我国证券期货业上市公司高管薪酬与企业绩效的实证分析

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1、我国证券期货业上市公司高管薪酬与企业绩效的实证分析本文导航1、首页2、研究假设与设计3、回归分析及结论4、结语以下为为您编辑的：“我国证券期货业上市公司高管薪酬与企业绩效的实证分析”，敬请关注!!我国证券期货业上市公司高管薪酬与企业绩效的实证分析　一、引言　　从计划经济下的工资体系发展至今，中国企业的高管激励制度在市场化导向的改革实践和全球化公司治理浪潮中经历了近三十年的变迁。中国的高管激励深受制度、法律及公司治理环境的影响，上市公司的高管薪酬研究一直是我国学术界关注的焦点。证券期货业属于典型的人才密集型行业，强势的薪酬给付往往成为各职业经理人、从业人

2、员欲罢不能的条件。　　二、证券期货业上市公司高管薪酬的现状分析　　根据对各大证券期货业上市公司近三年的年报薪酬披露数据的统计分析，我们认为高管薪酬主要存在以下一些现象：　　(一)部分董事不直接从公司领取报酬　　从各公司披露的高管报酬数据来看，均存在部分董事“零报酬”的现象。探其原因，此类董事都在股东单位或其他关联单位领取报酬、津贴，这反映出了我国上市公司高管挂职的现象。某种程度上，我国上市公司改制的不彻底性也导致了此现象的产生，大多数证券业上市公司都为国有控股公司，高管人员身兼数职，严重影响了其独立性，可能会带来深层次的治理问题。　　(二)公司内部各年

3、度高管薪酬制度基本相同　　几乎所有的公司不同年度都保持了一定的薪酬结构，薪酬总额稳定增长，只有个别公司在2008年出现了薪酬总额降低的现象，我们认为是全球金融危机所致。值得一提的是，西南证券2008年与2009年的高管薪酬分配差异非常大。2008年西南证券的高管最高薪酬为7.50万元，而2009年陡增到198.03万元，在西南证券2008、2009年的年度报告中，我们并未发现对薪酬陡增的详细披露。　　(三)各公司内部高管薪酬均呈差额分布　　各个公司高管薪酬呈差额分布，同一年度同一公司的高管最高薪酬和最低薪酬往往相差巨大。以2009年某证券高管报酬为例：

4、总经理获得最高薪酬，为141.15万元；公司的监事薪酬最低，为0.25万元；副总经理获得报酬118.32万元，仅次于总经理；其他副经理以及监事所得报酬在40—85万元之间；独立董事均获报酬10万元。总体来看，在上市公司内享有实际经营权更多的高管所获薪酬更高；一般来讲，排前三的高管薪酬差异较小，基本代表了公司最高领导人薪酬水平。　　(四)行业内高管薪酬差异性较大　　以2009年的数据为例，从表1来看，行业内高管最高薪酬为587.37万元，而行业最低薪酬为0.25万元，差距非常大。行业内各公司的高管薪酬均值也存在较大差异，招商证券的薪酬平均值为170.89

5、万元，比业内平均水平82.26万元高出接近90万。公司支付的薪酬总额同样差异很大，长江证券的高管薪酬总额甚至不及行业平均水平的50％，而招商证券高管薪酬总额却高出行业平均水平一倍之多。　　(五)独立董事薪酬在行业内水平相当且比较稳定　　从年报披露情况看，证券行业90％的独立董事都在公司领取报酬，不同公司给独立董事的报酬差异不大，都接近行业平均水平。同一公司不同年度付给独立董事的报酬也基本是稳定的，只有小幅的波动。这些现象表明，独立董事的报酬可能受公司业绩或规模等因素的影响较小。整体金融体系资产量这两年快速膨胀的同时，基金市场却是在萎缩的。为您编辑了“证

6、券市场被边缘化的研究”证券市场被边缘化的研究整体金融体系资产量这两年快速膨胀的同时，基金市场却是在萎缩的。公募基金现在处在一个发展瓶颈阶段，规模没有上去，行业竞争越来越激烈，行业的经营利润率也在下滑。　　其实，不要说公募基金行业，现在整个证券市场都存在被边缘化的情况。从比重上看，这两年发展最快的还是银行，但整个证券行业，包括证券保证金、基金行业，都是停滞不前的。　　从中国资本市场大环境来看，公募基金真正发展的时候是从2006—2007年。那一次，实现了金融资产的再配置，就是把一部分银行存款，挪到证券市场里面了。　　我觉得，发展公募基金行业首先要问这么一

7、个问题：你能不能给投资者带来回报？如果不能，客户就会怀疑产品的投资价值。　　那么，这个行业究竟有没有空间，有没有前景？这涉及到两个问题：一个是对中国经济有多大信心，一个是对资本市场有多大信心。　　显然，现在大家对这两个问题并不是特别有信心。市场投资心态都比较谨慎，对于长期的发展趋势，没人那么有信心，或者说市场没有形成这种共识。　　对经济增长判断的分歧很大。相对普遍的论调是：10年以后的事情看不清楚，5年以后的事情也看不清楚，现在只能看一年，且看一年只有看政策。　　这种情况下，整个市场的投资理念和逻辑都倾向于短期化和博弈化，一定会让投资行为变得更加具有博

8、弈和投机感。　　其实，就市场博弈来看，需要眼光稍微放长远一点，可大家没有长期信心。　　比如，大