著名券商第二季度策略报告欲涨还休,却道天凉好个秋

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1、3欲涨还休，却道天凉好个秋九月是一场短兵相接的肉搏行情，半年线向下，市场向上，2700点形成遭遇战，狭路相逢勇者胜！激战正酣之际，传闻空穴来风，使市场人心涣散，自乱阵脚，指数似乎无心恋战，一碰即溃，连收六阴方才站稳脚跟。纵观九月，行情出于60日均线之上，徘徊于半年线之下。随着政策调控预期的增强，“10.1”长假的临近，市场观望气氛日浓，成交量的快速萎缩更彰显休战心理。借两节长假，调整战术，重整旗鼓，节后的市场或许会更加精彩纷呈！多事之秋，凉风习习，世界局势纷繁复杂，秋雾弥漫，笼罩着全球经济。为经济“加油”，美国8月经

2、济刺激计划频出。9月初奥巴马承诺将推出一揽子经济刺激方案。9月22日，美联储宣布维持低利率并将适时额外提供量化宽松政策。政策大门大开，是治标还是治本尚待观察，复苏力度不强，失业率高企和通胀持续低位是美国经济“不温不火”的痼疾，在货币工具几乎用完的情况下，刺激投资计划更多是注入信心，而量化宽松政策似乎有黔驴技穷之嫌。美国经济在泥潭中爬行，举步维艰。二次探底过于悲观，经济复苏更是言之过早。美国政府的高额财政赤字是4000亿复苏计划实施一个不可忽视的威胁。人均4万美元的负债让其不堪负重。经济大国成其耍赖目标。15日美国国会

3、就人民币汇率问题召开听证会，奥巴马政府一改谨慎态度，公开对人民币“升值过慢”表示不满；20日奥巴马称中国“未尽全力”解决人民币问题，表示将先于世贸组织对中国采取更多制裁举措。汇率问题再度被挑起，一波升值浪潮再次掀起，人民币汇率也在美国一再施压下屡创新高。日本也因无法忍受日元升值，放弃了60年不干预汇率的做法，强制干预汇率。为了让印钞机开足马力，用近乎于抢劫的方式，让其他国家为其买单，不是美国经济增长的捷径，练好“内功”才是根本。面子可以给，让步是理有节有度的，不要把别人都当傻子，撕破脸皮的结果一定是两败俱伤！排除外界

4、干扰，走自我发展之路。经济增长已成定局，结构调整，经济转型效果如何？8月首个数据让人振奋，PMI为51.7%，在连续三个月回落后止跌回升，近几个月持续在临界点50%以上，预示经济增速回落势头已显著放缓，中国经济不会出现深度回调。8月其他经济数据无一例外的于11日公布，CPI3.5%，比上个月还高了0.2个百分点，创新高不意外；工业增加值同比增长13.9%，环比加快0.5个百分点，说明工业经济效益开始回升；社会消费品零售总额同比增长18.4%，较7月增加0.5个百分点，显示消费需求开始增加；进口同比增长35.2%，比上

5、月加快12.5个百分点，表明国内需求仍然旺盛；另外，全年新增信贷规模余1.8万亿。预示着未来4个月月均新增贷款同比高出25%之多，流动性宽裕已成定局。数据透出利好，打消经济深度调整的担忧，国内经济仍可保持平稳较快增长。数据的焦点仍然是CPI，3.5%虽然在预料之中，加息与否成为关注的话题。持否定观点者认为：基数效应和翘尾因素在8、9月达到高点之后将回落；目前国外仍在联合救市，加息会面临较大外部压力；央行加息并不是解决负利率的最好办法。支持加息者认为：较高的物价水平增长可能维持相当长时间；当前经济增长态势好、潜力大，短

6、期的政策调整不会出现波动，加之目前流动性充足，M2已超美国，两倍于股市的流动性，足以支撑经济的运行。综合考虑此时加息，能体现货币政策的前瞻性，灵活性和针对性。孰是孰非姑且不论，抛开股市来看，非对称加息27个基点，对整体经济影响较小。相对股市而言，加息不是末日，也不可能促成资金大量流出股市，影响最大的其实只是投资者那敏感的神经！九月的指数先扬后抑，冲关之际，紧缩政策使银行股处在传闻漩涡之中。15日传言袭来：一传允许银行上浮存款利率10%，二传将对储蓄存款给予保值补贴，对此传言央行虽然不予置评，但两市银行股尽绿，市场下挫

7、1.34%；16日又传监管机构正在酝酿基于《巴塞尔协议III》框架下的新银行业监管规则，拟将商业银行的资本充足率最高提至15%，共计2000亿的资金缺口，让失去绿鞋的农行在流言中轰然倒下，恐慌情绪刺激大盘大跌1.89%；17日央行《10年中国金融稳定报告》要求银行业优化信贷结构，加大对经济结构调整和发展方式转变的支持力度。接踵而至的打击使银行股低估值、业绩好的优势顷刻间荡然无存。市场被银行股撞了一下腰，银行股又被政策闪了腰。该来的迟早会来。高利差时代或将结束，中国银行业的转型已经到来！市场的下行没有影响主力看多的情绪

8、，尽管节前市场创下7月以来数迭创新高，中小板估值水平在60倍上下，申银万国小盘股对大盘股的估值溢价创出历史新高，接最大周跌幅，但基金却逆势加仓，自5月以来平均仓位首次回到80%水平之上，八成多基金第三周一致加仓，国都证券的仓位监测报告显示，60家基金管理公司中，有56家基金以主动加仓为主，较前一周增加31家。华夏等六大基金公司一致增仓，这在8周