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时间:2018-07-09
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5、_____________________________________________________________________________________________ 一、场外市场是国债市场的一个重要层次 1.场外市场的概念 场外市场又称柜台交易市场,或店头市场,是相对于场内交易市场(交易所)而言的。由于证券交易所中的交易是在证券交易所的交易大厅这一“场内”完成的,人们习惯把交易所交易称为场内交易。相反,人们把在证券交易所交易大厅以外完成的交易称为场外交易。相对于场内交易而言,场外交易具有以下几个特点: 第一,场外交易不是通过集中的交易场所进行,是通
6、过面对面,或通过电话、电传,或通过经纪人的中介分散地达成的交易。而场内交易是在交易所的交易大厅内集中交易的。 第二,场外交易不是以自动撮合的方式成交。而交易所采用集中竞价、自动撮合的方式成交。 第三,场外交易在交易前知道交易的对方。而交易所的交易不知道交易对方是谁,在交割和精算时,交易所作为交易的对方出现。当投资者购买证券时,交易所作为卖方出现;当投资者卖出证券时,交易所又充当买方出现。 第四,场外交易的双方可以就交易条件进行讨价还价。进行证券场外交易时,交易双方可以就交易价格、交割时间、付款时间等交易条件进行讨价还价。而进行场内交易时,交易双方发出的交易指令一般不能更改
7、,交易双方更不能进行讨价还价。 随着电子计算机技术的推广和应用,场内市场和场外市场都发生了较大的变化。在场内市场方面,无形席位的开通,投资者的买卖指令能够直接进入交易所的电脑主机,使传统的交易大厅和“红马甲”已发生了变化。在场外市场方面,场外交易自动报价系统的建立,使场外市场发生了飞速的发展,场外交易成交额已有超过证券交易所交易额之势。在美国、法国、日本等国,每年都有众多的投资者和券商认证券交易所退出,进行场外交易。如美国NASDAQ(全美证券商自动报价系统)的交易额已超过伦敦和东京两家证
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