购程序。三是公司的核心价值观必须彻底、明确地向被并购公司的经理人加以阐述。只有这样，在并购实践中才能坚持底线，使得被并购公司能够清晰地理解和认同其核心价值观，避免发生不必要的矛盾。四是在境外的业务定位应与公司的各项措施相一致。塔塔集团致力于公司的一体化，即使集团业务庞大，每项业务也要遵守这条准则。五是公司必须

7、尽可能地融入业务所在地的社会环境。塔塔集团认为如果不能融入当地的社会环境，在该地区的业务最终会受到损害（康路，2007）。二、给我国企业的启示（一）反思：中国为什么没有“塔塔”？1.中国企业缺乏明确的跨境并购战略。塔塔集团在进行全球化扩张的同时，一直有清晰的并购战略，如收购Corus钢厂正是基于全球钢铁行业集中化趋势的大背景下，为提高与产业链的上游企业谈判、议价能力而实施的“蛇吞象”并购战略。塔塔集团战略前视，使得塔塔集团率先掌控了更多的资源。反观中国企业的跨境并购，并没有更多地考虑企业战略，而是一味地专注

8、于被并购公司的价格和知名度，导致中国企业收购的都是国外急于出手的低价值公司，因此无法从整体上提高企业的经济利益。如四川腾中重工收购悍马，既与国家鼓励的低油耗、经济型汽车整体战略相违背，也与建立可持续发展、资源节约型社会的目标相违背。因此，中国企业要想获得跨境并购的成功，必须克服自身战略短视的缺陷。2.中国企业缺乏明确的整合策略。塔塔集团对被并购公司基本实行“分离、渐进”模式，这使被并购公司基本维持了并购前的原貌，