从美国经验看中国股市财富效应的制约因素.doc

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1、___________________________________________________________________________________________从美国经验看中国股市财富效应的制约因素内容提要美国股市经验表明财富效应对经济增长的重要性。中国股市亦存在财富效应，但其影响面受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的制约，而股市持续下跌也制约消费。要发挥中国股市的财富效应，有待于扩大股市规模，改善其发展的基础，创建一个较长时期内持续繁荣、稳定的证券市场，通过股市推行“富民政策

2、”。关键词：财富效应不确定性挤占效应消费一、分析的背景：财富效应备受关注1、90年代美国股市与经济[1]的互动关系，显示了成熟市场财富效应的重要性。股市与消费的相关性，正引起越来越多的经济学家的关注。一些专家将股市扩大消费的效应称为财富效应。这里的财富效应[2]，是指由于金融资产价格――股价上涨(或下跌)，导致金融资产持有人财富的增长(或减少)，进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向MPC，促进（或抑制）经济增长的效应。其中，促进消费增长的效应称之为正的财富效应，抑制消费增长的效应称为负的财富效应。一般认为，以美国市场

3、为例，股市财富每增长1美元，会使相应的消费支出增长0.04美元,即正财富效应的MPC约为0.04。20世纪90年代，美国股市大幅涨升，其所产生的“财富效应”，对于90年代美国经济的繁荣做出了重要贡献。Zandi(1999),GaleandSabelhaus(1999),andParker(1999)等在这方面进行了大量的研究，虽然他们对财富效应影响经济的程度上没能达成一致意见，但都肯定了财富效应对经济影响的重要性。23________________________________________________________

4、_____________________________________________________________________________________________________________________________从美国经验看中国股市财富效应的制约因素内容提要美国股市经验表明财富效应对经济增长的重要性。中国股市亦存在财富效应，但其影响面受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的制约，而股市持续下跌也制约消费。要发挥中国股市的财富效应，有待于扩大股市规模，改善其发展的基础

5、，创建一个较长时期内持续繁荣、稳定的证券市场，通过股市推行“富民政策”。关键词：财富效应不确定性挤占效应消费一、分析的背景：财富效应备受关注1、90年代美国股市与经济[1]的互动关系，显示了成熟市场财富效应的重要性。股市与消费的相关性，正引起越来越多的经济学家的关注。一些专家将股市扩大消费的效应称为财富效应。这里的财富效应[2]，是指由于金融资产价格――股价上涨(或下跌)，导致金融资产持有人财富的增长(或减少)，进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向MPC，促进（或抑制）经济增长的效应。其中，促进消费增长的效应称之为正

6、的财富效应，抑制消费增长的效应称为负的财富效应。一般认为，以美国市场为例，股市财富每增长1美元，会使相应的消费支出增长0.04美元,即正财富效应的MPC约为0.04。20世纪90年代，美国股市大幅涨升，其所产生的“财富效应”，对于90年代美国经济的繁荣做出了重要贡献。Zandi(1999),GaleandSabelhaus(1999),andParker(1999)等在这方面进行了大量的研究，虽然他们对财富效应影响经济的程度上没能达成一致意见，但都肯定了财富效应对经济影响的重要性。23______________________

7、_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________从美国经验看中国股市财富效应的制约因素内容提要美国股市经验表明财富效应对经济增长的重要性。中国股市亦存在财富效应，但其影响面受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的制约，而股市持续下跌也制约

8、消费。要发挥中国股市的财富效应，有待于扩大股市规模，改善其发展的基础，创建一个较长时期内持续繁荣、稳定的证券市场，通过股市推行“富民政策”。关键词：财富效应不确定性挤占效应消费一、分析的背景：财富效应备受关注1、90年代美国股市与经济[1]的互动关系，显示了成熟