购买力平价理论的局限性及其修正_非瓦尔拉斯均衡分析

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1、经济科学·1999年第5期购买力平价理论的局限性及其修正:非瓦尔拉斯均衡分析张岭松(南京大学国际商学院210093)一、引言购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔提出的著名西方汇率决定理论,其基本思想是:本国人之所以需要外国货币,是因为这些货币在外国市场具有购买力,可以购买外国人生产的商品和劳务;外国人之所以需要本国货币,则是因为这些货币在本国市场具有购买力,可以购买本国人生产的商品和劳务。因此,两国货币的兑换比率应由两国货币各自所具有的购买力之比来决定。由于购买力又是一般物价水平的倒数,因此,两国货币之间的

2、汇率最终将取决于两国物价水平的比率。购买力平价有两种形式:绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价是指在某一时点上,两国的一般物价水平之比决定两国货币间的兑换比率。如果用p和p3分别代表本国和外国的一般物价水平,e代表外汇汇率,采用直接标价法,则绝对购买力平价可用公式表示为:3e=pp(1)相对购买力平价是指在一定时期内,汇率的变动要与该时期两国物价水平的相对变动成比例。0如果用p0和p3分别代表本、外国基期的物价水平,e0代表基期汇率,p和p3分别代表本、外国现期的物价水平,e代表现期汇率,则相

3、对购买力平价可用表示为:0p3ƒp3e=epƒp00(2)多少年来,购买力平价理论一直是最重要的西方汇率决定理论之一,许多国际收支调节理论和汇率决定理论都是建立在购买力平价的基础之上的。然而,在现实的汇率决定中,购买力平价理论却遇到了许多困难。不仅绝对购买力平价与现实汇率水平之间存在差距,相对购买力平价也不能很好地反映现实汇率的变动;不仅短期汇率与购买力平价的偏离是一种常态,即便从长期来看,至今尚缺乏足够充分的证据来证明长期汇率与购买力平价之间存在一致性。理论与现实之间的矛盾使用国际金融理论界意识到,购买

4、力平价理论有其重大的局限性,迫切需要对其进行理论修正。本文试图选择一个全新的视角,运用非瓦尔拉斯均衡这一独特的分析方法,对购买力平价理论的本质进行更深层次的分析,对其局限性重新做出评判,并在此基础上对其进行理论修正。本文拟按照以下逻辑顺序来完成这项工作:首先在本文的第二部分建立起一个包含外汇市场和商品市场的瓦尔拉斯均衡模型,然后根据比模型,在第三部分对购买力平价理论的本质及其局限性进行深入剖析,接着在第四部分建立非瓦尔拉斯均衡模型对其进行理论修正,最后是总结性评论。二、模型为了深入分析购买力平价理论的本质和

5、局限性,我们首先必须建立起一个包含外汇市场和商品市场的瓦尔拉斯均衡模型。考察一个具有两个市场的交换经济,包括外汇市场和商品市场,假定有n个本国经济行为人,用i=1,n表示,经济行为人i在期初拥有初始的本国货币量为mi≥0,初始的外汇存量为Αi≥0,初始的商品数量为wi≥0。在进行市场交换后,经济行为人i拥有的最终商品存量xi、外汇存量Χi和本国货币量mi分别为:xi=wi+zi≥0(3)Χi=Αi+Βi≥0(4)mi=mi-pzi-eΒi≥0(5)其中,zi和Βi分别为经济行为人i的商品净交易量和外汇净交易

6、量,p为该国商品市场物价水平,e为外汇汇率,采用直接标价法。式(3)表示经济行为人i最终持有的商品量xi由其初始商品量wi和商品净交易量zi构成;式(4)表示经济行为人i最终持有的外汇数量Χi由其初始外汇存量Αi和对外汇的净交易量Βi构成;式(5)表示经济行为人i最终持有的本国货币量mi是由其初始持有的本国货币量mi扣除购买商品所花费的本国货币pzi及扣除购买外汇所花费的本国eΒi所剩下的货币余额。根据这一市场结构,我们可以求解该国商品市场净需求函数和外汇市场净需求函数,即在下列规划中求解净需求函数zi(p

7、,e)和Βi(e,p):使经济行为人i的目标函数Ui(xi,Χi,mi)极大,满足:xi=wi+zi≥0Χi=Αi+Βi≥0〔I〕mi=mi-pzi-eΒi≥0瓦尔拉斯均衡价格和均衡汇率将由下列方程组求得:n∑zi(p,e)=0(6)i=1n∑Βi(p,e)=0(7)i=1显然,规划〔I〕和式(6)、式(7)共同构成了一个包含外汇市场和商品市场的瓦尔拉斯均衡。在这里,商品净需求函数zi(p,e)和外汇净需求函数Βi(e,p)是典型的瓦尔拉斯式的需求函数,它们都是商品价格p和外汇汇率e的函数,不含有任何数量信

8、号。在价格机制和汇率机制的共同作用下,该国商品市场和外汇市场同时实现供求均衡。三、购买力平价理论的本质和局限性根据以上建立的模型,我们就可以揭示购买力平价理论的本质:购买力平价理论本质上反118映的是一个包含外汇市场和商品市场的瓦尔拉斯均衡。具体地说,在一个只有外汇市场和商品市场的经济中,当经济行为人在本国商品市场的净需求增加时,本国商品价格将会上涨。本国物价的上涨又会使得外汇的价格(即汇率)相对降低,这一变化将