论私募基金在我国的发展趋势论文

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1、论私募基金在我国的发展趋势论文摘要：私募基金近年来在全球蓬勃发展，已经成为国际金融市场上的新角色。中国作为亚洲最有前途的私人股权投资市场，得到国际大投行的青睐。虽然私人股权投资在中国的发展有很大的机遇，但是由于法律和制度不健全等因素，私募基金在我国还面临许多挑战。私募基金要在我国健康发展，还急需解决基础研究、退出方式等问题。关键词：私人股权投资；私募基金“私募基金”或“私人股权投资基金”，与公募基金相比，私募基金具有以下特点：募集方式不同；募集对象不同；投资更具有灵活性；信息披露要求不同。私募基金由于其受到政府监管相对较宽松.freelont公基金中，到200

2、3年，对冲基金管理的资产有6500-7000亿美元，这些资产分布在约5000个基金中，平均每个基金的数额超过1亿美元。同时，全世界的对冲基金数量有92%在美国，有7%在欧洲，只有1%左右的数量存在于亚洲和世界其他剩余地区，美国是对冲基金的主要控制地。我国的私募基金大部分的资金来源包括一些国有机构、民营企业和私人投资者。相比较而言，我国私募基金规模很小。据估计，我国A股市场的私募基金规模有5000-6000亿元，约合600-700亿美元。规模较大的单一基金数额估计2-3亿元，合3000-4000万美元。（二）私募基金在国内的投资面临外国投资者的竞争私募基金生存的

3、重要条件是来源稳定的资金，私募基金的资金来源不光受到国内储蓄、证券、信托、保险、外汇等理财产品的竞争，也受到外资金融机构开发的互换产品的竞争，以及外资商业银行和投资银行对私人银行业务的开拓的竞争（私人银行业务的主要客户是高净值私人投资者）。据统计，截至2005年12月，在我国的外资银行共有225家营业性机构和240家代表处，本外币资产总额为796亿美元。越来越多的外资银行正在进入中国市场。外资银行在金融产品开发和市场开发方面拥有丰富的经验，对于开发我国市场也是有的放矢。例如渣打银行和荷兰银行在2005年5月推出的理财金融产品是比较典型的互换业务。而私人银行业务

4、也受到外资银行，尤其是有经验的欧洲银行的重点关注。相比之下，我国私募基金的资金来源主要是靠基金经理与资金方的特殊的私人关系维系。这对于发展一种可利用现代营销技术开发客户的业务是难以成功的。如果没有客户的资金，私募基金名存实亡。（三）私募基金的身份得不到确认可能是担心私募基金对市场的破坏作用，还可能是担心私募基金与国有机构合作导致国有资产的流失问题，私募基金身份一直不能得到确认。加上我国对私人及其机构筹集资金有严格的限制，使得私募基金在证券市场投资的手段主要以短期投机为主。一般是做完一个波段后，将客户资金归还，并将剩余利润按照事先约定进行分割。其实，这种政府管制

5、的方案既不利于金融市场的正常发育，也不利于我国机构投资者能力的培育。市场，尤其是金融市场，其趋利性是非常强的。如果市场不开放，私募基金发展就会出现畸形。（四）运作机制尚未建立美国的有限合伙公司经过长时间的发展，已建立起一套有效的机制，较好地解决了风险投资中突出的信息不对称和激励问题。私人股权基金的运作至少涉及到三个主体：基金投资人、基金管理人、企业家。为了规范和治理三方的关系，需要设计一系列复杂的合约条款和治理结构，包括：1、私人股权基金的基金结构，用于规范和治理基金的投资人和管理人之间的关。2、私人股权基金管理人的报酬机制，用于有效激励基金管理人。3、私人股

6、权基金管理人与企业家的合约，用于规范和治理基金管理人和企业家之间的关系。上述三方面问题是私人股权基金运作的核心，然而目前国内对其认识不足，制度缺失，专业人才匮乏，在实践中难以建立有效的运作机制。由于没有有限合伙制的法律制度安排，我国的风险投资机构的组织形态只能以公司的方式出现，单一的组织形态对风险投资的资金进入以及决策效率和激励约束机制等都产生了较大的影响。目前国内的风险投资机构基本还是以公司制形式运作。研究表明，公司风险投资存在先天缺陷，必须依赖与母公司的战略协同效应才能取得成功。（五）理念、工具和手段落后风险投资成功的关键并不在其雄厚资本，而是在非组织结构

7、货币方面：收集信息和对目标企业监控。这是私人股权基金投资管理的核心理念。创业企业在争取外部投资时存在如下障碍：代理问题；信息不对称；合同的不完备性和不可执行性。国外学者和风险投资家在理论和经验研究的基础上形成了一整套成熟的机制，包括工具和手段，可以有效缓解创业企业和外部投资者之间的代理冲突。目前国内对其认识不足，很多创新工具的设计和使用仍面临制度约束，无法有效收集信息并对目标企业实施监控。（六）退出方式不通畅私人股权投资的退出虽是投资周期的最后一个阶段，却是一个不可或缺的重要环节。成功的退出对于投资者获得可观的投资回报进而筹集新的资金至关重要。发达的IPO市场

8、使得私人股权基金更容易筹集到新的基金，