西藏旅游自由行计划书

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1、2016股指期货年度策略报告(1)报告摘要：??2016年股市慢牛格局不变。经过2015年市场暴涨暴跌，投资者对资本市场的认识有所加深。展望2016年，我们认为相关的积极因素仍然存在，股指仍有一定的上涨空间，同时政府吸取经验对杠杆工具进行监管，牛市的节奏将趋于平缓。总体来说，2016年牛市格局依然存在，但将由快转慢。2016年相关积极因素主要表现在：（1）国企改革与“供给端”改革同步进行，经济转型加快脚步。（2）2016年市场无风险利率将保持低位，有很大概率继续下降。（3）人民币加入SDR货币篮子，金融市场将变得愈加开放。??经济转型未成功，难言经济触底。房地产业面临的是长周期调整：2016

2、年房地产去库存为主，销售将有所反弹，但投资起色不大，各地区房价将出现分化，一线城市涨幅更大。能源、材料等产能过剩行业2016年去产能为主，“僵尸企业”将重组整合或退出市场。中央强调供给侧改革长期将使经济重新焕发活力，但短期新兴行业增长难以弥补传统行业下滑的缺口，2016年经济难言触底。??2016年受经济弱势影响，企业盈利能力将下滑。展望2016年中国经济走势，我们认为经济将整体底部弱势运行，这将导致企业盈利能力下降。由于降息，以及经济下滑带来的资产质量下降，银行利润空间缩窄。大宗商品价格持续下滑，能源、材料等行业营收下降。但新兴服务类企业有可能获得较快发展。??2016年宽货币政策下市场资

3、金仍然充裕，但杠杆将获得更加严格的监管。未来无风险利率将维持低位，央行仍将实施全面宽松的货币政策，主要基于两方面的原因：第一，通缩风险不断增加，实际利率没有降低。第二，为支持结构性改革以及经济转型，企业融资成本需要降低。另外，杠杆工具将会获得更加严格的监管，以防出现暴跌后流动性瞬间缩紧。充裕的资金是2016年股市的有利支撑。??2016年三大指数中枢继续上移。根据指数不同的估值和盈利假设，我们可以估算出指数2016的波动中枢。我们预计沪深300成分企业EPS增长区间为0%-4%，期望值为2%；对于估值，2016年沪深300指数的市盈率继续往上移的概率较大，预计估值的波动中枢为11-15倍。2

4、015年11月27日沪深300指数收盘3556.9，PE为12.74，EPS为0.70。依据这一系列假设，我们得出沪深300指数2015年度波动中枢为3130-4268。上证50指数的波动中枢为2175-2736；中证500指数波动中枢为5718-8411。分析师:杨文璐研究中心股指期货小组TEL：010-88085515Email：yangwenlu@hysec4>>相关图表相关研究2015年第二季度报告2015年半年报2015年第四季度报告宽货币助力供给端改革股指开启慢牛时代请务必阅读正文之后的免责条款部分股指期货年度策略报告2015年12月4日期货（期权）研究报告Administrat

5、or文本框18810655218Administrator文本框微信/：1836287487[table_page]股指期货年度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共25页目录一、2015年疯牛和闪电熊并存，2016年慢牛基调不变.................................................................................................5（一）2015年股指疯牛和闪电熊并存...............................................................

6、..........................................................51、前半年无阻力上升全球瞩目.........................................................................................................................52、暴涨暴跌是2015年股市的主题.......................................................................................

7、............................6（二）2016年慢牛基调不变.........................................................................................................................................71、我们研究股指的逻辑..............