浙江正泰电器 研究报告

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1、浙江正泰电器研究报告一．公司概况公司是中国产销量最大的低压电器生产企业，主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器等五大类低压电器产品的研发、生产和销售。公司的控股股东正泰集团的业务范围涵盖输变电设备、电线电缆和低压电器、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等几大产业领域，是国内产品系列最全的电气制造商。正泰集团优质资产将逐步注入上市公司。公司董事长南存辉是正泰集团创始人，其直接和间接合计持有公司26.6479%的股份，是公司的实际控制人。正泰集团股权结构图二．产品及研发投入情况低压电器作为国民经济中的基础资本品，广泛应用于生产及居民生活中。公司共

2、生产406个系列、11,916个规格的各式低压电器产品。研发投入占营业收入的比重：截止公司共有专利权174项，专利申请权91项。三．市场需求分析1.国际市场容量2008年低压电器产品的全球市场规模在800亿美元左右。欧美市场增长率较低。2.国内市场容量中国是全球增长最为迅速的低压电器市场，根据中国电器工业协会通用低压电器分会统计，2000-2008年中国低压电器市场年均复合增长率在15%以上，2008年全行业销售收入约为437亿元；其他新兴市场如印度市场、俄罗斯市场年均复合增长率也维持在10%以上。3.增量需求与存量需求低压电器产品的需求包含增量需求及存量需求两部分。由于电能都是通过低

3、压电器的分配以实现利用的，每新增1万kW发电量，约需6万件各类低压电器产品与之配套。分配使用新增发电量所需的配套设施构成了对低压电器的增量需求，而对在役各类低压电器产品的更换维修则形成了存量需求。出于产品寿命、安全性及稳定性等考虑，一般低压电器产品使用周期在5年左右，因此低压电器产品存在稳定而可持续的更新维修需求。4.需求结构及变化趋势本公司产品的终端用户来自国民经济各个行业，最近三年及一期本公司产品的终端客户行业分布如下：从变化趋势看，智能化、小型化、模块化、可通讯的升级产品的需求上升；另外，新能源和智能电网的大力开发将对高效稳定的升级低压电器产品构成较大需求。总体而言，在新兴市场快

4、速增长的固定资产投资和发达国家电网改造与产品更新换代的双重拉动下，全球低压电器市场预计将维持较高景气。从销售的区域分布来看，华东地区2011年占比42%，是公司的重点市场。5.低压电器行业经营模式主要产品的原材料和能源及其供应情况：四．主要竞争对手及市场地位1.国际市场格局在全球范围内，低压电器行业是一个充分国际竞争、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局。目前全球低压电器生产领域主要的跨国企业有施耐德电气、罗格朗、西门子、ABB、GE、美国Hubbell、美国CooperIndustries、美国伊顿集团和意大利Gewiss。根据JPMorgan的统

5、计，2005年上述企业在全球低压电器市场的合计占有率为30%，位居行业第一的施耐德电气市场占有率为8%。就区域市场而言，上述9家厂商在欧洲市场和北美市场合计市场占有率分别为41%及38%，在亚洲市场及世界其它地区合计市场占有率分别为11%和29%。2.国内市场格局中国低压电器行业总体呈现竞争较为分散、市场集中度不高的特点，2008年中国低压电器生产企业超过2,000家，行业中绝大多数是缺乏规模和核心竞争力的中小型企业。2000-2008年，中国低压电器行业工业总产值每年均保持较快增长，年均复合增长率超过15%。行业总体而言，供求相对平衡。2008年工业总产值上亿元的低压电器生产企业共有

6、57家，其中产值10亿元以上的有11家。目前全球主要低压电器生产企业通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式基本已进入中国市场。就竞争格局而言，全行业可区分为三类竞争企业：①产品门类齐全，相互间进行全方位竞争的企业；②专注于若干子产品，参与行业局部竞争的企业；③无明显产品优势和特点的中小型企业。产品门类齐全，相互间进行全方位竞争的企业包括以正泰电器、德力西电气有限公司为代表的本土企业和以ABB、施耐德电气（Schneider）、罗格朗（LEGRAND）、西门子（Siemens）为代表的跨国公司。正泰电器产销量连续6年位居行业第一，以销售收入计公司2008年市场占有率在10%左

7、右。根据中国电器工业协会通用低压电器分会的统计资料显示，2008年低压电器行业万能式断路器产量为62万台，公司产量为7万台，占全行业比重为11.29%；全行业塑壳式断路器产量为2,700万台，公司产量为655万台，占全行业比重为24.26%；全行业小型断路器产量为36,000万台，公司产量为9,970万台，占全行业比重为27.69%。五．竞争优势与劣势1.产业集群优势乐清市是中国最大的低压电器生产基地，历经二十多年的发展，乐清聚集了上千家生产各