建构与信息时代相适应的我国证券信息电子披露系统

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1、建构与信息时代相适应的我国证券信息电子披露系统　[摘　要]我国应借鉴国外先进经验，通过强制性的证券监管规则，构建以XBRL语言为基础，由中国证监会负责监管，以一家独立的、具有公信力的机构为运营主体的证券信息存储和检索系统。该系统可以解决我国网络证券信息披露散乱的现状，实现证券信息在证券市场的畅通流动，提高证券市场效率，帮助投资者对证券信息进行比较和分析，防止证券欺诈，改善公司治理，保护投资者利益。[关键词]证券信息存储和检索系统XBRL语言；信息披露；网络以电子信息技术为代表的新经济时代的到来，彻底改变了证券的存在形式和交易方式。证券载体与交易方式的改变让

2、传统的证券法律制度站在了市场变革与发展的风口浪尖，建立在纸质基础上的、业已存续了数百年的证券理论和交易规则正在经历前所未有的冲击和挑战。电子技术对于证券市场的渗透和应用是全方位的，至少体现为三个方面：证券的无纸化、证券交易的网络化和证券信息披露的电子化。[1]信息披露制度历来被视为证券法的基石和灵魂。在高速发达的网络信息时代，纸质的信息披露方式已经不能适应时代的发展，各国证券监管机构为了应对网络对证券信息披露的影响，纷纷修改其证券信息披露监管规则，构建面向网络、基于网络的证券信息披露系统。相比而言，我国证券市场监管机构在面对网络证券信息披露时所采取的依然是

3、纸质时代的监管理念和原则，对于网络在信息披露制度的应用有所反映，但没有足够重视，仅将网络信息披露作为纸质信息披露方式的一种补充，我国证券市场信息披露存在散乱、缺乏效率、不利于对中小股东进行保护等各种问题。[2]为此，我们主张建立以电子信息网络为导向的信息披露制度，其中最为关键的就是在充分借鉴国外经验和教训的基础上，构建一种符合我国国情的证券信息电子化披露系统证券信息存储和检索系统。一、信息披露的电子化已成为证券信息披露发展的一种趋势[3]以美国为首的普通法系国家在面对网络给证券信息披露所带来的影响时，纷纷利用而不是阻挠网络在证券市场的应用，通过构建证券信息

4、存储和检索系统，改革证券法制等方式以顺应时代的发展。这些国家证券法制改革的一个重点就是放松对信息披露义务人向证券监管机构提交信息披露文件的义务，转以要求信息披露义务人确保这些信息披露文件能够方便而又迅速地提供给投资者和社会公众。这种改革得以实施的一个很重要的原因就是信息披露技术的发展，其中最为关键的是证券信息存储和检索系统的建立。这种系统，不仅可以方便上市公司提交信息披露文件，使证券监管机构迅捷地获取证券申报文件，更为重要的是能够允许投资者和公众通过网络获取证券公开文件，并且随着系统的改进，该系统将逐步使投资者具备证券分析师所具有的对证券信息进行分析和对比

5、的能力。这种系统以美国和加拿大发展最早也最为发达，韩国等国家紧随其后，欧盟及其成员国也在探讨并逐步实现证券信息披露的电子化。（一）证券信息存储和检索系统已成为各国证券信息披露电子化发展的趋势随着电子信息时代的到来，证券无纸化和网上交易将成为证券市场的主流，电子化的证券信息披露也成为世界各国证券市场信息披露发展的新趋势。美国自1984年开始进行证券信息披露的电子化，美国证券交易委员会（U.S.SecuritiesandExchangemission,SEC）通过EDGAR[4]系统开创了电子申报的全新世界。[5]1993年4月26日该系统开始运行，1994年

6、12月，SEC对EDGAR的性能表示满意，随后敲定EDGAR的运行规则。向法定EDAGAR系统申报的过渡期于1996年5月6日完成。1997年，SEC要求，需要以电子方式申报的文件若无豁免规定，其纸质格式的申报将不予接纳。加拿大证券监管机构（CanadianSecuritiesAdministrators,CSA）建立了SEDAR[6]系统，自1997年1月1日发行人首次向该系统提交文件，SEDAR系统已经成为加拿大绝大多数上市公司进行信息公开的法定系统。[7]欧盟及其成员国在证券信息存储和检索系统上的发展，较美国和加拿大缓慢，以《DIRECTIVE200

7、3/58/EC》[8]为分界线，要求欧盟及其成员国在信息披露的电子化方面采取行动。欧盟《DIRECTIVE2003/58/EC》规定，欧盟成员国可要求发行公司通过纸质或者电子文件的方式提交文件，但要求成员国监管机构最迟于2007年1月1日确保所有纸质的文件转化为电子格式，并要求公众可以查询和获取发行人提交的文件（纸质文本和电子文档都是合法形式）。韩国金融监管委员会自1998年4月开始构建韩国的证券信息存储和检索系统DART，并于2001年开始正式使用。[9]（二）证券信息存储和检索系统的重要意义信息披露的电子化成为证券信息披露发展的一种趋势，其原因之一在于

8、电子化的证券信息存储和检索系统节约了成本，提高了证券市场的效率，保