管理层收购（mbo）存在的问题及对策：国内研究综述论文

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1、管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述论文内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；融资渠道狭窄；MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明；MBO的股票来源和股

2、票变现渠道不畅通；实施MBO涉及产权变革难题；MBO也产生内部人控制的新问题。要进一步完善和发展MBO，还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。关键词管理层收购（MBO）问题对策ASummaryoftheProblemsandTreasuresonMBOinChinaAbstract:InentaboutMBO,inate;(2)themanagementisnotbeformedthroughmarketpetition;(3)thefinancingchannelisnarroplementingMB

3、Oisunfair;(5)theoperatingcourseisopaque;(6)thechannelofstocksourceandstockturningintothecashisunblocked.(7)implementingMBOusuallyshoulderthetaskofdefiningpropertyright;(8)producingtheneaboutinsidepeoplecontrolling.PerfectinganddevelopingMBOfurtherneedtomakeupspecial

4、implementingrulesandregulationsaboutMBO,supervisethecorporationstructures,andperfectmarketconditions.keyentBuyouts，Questions，Countermeasure一、MBO的相关理论回顾管理层收购（ManagementBuy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。由于收购中运用了大量负债融资，也即利

5、用了财务杠杆方式，所以说管理层收购是杠杆收购(LBO,LeveragedBuy—outs)的一种。MBO由于能把公司的发展和管理层利益紧密联系在一起，从而一定程度上起到了激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等的作用。即便如此，学者们对MBO所产生的激励作用仍然有着较大的争议。这大体上可概括为两派观点：1、效率提高论（theEfficiencyIncreaseTheory）效率论是MBO的主流理论。其中具有代表性的是：（1）代理成本说。Jensen（1986、1989）著名的自由现金流量假说（FreeCashFloa

6、nagementbuyouts:Theevidencefrompost-buyoutsrestructuringactivity”,StrategicManagementJournalvol.14,pp.251-2732HarbirSingh(1990).“ManagementBuyouts:distinguishingCharacteristicandOperatingChangPriortoPublicOffering”,StrategicManagementJournal,vol.11,pp.283-3323Jensen

7、,M.C.“TheagencycostoffreecashfloericanEconomicsReviemer:323-3294LoentBuyouts”.ColumbiaLarebirth:BuyoutsasfacilitatorsofstrategicgroyofManagementExecutive.2001,Vol15No1,pp111-125.6Rappaport.“Thestayingpo).唐旭等译.北京.经济科学出版社，1998.8陈先勇.信托投资公司助推阳光MBO(R).武汉国信研究，2003(1):10-1

8、3.9韩天放.MBO为什么-管理者收购的五大理由(J).经济研究，2003(2):6-7.10孙泽蕤.中国当前经济环境下的管理层收购研究(J).财经研究，2002(1):38-46.11陈新.当前国内MBO透析（N）.中华时报，2003-04-14.12郝晓彤.论管理层收购的