大力发展我国国债场外市场.doc

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5、_____________________________________________________________________________________________　　一、场外市场是国债市场的一个重要层次　　1.场外市场的概念　　场外市场又称柜台交易市场，或店头市场，是相对于场内交易市场（交易所）而言的。由于证券交易所中的交易是在证券交易所的交易大厅这一“场内”完成的，人们习惯把交易所交易称为场内交易。相反，人们把在证券交易所交易大厅以外完成的交易称为场外交易。相对于场内交易而言，场外交易具有以下几个特点：　　第一，场外交易不是通过集中的交易场所进行，是通

6、过面对面，或通过电话、电传，或通过经纪人的中介分散地达成的交易。而场内交易是在交易所的交易大厅内集中交易的。　　第二，场外交易不是以自动撮合的方式成交。而交易所采用集中竞价、自动撮合的方式成交。　　第三，场外交易在交易前知道交易的对方。而交易所的交易不知道交易对方是谁，在交割和精算时，交易所作为交易的对方出现。当投资者购买证券时，交易所作为卖方出现；当投资者卖出证券时，交易所又充当买方出现。　　第四，场外交易的双方可以就交易条件进行讨价还价。进行证券场外交易时，交易双方可以就交易价格、交割时间、付款时间等交易条件进行讨价还价。而进行场内交易时，交易双方发出的交易指令一般不能更改

7、，交易双方更不能进行讨价还价。　　随着电子计算机技术的推广和应用，场内市场和场外市场都发生了较大的变化。在场内市场方面，无形席位的开通，投资者的买卖指令能够直接进入交易所的电脑主机，使传统的交易大厅和“红马甲”已发生了变化。在场外市场方面，场外交易自动报价系统的建立，使场外市场发生了飞速的发展，场外交易成交额已有超过证券交易所交易额之势。在美国、法国、日本等国，每年都有众多的投资者和券商认证券交易所退出，进行场外交易。如美国NASDAQ（全美证券商自动报价系统）的交易额已超过伦敦和东京两家证