新兴资本市场财务报告政策及其选择

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1、新兴资本市场财务报告政策及其选择新兴资本市场的出现已引起世界各地投资者的广泛兴趣。为了能在新兴资本市场获得高额回报，投资者必须获得连续而可靠的信息以及评价各种投资决策的标准。与新兴资本市场相关联的财务报告政策及其选择问题也就为人们所重视，并成为当前研究的一个热门课题。为提高新兴资本市场财务报告信息披露的质量，有必要研究新兴资本市场的财务报告政策，并根据各国实际情况提出选择策略。　　一、财务报告信息的披露政策　　众多的新兴资本市场，如亚洲地区的中国、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾、伊朗、约旦、也门，非洲地区的埃及、

2、南非、肯尼亚等，欧洲地区的匈牙利、波兰、土耳其，拉丁美洲的巴西、巴拿马、墨西哥，由于各自政治、经济、社会和文化背景的差异，财务报告的信息披露也存在着差异，因此也就不可能以通用形式去披露投资者最感兴趣的综合信息。但是，考虑到各国财务报告基本信息披露的可取性、可靠性和可比性，各国政府、监管部门仍可通过披露基本的财务信息去评价别国的财务报告政策，并结合本国的实际情况选择自愿披露政策或强制披露政策。　　1.自愿披露政策论　根据新兴资本市场的特点，财务报告最恰当的披露方式应由企业根据自身特定的环境考虑信息披露的程度。因为

3、，在激烈的市场竞争中，为了吸引更多的投资者，降低交易的信息成本，在竞争中处于优势，企业就会根据投资者或潜在投资者的信息需求自愿披露相关的信息。根据有关研究表明，企业一旦进入竞争性金融市场，其自愿披露公司信息的程度就会大大提高。此时，政府监管部门只需着力建立一套激励机制，例如采用税收和其它财政激励机制，鼓励更多的企业在股票交易中列报有关财务信息，而不需要用众多的披露规范来约束其披露方式。　　2.强制披露政策论　由于提供财务信息的潜在市场存在缺陷，所以建立相应的强制披露管理体系是十分必要的。有时，一种财务信息很可能

4、对公众决策非常重要，而在缺乏强制规范的情况下，却不能全面披露；而没有相应的信息披露，潜在投资者会认为此项目特定投资者的利益已被操纵，因而不愿投资。在不公正的证券市场上，信息不对称便是一个明证。究其原因，一个重要的因素在于新兴资本市场上，公司有隐藏秘密且缺乏透明度的文化传统，在集体主义传统气氛浓厚的社会，包括大多数发展中国家，有人认为“内部”重于“外部”，这种文化传统认为，公司信息只应让公司内部人员使用。在此文化背景下，公司信息外部使用者在获取信息方面便受到种种限制。另一方面，大部分大型企业受控于某些财团，相互持

5、有股权和连锁董事会在一些发展中国家十分流行，而这种企业性质反过来又增强了这种文化传统。此外，对财务信息产生强烈需求的因素在新兴资本市场所在国中也有弱化之势。国内投资群力量不够强大，这也使要求公司披露信息的压力相应减弱。新兴资本市场所在国的信息中介组织、投资分析人士、证券商等，与发达国家的同行相比经验不足。为此，政府监管部门选择强制披露政策乃十分必要。　　在实际工作中，强制性披露与自愿性披露是密切相关的，针对不同的国家、不同的文化背景理应选择相应的政策。作为证券监管部门可以认为在一定程度上强制性披露是必要的，但强

6、制性披露财务信息必须确保这些法规是增强而非窒息国内证券市场的发展。其理由是，首先，出台大量强制性要求并不一定会增加公众所需的信息量。因为强制性与自愿性披露是互补的，强制性披露要求下的信息所产生的作用会因自愿性披露信息的减少而被抵消。其次，会计政策的选择仅代表企业的行为。强制性披露的结果必然会冲销潜在的重要信息，使企业财务报告的信息披露处于被动或一厢情愿的境地。最后，在以全球化为特征的经济环境中，若市场对于增长的资本来说是有竞争性的话，监管部门就应降低强制性披露的要求。例如，美国证券交易委员会为鼓励国外组织进入国

7、内证券市场，对投资者财务报告信息披露的要求有所降低，因为有些投资者不愿披露其真正的投资动向以及股票的交易情况。美国证券交易委员会选择的信息披露政策能很好地保护国际、国内证券投资者，并避免了由于规定过严而提高交易成本、损害市场流动性的弊端的产生。反之，一昧强调“自愿”的政策也并不能完全适合新兴资本市场，因为传统的文化背景将会阻止全面披露信息的。因此，在财务报告信息披露方式上，一方面，政府应以积极的姿态逐一规定信息列报的最低限度，当然这些规定根本不必象英、美等发达资本市场那样繁杂而广泛，但应根据不同国家的实际情况、

8、不同的文化背景披露足以使投资者作出正确决策的财务报告信息。另一方面，政府理应建立一套激励机制，在规定信息列报的基础上适当选择“不干涉主义”政策，促使企业财务报告信息实行在某种程度上的全面披露。　　二、财务报告法规实施的力度　　在新兴资本市场发展过程中，一方面表现为现存的会计准则对财务报表有重大影响，如企业合并、投资、外币交易、衍生金融工具等项目，相关准则的不完善或缺乏使得财务记录不明晰