浅谈政府投资引导基金的设立与运作

《浅谈政府投资引导基金的设立与运作》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、浅谈政府投资引导基金的设立与运作龙广领　　政府投资引导基金是政府以财政性资金出资发起设立或参股设立，用于支持产业发展的各类股权投资基金，是实现“拨改投”、加快转变财政支持产业发展方式、充分发挥财政资金引导和放大效应的主要载体。本文试就政府投资引导基金的一些基本概念以及如何运作政府投资引导基金谈谈自己的粗浅认识，以期抛砖引玉。　　一、为什么要做政府投资引导基金　　（一）我国融资市场现状　　1.多层次资本市场不够健全。以银行贷款为主的间接融资，占80%左右，以股权投资为主的直接融资，仅占20%左右；欧美资本市场发达国家各占50

2、%左右；因此，我国股权投资有很大发展空间。当前，我国多层次资本市场正在加速建设中，场内新三板刚起步，交易不活跃，场外的地方性股权交易中心还没有建立完善。　　2.中小企业融资难融资贵。银行业竞争不充分，银行总量少，特别是专门服务中小企业的中小银行和民营银行较少；国内银行业主要依靠存贷差政策生存和发展，导致嫌贫爱富，天生喜欢“傍大款”。中小企业融资难融资贵问题，我国占比约66%，而欧盟仅占约13%。　　3.企业杠杆率较高。2015年底，我国债务总额168.48万亿，全社会杠杆率249%，政府部门债务率在40%左右，居民部门债务

3、率在40%左右，金融部门债务率约为21%，非金融部门债务率高达131%。因此，可适当增加政府、居民杠杆，坚决去企业杠杆，避免发生系统性金融风险。　　债权融资与股权融资相比较，就融资方式来看，前者是信用融资，后者是股权融资；就所有者权益影响来看，前者是杠杆融资，后者是对价融资；就融资成本来看，前者低，后者高；就取得方式的难易程度来看，债权易，股权难。两种方式本身没有优劣之分，做这样的比较，主要是为不同的经济形势下面对不同的需求对象时抉择作参考。债权融资在经济上行期间对企业比较有利，能够快速增加所有者权益，在下行期间，下滑也比

4、较快，有助涨杀跌的作用；股权融资在经济上行、下行期间都能满足企业融资需求，下行期间更能帮助企业融资。同时，股权融资也非常有利于促进创新创业发展，是比较有效的提供资金的渠道。　　（二）传统方式存在的问题　　1.政策方式单一，难以有效放大。财政资金主要采用项目补助方式，政府职能机构直接参与项目选择，通过逐级申报审批给予支持，金融资本和社会资本与政府资金的协调联动不够，市场机制的作用没有得到有效发挥，财政资金的杠杆效应没有得到充分体现。　　2.资金使用分散，政策导向不足。部门之间、行业之间乃至细分领域之间，普遍存在管理固化格局，

5、项目安排“小、散、乱”现象比较突出，集中整合难度大，对重点产业、重点行业、重点企业的支持力度不够，政府支持产业发展的政策导向不够凸显。　　3.管理手段落后，整体绩效不高。从审批管理看，存在着资金审批与使用脱节，上级“重审批、轻监管”、下级“重申报、轻使用”等现象比较普遍，管理的激励约束机制不够有力，资金使用绩效亟待提高。　　（三）政府投资引导基金作用　　股权投资基金以价值为基础，以产权为纽带，通过市场价值发现功能和价格传导机制，能有效配置资源。政府投资引导基金有利于实现政府有形的手与市场无形的手有机融合。一是引导产业发展。

6、根据国家或地区产业发展规划或产业政策需要，设立投资基金引导产业发展。如国家集成电路产业投资基金、国家新兴产业创业投资引导基金等。二是放大资金倍数。传统的财政资金项目补贴方式撬动效应有限，投资基金能够有效的实现对金融资本、产业资本、民间资本的引导，放大财政资金倍数，聚合多种资本共同促进实体经济发展。三是提高资金使用绩效。项目补助存在无效投入的问题，多头申报、重复补贴的情况时有发生，对项目企业来说苍蝇、蚊子都是肉，只要申请得到都愿意要，导致需要资金的拿不到补助，不需要的拿到很多。投资基金则是有需要才投入，而且基金与企业双方要达

7、成合意才进行投资，财政资金更能有效的花在刀刃上。四是缓解企业融资难题。为企业提供了一个新的融资渠道，对企业来说多了一个选择。五是培育资本市场，通过政府投资引导基金的发展和带动，发展股权投资基金市场。六是鼓励创新创业，为有想法、想干事的人提供资金支持。　　二、什么是政府投资引导基金　　（一）股权投资基金　　股权投资基金是指集中投资者的资金，委托专业管理机构进行管理，专门从事股权投资活动，实行利益共享、风险共担的集合投资制度。　　世界上最早的股权投资基金是1868年英国设立的“外国和殖民地政府信托”。此后，股权投资基金在美国得

8、到大发展，特别是硅谷地区盛行风险投资。涌现了许多著名的风险投资人物，如被誉为“风险投资之父”的阿瑟·洛克，他的投资成就了硅谷三家著名的公司：仙童、英特尔、苹果；如红杉资本创始人瓦伦丁，投资成就了谷歌、思科、甲骨文等著名科技企业。美国今天强大的科技创新能力，与发达的风险投资关系密不可分。上世纪80年代，著