我国外贸企业面临的利率风险及应对策略

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1、我国外贸企业面临的利率风险及应对策略利率作为借贷资金的价格，由资金需求和供给两方决定，并受到市场因素的影响，供需双方会根据市场因素的变化进行调整，使得利率水平会伴随市场信息的变化而不断变动。同时，利率也会受到中央银行的管理行为、货币政策、投资者预期以及其他国家或地区的利率水平等多种因素影响而频繁变动。因而，对于外贸企业来说，利率风险是其面临的主要财务风险之一，需要加以防范。　　　　一、外贸企业经营过程中面临的利率风险　　（一）利率变动对外贸企业进出口业务的影响　　利率水平的提高，会导致国内居民消费的机会成本提高，这必将造成国内消费需求的下降。相应地，资金的使用成本会不断上升，必将导致国内投

2、资需求的下降，由此导致出口增加、进口减少；反之，则会导致进口增加、出口减少。同时，利率变动也会影响到企业对利率敏感的业务项目，进而影响企业的业绩水平。例如2008年在国际金融危机背景下，国内和国外的利率水平的调整，不仅通过传导机制影响到外贸企业的产品价格，进而影响企业的进出口业务，而且也进一步影响到企业的国际投融资活动。　　（二）利率变动在短期内将影响到汇率，增加外贸企业的汇率风险　　一个国家的中央银行主要是利用利率工具来调控货币的供给量，以实现控制通货膨胀和推动经济发展的目标。从一般意义上来说，利率的下降会造成货币供给量的增加，导致本国货币对外贬值。相反，如果利率上升则会造成货币供给量的

3、减少，导致本国货币对外升值。因为利率的调整对经济发展的影响存在滞后性，所以这种理论上的影响在市场中得到反映通常要到几个月之后。　　利率的高低会影响到一个国家金融资产的吸引力。如果某国利率上升，会使该国的金融资产对国内外的投资者来说更加有吸引力，从而会导致资本内流和汇率上升。同时还要考虑本国利率与别国利率的相对差异，如果两国利率上升幅度相近，则汇率一般变动不大；如果本国利率虽然上升，但别国的利率上升得更快，则该国利率相对别国利率来说是下降了，其汇率也必然会趋于下跌。另外，利率的变动对外贸企业的影响还要考虑到汇率预期变动的因素，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，外贸企业把资金

4、移往外国才会有利可图，这便是在国际金融领域中十分著名的国际资金套买活动的“利率平价理论”。　　（三）利率变动对外贸企业现金流的影响　　截至2010年末，我国外债余额为5489.38亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区的对外负债，下同）。其中，登记外债余额为3377.38亿美元，贸易信贷余额为2112亿美元。在这样的背景下，对外贸企业来说，大量的应收款和应付款所产生的贸易信贷余额必然受到利率变动的影响，从而影响外贸企业的现金流量。例如，有些外贸企业的国外借款，必然要面对利率变化造成的现金流量（净利息收入或支出）的不确定性问题。如果在借款期间内借款的利率重新进行了调整，那么借款到期时会产

5、生利率上升，增加利息支出的风险；而对于外币资产来说，如果在信贷期间内利率进行了调整，那么到期时由于利率下降会造成利息收入减少。例如，当企业的借款采用浮动利率来支付利息，那么到期时会导致市场利率高于预期利率，由此造成实际成本的增加。　　　　二、我国外贸企业进行利率风险管理时存在的问题　　（一）对利率风险管理的重要性认识不足　　一般外贸企业都非常重视汇率风险，并通过必要的管理行为来规避汇率风险，却没有意识到债务利率风险管理的必要性，不重视债务利率潜藏的风险，外贸企业进行风险管理时没有考虑利率风险，没有对外债进行主动管理。当面对利率变动的风险时，缺乏必要的防范措施，从而在国际贸易过程中遭受了不必

6、要的损失。　　（二）忽视外部资本市场，缺乏应对措施　　不少外贸企业不能敏锐地发觉国内外资本市场的变化，面临利率波动时不能采取有效措施。同时，缺乏系统规划和统筹管理，不能灵活应用各种金融衍生产品和金融工具来应对风险。即使有的外贸企业已经意识到了利率波动的风险，其所采取的措施也比较单一，不能达到有效规避风险的目的。　　（三）政策缺失，缺乏有效的评价依据　　目前，国家缺乏相应有效的政策来鼓励和支持外贸企业进行外债风险管理，而且企业调整外债结构时，也不同程度地受制于国外商业贷款指标和购汇等的要求。同时，对外贸企业规避外债利率风险和进行风险管理操作的效果也缺少客观、有效的评价，造成企业缺乏主动规避风

7、险的积极性。　　（四）人才缺失，缺乏相应的知识储备　　风险管理人才的缺乏成为制约我国外贸企业风险管理现代化进程的主要因素之一。现代风险管理的技术性含量较高，需要具有国际金融及资本市场运作经验的专业人员。目前我国外贸企业财务人员缺乏相关的知识储备，无论是数量还是质量都无法满足企业参与国际竞争的需要，造成企业在面临国内和国际的利率变动时，不能很好地预期利率风险，缺乏应对经验。即使有些企业已经预期到潜在的利率风险，仍常常不能采