经济增加值考核工作存在的问题探讨

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1、经济增加值考核工作存在的问题探讨一、概述经济增加值（EconomicValueAdded，EVA），是指企业税后经营利润减去资本成本后的余额，其基本计算公式为：经济增加值一税后经营利润资本成本一税后经营利润投入资本总额×资本成本率。2010年起，国资委对中央企业业绩考核重点作了实质性调整，对全部中央企业启动经济增加值考核。2012年12月29日，国资委修订发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（国资委令第30号，以下简称“30号令”），继续将经济增加值作为年度考核的基本指标，设定基本分为50分。经济增加值已经成为央企业绩考核

2、的核心指标。二、经济增加值主要构成因素对经济增加值的影响影响经济增加值的主要财务指标有三个：一是税后经营利润，二是投入资本总额，三是资本成本率。经济增加值的计算要综合考虑资产负债表和利润表的指标，确定合理的资本成本率，体现了股东扣除资本成本后获得的净收益。（一）税后经营利润税后经营利润是效益类指标，反映了企业的盈利，与经济增加值正相关。根据30号令经济增加值考核细则规定，税后经营利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%），利息支出直接取自企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”指标。净利润是税后经营业利润的

3、主要构成因素易于理解，为什么税后利息支出金额也是税后经营业利润的构成因素呢？因为经济增加值基本概念中的资本指的是企业投入的资本总额，是组成公司资本结构的各种资金的成本组合，企业不止一种资本，普通股和债务是常见的两种，非上市公司体现在所有者权益和负债。净利润的所有权归各种股权资本，债权资本的利益体现在企业的利息支出，由于利息支出是企业所得税前支付，那么企业利息支出相当于债权人获得的税前利润，经济增加值要求计算的是税后经营利润，所以利息支出金额扣除税金后的金额相当于将债权人获得的税前利润换算成税后利润。从公式来看，利息支出与税后经营利

4、润正相关，但实质上两者是不相关的，就是利息支出无论高低，对税后经营利润没有影响。因为净利润是扣除利息支出后的息后税后利润，税后利息支出与净利润是此消彼长或此长彼消的负相关指标，因此利息支出与税后经营利润不相关。那么利息支出与经济增加值是否相关呢？按照30号令规定，实际利息支出与经济增加值考核不相关。在实际考核中要考虑很多现实情况，并根据出资人股东支持或控制意向引入导向性考核指标，如国资委对央企的考核办法中的调整事项：将税后经营利润中加入研究开发费用调整项，即研究开发费用调整项×（1-25%），这里的研究开发费用调整项是指企业财务报

5、表中“管理费用”项下的“研究与开发费”，也可以加入当期确认为无形资产的研究开发支出，以体现考核者全力支持企业研究开发的政策导向。（二）投入资本总额投入资本总额，是资本类指标，与经济增加值负相关。由于税后经营利润属于所有投入资本的收益，考虑到本年资本的变化情况，投入资本总额一般采用平均所有者权益和平均负债合计，即投入资本总额一平均所有者权益+平均负债合计，平均所有者权益=（年初所有者权益+年末所有者权益）/2，平均负债合计=（年初负债合计+年末负债合计）/2。投入资本总额在实际运用中往往根据实际情况加以调整。根据30号令经济增加值考

6、核细则规定，调整后资本一平均所有者权益+平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程，就是将不能直接产生增加值的无息负债从资本基数中扣除，也将未竣工暂时不能直接贡献增加值的在建工程予以扣除。无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应付职工薪酬”、“应交税费”、“应付利息”、“应付股利”、“其他应付款”和“其他流动负债（不含其他带息流动负债）”等。从计算公式来看作为扣除项的无息流动负债与调整后资本负相关，与经济增加值正相关，无息流动负债越大，调整后资本越小，经济增加值越大。而实质上无息流动负债因为无关而

7、扣除，与投入资本、与经济增加值无关。有息负债与投入资本总额正相关，与经济增加值负相关。（三）资本成本率资本成本率，是指组成公司资本结构的各种资金的成本率组合，也就是各种资本要素成本率的加权平均数。资本成本率与经济增加值负相关，期望的资本成本率越高，经济增加值越低，反之亦然。资本成本率的一般计算公式为：资本成本率一股权资本成本率×股权资本额/投入资本总额+债权资本成本率×（1-25%）×债权资本额/投入资本总额；也可以表述为：资本成本率=股权资本成本率×平均所有者权益/（平均所有者权益+平均负债合计）+债权资本成本率×（1-25%）

8、×平均负债合计/（平均所有者权益+平均负债合计）。在实务中，计算经济增加值的难点是选择合理的期望资本成本率，而重点是难于确定股权资本成本率。股权资本成本率在合同上没有明确规定，企业一般没有固定支付某一特定水平的利润给股东的义务，股权资本成本率要看企