我国制造业中小企业融资模式研究

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1、我国制造业中小企业融资模式研究　　融资方式即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。　　摘要：中小企业的发展为我国经济发展做出了重大贡献，然而与其贡献不对称的是我国中小企业的融资困境。制造业中小企业由于具有独特性，其融资策略的选择更需要深入

2、研究。文章根据我国中小企业自身的特性的分析，指出我国制造业中小企业融资难的成因，进而提出内源性融资、债券融资、债权性融资、风险投资、融资租赁等有针对性的融资模式。　　关键词：制造业;融资模式;中小企业　　自改革开放八十年代以来，随着社会主义市场化进程的不断推进，中小企业进入了一个快速增长发展期。中小企业在我国经济发展中占有重要地位，中小企业占我国企业总数的99%，提供了75%的城镇岗位、60%的GDP及50%的税收，对于促进增长、推动社会商品及服务的完善、增加社会就业、财政收入以及科技进步等方面发挥了巨大的作用。然而，中

3、小企业发展也遇到诸多问题，其中融资难抑制了中小企业的增长与发展。中小企业所获得的贷款总数不到全国企业贷款总数的20%。　　本文根据制造行业中小企业自身特点和不同融资渠道特点，试图建立适合制造行业的中小企业的融资模式，有效的解决中小企业的融资困境。　　一、国内外研究现状与发展趋势　　国外早在二十世纪三十年代世界经济危机时，就开始研究制造中小企业融资问题，并取得了一些成果。20世纪30年代，英国麦克米伦爵士就中小企业发展扩大时期所需要的金融服务提出了资金缺口的概念，即银行、担保等金融机构，不愿为经营风险较大的中小企业提供发展

4、资金支持。这一问题被称为麦克米伦缺口(MacmillanGap)(李巧丽，2013)。从国外现有文献来看，大部分是通过基本的麦克米伦缺口理论、企业金融成长周期理论、信息不对称、信贷配给理论、金融抑制理论、金融约束理论、关系型贷款理论的角度给出了自己的解决方案。　　我国对中小企业融资问题的研究起步晚于西方，国内学者的研究大多集中在中小企业融资困境的成因和解决融资困境的对策研究上，并没有提出十分有效的建议。中小企业融资困难的问题依然十分严重，本文尝试从理论上和实践上对中小企业融资困难问题的解决提出一定的建议。　　二、我国中小

5、企业融资现状及成因分析　　(一)中小企业融资内涵　　从融资来源来看，内源性融资和外源性融资是中小企业融资的两种不同的方向。毫无疑问中小企业的发展不能仅仅依靠企业留存收益等内源性融资方式，尤其是在我国中小企业进入发展的瓶颈期时。[1]中小企业若要发展，顺利的从企业外部寻求外源性融资是必不可少的。中小企业的顺利融资是中小企业得以快速发展的基本条件。当然，根据其投资者的立场，外源性融资能够进一步分类为股权融资和债权融资。　　(二)我国中小企业融资渠道　　(1)内源融资。从企业发展周期来看，当企业建立初期，中小企业不太可能在其经

6、营活动中全部依靠银行存款，更多的需要从企业的经营活动中盈利获得利润，维持企业的发展。这一过程就是一个中小企业的内源性融资过程。中小企业新创立时，内源性融资是最原始，最可靠，成本最低，风险最小的企业资本积累方式。其主要来源于留存收益和企业折旧(孙艳平，2008)。据2015年统计，我国中小企业大部分企业规模较小相对于我国中小企业标准，而且由于大部分资产已为抵押贷款，偿债能力普遍较低，同时，大部分中小企业科技水平较低、经营者能力不高、人才资源开发不足、企业信用差，税务负担相当繁重。在这样的情况下，企业依靠内源性融资来发展扩大

7、生产经营规模十分困难。我国中小企业仅仅依靠内源性融资显得不太现实。　　(2)外源融资。当企业从初创期进入快速发展期，企业扩张需要大量资金，此时企业已经营一些时日，在银行等金融机构建立了一些信用档案，企业便可以通过银行等金融机构寻求外部性资金来扩大生产规模，将外部性资金转化为企业资本。中小企业发展到一定规模且财务状况非常健康时候，不仅可以通过银行贷款进行融资，也可以进入股票交易市场、债权交易市场发行股票、公司债券进行外部性融资，以上为外源融资的几种形式。毫无疑问，外源性融资对一个中小企业的经营发展影响巨大，但因债权融资和股

8、权融资条件较为苛刻，大部分中小企业只能望其项背。银行信用贷款是债权融资的主要形式，由于股权融资门槛过高，银行信用贷款成为大部分中小企业的主要融资来源。但是我国中小企业存在信息不对称、抵押物不足、相关法律制度不健全等不利于中小企业进行银行债权融资的状况，银行更多的会选择不向中小企业发放贷款规避风险，如何改善外源性融资的