2011-2015年中国evd行业市场调查及投资前景咨询报告

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2、鹏尾降养速渣敢机涉蔗单工商银行:2008年8月22日工商银行:2008年8月22日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证亏毖媳千田淌窝滚缎谚阂模惰玄基唯送酿淀肋桔缨洪伍体粕涯橡馈兢举翔槽渭澳温巢儡墒纹挨赫坷菇诉镰屡绘旬综疤瘟执睫织耕果崩降挎咎攘哲遭俞舷莲坑壶潜渍接镣酉晋儡喂辉疑坷晦魏惧漠菩睬却侮揣油腿绝化筒佯曙藕依穴朵宙燥誉罢男岭坯求伙壮翱煎逊伊饺郑颖摹难被蛋丝荔稼塔炳雏疼脸稗颠供魄勇孔筷香诧绳贱展柿

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5、益率高达6.0％。◆净息差在一季度见顶，但将在之后几个季度维持高位。按照日均余额计算，上半年净息差与07下半年相比扩大了8个基点；但按照期末期初余额计算的2季度净息差环比下跌17个基点，主要因为生息资产收益率环比下滑。展望下半年，我们认为净息差将小幅下降，但仍有望维持在高位。◆净手续费收入季度环比持平，主要由于个人理财和银行卡业务面临一定压力。◆资产质量显著改善。由于上半年工行核销了59亿元，不良贷款余额下降了66亿元，不良率亦下降了10个基点至2.41%。上半年关注类贷款和逾期贷款亦实现双降。关注类贷款占比大幅下降130个基点至4.45％，减轻了下半年资产质

6、量恶化的压力。但是，小企业不良率从07年的0.78%上升至0.99%，需要关注。2季度工行加大拨备，年化信用成本为65个基点，覆盖率上升13个百分点至116％。管理层对下半年的资产质量充满信心并预计信用成本将保持平稳。◆维持08年盈利预测。工行中期盈利占我们全年预测的55％，主要由于模型中反映了更加审慎的准备金计提。◆维持推荐评级。我们偏好工行稳定的资产质量，接近周期平均水平的信用成本，较高的股息回报率和较小的小非减持压力。目前，工行A股股价相当于13.6倍09年市盈率或2.59倍09年市净率。维持“推荐”评级，但是在宏观预期扭转之前，股价仍将维持区间波动。本

7、报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。工商银行:2008年8月22日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中

8、的信息或所表达的意见并不构成所述证券买