谈我国的金融深化和经济增长

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1、谈我国的金融深化和经济增长　　西方经济学家罗纳德·麦金农和爱德华·肖最早提出金融深化理论，他们都认为金融抑制妨碍了储蓄投资的形成，造成资源配置的不合理，从而阻碍了经济发展。他们提出的金融深化，其实质就是放弃政府对金融领域的过度干预和保护，依靠市场机制的作用提高金融体系的效率，优化金融结构和金融资源的合理配置，形成正的投资、就业、收入和结构优化效应，从而建立起经济发展和金融发展的良性循环。金融深化的基本政策是实行金融自由化，金融自由化现在被概括为3P自由化，即价格自由化、产品自由化、参与自由化。　　但在实践中拉丁美洲南锥体国家发生的一系列银行恐慌与倒闭，

2、使人们对赞成金融自由化的一般论点产生怀疑。实际上，1994年发生的墨西哥金融危机和1997年席卷东南亚的金融风暴，导致东南亚以至整个世界的经济萎靡不振，无不与过度金融自由化有关，金融自由化理论及其主张日益受到怀疑与批评。此时作为金融自由化的对立理论——金融约束论由斯蒂格利茨等人提出，但是通过透析该理论我们不难发现，金融约束实质上是在一国金融经济发展没有达到一定程度而进行金融自由化的前期准备，因此这两个理论并不矛盾，它们都是金融深化的途径和手段，目的都是为了促进经济发展和金融发展的良性循环。　　随后，雷蒙德·戈德史密斯在其《金融结构与发展》一书中明确提出

3、了金融深化与经济发展的互动作用，并就评价金融深化的程度提出了一系列的指标：（1）货币化比率(M2／GDP)；（2）金融相关率，是金融资产与国内生产总值之比；（3）金融资产的多样化，是社会融资方式变化发展的标志；（4）金融机构种类和数量的增加，是金融深化的另一特点，这是金融资产增长和金融市场扩大的主体；（5）金融资产发展的规范化。经过几十年的发展，金融深化理论已发展为一国的金融体制与该国的经济发展之间存在一种相互刺激和相互制约关系的理论。　　二、改革开放以来中国金融深化所取得的成果　　1．20多年来我国金融改革的成果。　　20世纪70年代，麦金农和肖针对

4、发展中国家的金融发展提出了金融深化理论，成为指导发展中国家进行金融体制变革的重要理论依据。我国自1979年改革开放以来，金融发展以史无前例的速度在前进，在金融深化进程中取得了巨大的成就，具体表现如下：　　（1）银行业建立了多元化的银行体系。以中国人民银行为中心的二级银行体制，形成了以4大国有银行，3家政策银行，20多家股份制商业银行、外资银行的多元化的银行体系。　　（2）证券市场的建立与发展。自1990年和1991年分别在上海和深圳建立了证券交易中心以来，中国的证券业形成了一定规模，特别是股票市场最为显著。从1993年～2000年我国上市股票数从217

5、只增长到1099只，增长5倍多，而市价总额从3541.0亿元增长到41000.0亿元，增长11.6倍，上市公司数从183家发展到1025家，增长5.6倍。（资料：《中国统计年鉴》<1990年~2001年>）。　　（3）外汇市场的改革。外汇市场1994年以后，中国实行了结售汇制，建立了一个统一的银行间外汇市场。1996年实现了经常项目下的人民币自由兑换，1998年取消了外汇调剂市场。根据中国人民银行的最新统计，我国的外汇储备已达3200亿（美元），2003年底估计达3500亿，可以说我国的外汇市场取得了重大成果，具备强大的抵御外汇风险和外债风

6、险的能力。　　（4）保险市场的多元化发展。中国保险市场以1949年10月25日中国人民保险公司的成立为标志，经历了半个多世纪的发展，中国的保险业打破了中保的完全垄断，形成了国有、民营、外资共同竞争的局面。　　（5）利率市场化。1996年开始逐步放开了部分利率，取消了同业拆借利率的最高限制，部分国债发行利率实行市场招标，公开市场操作的回购利率实行了市场招标。这些都表明利率朝市场化的方向迈出了一大步，为最终的基准利率市场化创造了条件。　　（6）金融法律法规的逐步完善。至今中国已出台了各项金融业的相关金融法，如：《中国人民银行法》、《银行法》、《证券法》、《

7、保险公司管理条例》、《保险公司投资证券投资基金管理办法》等等。　　以上只是重点说明，我国金融业在其他方面也取得了许多的成绩，如：我国金融的电子化、基金市场的迅速扩大等等。这些说明了我国的金融体系的雏形已形成，有些方面已向国际接轨，特别是金融机构的会计制度，商业银行的信贷管理等。　　2．中国金融深化程度的综合判断。　　以上从各个方面粗略地说明我国金融改革的成效，但是我国金融深化的程度如何呢？我想以雷蒙德·戈德史密斯提出的有关指标来判断我国金融深化的综合程度。　　　　从金融资产结构分析来看，改革开放以来，国民生产总值与广义货币量M2均呈快速增长趋势，二者比

8、值由1979年的0.361上升到1996年的1.121，平均每年上升4.2个百分点(见表1)。