主动偏股型基金三季度青睐成长行业增持军工券商

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1、主动偏股型基金三季度青睐成长行业增持军工券商众禄基金研究中心廖帅/文2014年基金三季报已披露完毕。以下将从大类配置、行业配置、个股配置三个方面，对开放式主动偏股型基金的三季报做出解读。·大类资产配置：三季度积极加仓，后市态度总体乐观从大类资产配置来看，702只主动偏股型基金的平均股票仓位为78.27%，较二季度大幅提高5.83%。其中，399只主动股票型基金平均股票仓位为87.35%，较二季度提高5.31%，明显高于其近三年来均值水平；303只混合型基金平均股票仓位为66.32%，较二季度提高7.26%，与其近三年来的平均值相当。此外，股票仓位高于90%的主动偏股型基金数占主动偏股型基金

2、数比重从二季度的15.87%大幅提升至三季度的31.48%。动态地看，668只公布了二、三季度报告的主动偏股型基金中，加仓的基金占比高达76.20%，减仓的基金占比仅23.80%。由此我们可以看到，在强劲反弹的三季度，主动偏股型基金展开了积极的加仓策略，主动股票型基金的平均仓位已经接近90%，混合型基金的平均仓位看似不高，但如果在统计中剔除以打新策略为主的基金，以及养老策略、绝对收益策略等保守型基金，混合型基金的平均仓位也已达到75%左右水平。对于后市，基金的态度总体上比较乐观。多数基金认为，虽然当前国内经济数据不佳、强刺激政策也不太可能推出，但这不是影响现阶段以经济转型升级为大背景、投资

3、者风险偏好也已改善的股市的主导因素，而稳增长、转型、改革将推动股市中长期向好。对于短期的市场走势，许多基金认为快速上涨后确有调整风险，但考虑到向好的中长期趋势与丰富的结构性投资机会，当前的短期调整风险恰恰可以提供一个为中长期布局的机会。图1：:2014年三季度开放式主动偏股型基金股票仓位（单位：%）数据来源：众禄基金研究中心·行业配置：紧跟转型改革主线，青睐成长型行业从行业配置来看，主动偏股型基金三季度持有比重最大的行业是制造业（62.46%），信息技术传输、软件和信息技术服务业（11.30%），以及金融业（4.59%），其中，根据重仓股估测，制造业项下持有量较大的是医药制造业、食品饮料、

4、汽车、电气设备。在三季度，主动偏股型基金超配力度最大是制造业、信息技术传输、软件和信息技术服务业，低配的是金融业、采矿业；增持最多的是电力、热力、燃气及水生产和供应业（+0.79%），而减持力度最大是制造业（-2.30%），其他行业的持有比重变化都不大。可见，基金仍是围绕转型与改革确定持仓，成长性行业依旧是其三季度的布局重点，而配置价值越来越得到基金认可的低估值蓝筹股，却没有真正地得到基金多给力的关注。对于未来的配置方向，多数基金认为未来的投资机会依然是结构性的，紧跟转型升级与改革的线索，挖掘符合中国经济发展方向的成长股，依旧是大多数基金坚定的投资方向，TMT、医药、消费、新能源、高端装备

5、制造、军工、国企改革等都是基金比较看好的行业板块。与此同时不少基金也认为，以创业板股为代表的中小市值成长股大幅走高，使得许多缺乏业绩支撑的成长股将面临不小的调整风险。此外，出于沪港通推出以及估值优势明显的考虑，基金认为低估值蓝筹股后市的投资机会也是值得关注。表1：2014年三季度开放式主动偏股型基金行业配置代码行业名称占净值比（%）占股票投资市值比（%）相对标准行业配置比例（%）2014年三季度增减A农、林、牧、渔业1.421.720.620.83B采矿业1.271.540.15-9.75C制造业51.4662.46-2.3020.09D电力、热力、燃气及水生产和供应业1.692.050.

6、79-1.16E建筑业1.712.070.65-0.44F批发和零售业3.193.870.690.18G交通运输、仓储和邮政业0.770.930.43-2.80H住宿和餐饮业0.140.170.08-0.02I信息传输、软件和信息技术服务业9.3111.30-0.307.38J金融业3.784.59-0.12-16.23K房地产业2.523.06-0.07-1.10L租赁和商务服务业1.321.60-0.590.70M科学研究和技术服务业0.350.42-0.020.22N水利、环境和公共设施管理业1.391.69-0.310.91P教育0.120.150.010.13Q卫生和社会工作0.

7、560.670.020.55R文化、体育和娱乐业1.291.570.260.63S综合0.100.130.03-0.39数据来源：众禄基金研究中心·个股配置：增持军工、券商个股，减持医药生物企业从重仓股来看，基金三季度前十位重仓股分布在食品饮料、汽车、医药生物、保险、计算机、房地产、家电七大行业。相比二季度，传媒业的蓝色光标、家用电器的美的集团、家用电器的青岛海尔、电子业的三安光电、化工业的上海家化退出重仓股持有市值前二