论财务管理目标与资本结构优化

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1、论财务管理目标与资本结构优化【摘要】本文对我国当前财务管理目标理论的几种主要观点进行评析，并提出自己的看法，同时通过对资本结构理论与财务管理目标（企业价值最大）关系的深入分析，提出如何合理的优化企业资本结构建议，从而实现企业价值最大化。【关键词】财务管理目标企业价值资本结构优化对策1财务管理的目标和资本结构理论的定义以及其对企业发展的重要意义1.1财务管理目标：是指在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。1.2确立企业财务管理目标的意义：企业管理目标是企业优化财务管理行为结果

2、的理论化描述，是企业未来发展的蓝图，人类行为的一大特征即是目的性，没有目的的行为是盲目的、低效的，管理行为也是如此。明确合理的财务管理目标对企业科学地进行财务决策和日常财务管理行为的高效与规范化具有极为重要的意义。1.3所谓资本结构：是指一定时期内企业的资本总量中所含各要素的构成及其数量比例关系，即企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在西方财务理论中资本结构仅指长期负债和资本的比例关系。资本结构说明债权人所提供资金占企业全部奖金的比重，表明债权人投入的奖金受到自有奖金保障的安全和风险程度，以及企业利润债权人资金，进行生产经营活动

3、增加盈利的能力。资本结构作为一个重要的财务范畴，具有丰富的内涵，至少应包括：①权益与负债的比例关系。②长期资金来源与短期资金来源关系。③各种融资方式的比例关系。④资金来源结构与投向结构的配比关系。1.4资本结构对于企业的重要性：资本结构说明债权人所提供资金占企业全部资金的比重，表明债权人投入的资金受到自有资金保障的安全和风险程度，以及企业利润债权人资金，进行生产经营活动增加盈利的能力资本结构决定企业的资本成本，合理的资本结构可以有效地发挥财务杠杆效应，影响企业治理结构的效率。2.目前几种主要财务管理目标2.1利润最大化：这种观点认为，

4、根据经济学原理，利润表示新创造的财富。企业利润越大，表明企业所创造的财富越多，整个社会财富亦会因此而增大，则企业的财富增长得越来越接近企业生存、发展和盈利的目标。2.2股东财富最大化：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是扩大财富。他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此，股东财富最大化也最终体现为股票的价格。2.3企业价值最大化：企业价值

5、最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。2.4通过对以上几种财务管理目标的比较，提出自己的观点：本人认为现代企业是多边契约关系的集合，不能只考虑股东的利益，而应体现企业整体的利益。在一定时期里一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用，但从企业长远发展来看，不能只强调某一个利益集团的目标，从这一意义上，股东财富最大化不是财务管理的最优目标，在社会主义

6、市场经济条件下更是如此。企业价值不同于利润，利润只是企业创造价值的一部分，而企业价值是企业全部财产的市场价值，况且，新创造价值不仅是指一种实际实现的价值，而且是一种持久的潜在的新创造价值的能力或获利能力，所以利润最大化仅是企业价值最大化的一部分。所以，以企业价值最大化作为财务管理目标,体现了对经济效益的深层次认识,不仅考虑了风险与报酬的关系,还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来,使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足,从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此,企业价值最

7、大化应是财务管理的最优目标。3资本结构理论与企业价值最大在西方财务管理理论中，关于财务管理目标有这样一种观点，即财务管理的目标是为了实现企业价值最大化，资本结构理论就是通过研究财务杠杆、资本成本和企业价值之间的关系，以阐述财务杠杆或负债筹资对企业加权平均资金成本和总价值的影响。3.1早期资本结构理论早期资本结构理论是由美国经济学家杜兰特1952年提出的。他认为,资本结构可以按净收入理论、营业净利理论和传统理论来建立。①净收入理论：企业的价值可以通过将净收入用权益成本贴现而得到。由于债务的成本小于权益的成本，债务融资数量的增加不会影响权

8、益融资的成本，也即假定权益贴现率在一个适当的区域内保持不变。由于没有考虑杠杆的程度对权益贴现率的影响，所以采用常数权益贴现率对净收入进行贴现的方法而求得企业的价值，并因此而称它为净收入法。②营业净利理论：净营业收入法认为