企业并购的制度变迁分析

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1、企业并购的制度变迁分析[摘要]并购是企业契约的重新组合协调过程,其实质是企业产权制度变迁,变迁的速率和功效很大程度上取决于制度整合是否有效。然而,目前我国企业并购的行政色彩仍很浓,注重正式制度变迁,忽略非正式制度嵌入;变迁形式比较僵硬化,忽视环境复杂性,企业并购成功率不高。基于此,本文结合环境特征深入剖析影响制度变迁效率的诱致根源,并据此提出一些完善建议。[关键词]并购;制度变迁;正式制度;非正式制度随着市场经济的发展,企业之间频繁地并购,并购涉猎的领域越来越宽泛、交易金额越来越大。企业之间频繁地并购,根源就在

2、于出现了制度非均衡,是企业对现有制度不满意或不满足的一种反应行为,是一种制度替代、转换与交易的变迁过程。并购作为一种制度变迁过程,变迁实质就是制度“不均衡——均衡——不均衡”反复摩擦、不断完善的过程,即通过并购重新安排和选择新制度以获取最大外部经济利润的过程。在并购过程中存在制度摩擦和实施成本,并购能否成功很大程度上取决于并购过程中相关合力协同作用,如:对目标企业制度的摧毁力和修正力、预期新制度的推动力、制度变迁过程中的控制力强弱以及对新制度调试改进的反馈力等。并购前,目标企业和并购企业经过长期发展已各自形成一

3、套独特比较稳定的规范制度、道德观念和文化氛围等。并购双方在路径依赖(pathdependence)的惯性作用下,很容易引起双方在经营模式和文化理念等方面的矛盾和冲突,可能会激发双方的消极抵触情绪,迫使企业加大对人力、物力和财力的投入度,增加并购成本,影响并购速率。据贝恩管理咨询公司(Bainpany)一项关于并购失败的调查研究,从全球范围内企业并购的失败案例看,80%左右直接或间接地源于企业并购后的制度整合,而只有20%左右的并购案例出现在并购的前期交易阶段。由此可见,并购制度变迁能否获得管理、经营和财务协同效

4、应,产生规模经济和范围经济,在很大程度上取决于双方制度整合的时间、速度和效率。一、企业并购制度变迁的困境分析1.政府主导型强制性变迁,人为“割裂”供需链并购作为一种制度变迁过程,从制度变迁的推力来看,可以分为供给主导型强制性制度变迁和需求导向型诱导性制度变迁。目前,我国经济正处于转轨过程中体制摩擦和体制约束的“真空”时期,成为政府直接介入企业并购行为的重要根源,使企业并购行为打上很深的行政色彩烙印。理论上,政府驱动的并购动因隐含了公共利益假设,并购中政府行为属于外生变量,基本是出于公共利益目的进行相关调控和公共

5、管制。实际上,政府作为一个层级组织,从中央到地方,是不同层级委托者的代理人,在多层委托代理模式下,也有追求自身效用最大化的天然秉性。如地方政府为了控制失业、促进就业,积极地进行“硬性撮合”拉郎配,有动机让优质的上市公司负担地方就业压力,甚至不允许企业在改制中彻底剥离或释放冗员。另一方面,政府也是由人组成。由于人的有限理性和机会主义,政府干预也可能是出于部分官员自我私欲的膨胀,投资政府官员而非消费者受益的项目、倾斜的定价方案人为地扭曲分配机制,导致企业并购并非出于企业自愿,破坏资本市场的平衡原则等。2.机械地“重

6、游”制度变迁路径,创新意识淡薄从制度创新角度来看,企业并购制度变迁可以分为首创式制度变迁和跟进式制度变迁。首创式制度变迁对于并购企业和目标企业来说,都是一种不断摸索改进新制度过程,没有现存模板可供复制,没有既定的经验可供借鉴。这种新目标制度变迁需要并购方花费较多的时间和精力来探索、设计和试验,并在实践中依据企业自身特点和反馈结果不断地进行调整,制度变迁与环境具有很强的兼容性,制度摩擦成本比较小,有利于企业自身发展,但制度变迁的速率比较缓慢,成效具有滞后性,因而许多企业比较热衷于模仿跟进式制度变迁。这种制度变迁主

7、要是通过整体移植并购企业现有制度或全盘吸收成功企业并购经验,制度设计与探索成本比较低,但由于忽视对“瓶颈焦点”问题特别监控,制度的摩擦成本比较高,容易引起僵化、单一的制度变迁模式与企业丰富复杂的环境背景相去甚远。如海尔激活“休克疗法”进行整体制度变迁的成功经验,许多并购企业竞相模仿,却因水土不服多数以失败告终,原因就在于忽略了海尔作为并购方有一套优质的企业文化,且并购双方具有相似的文化体系,员工有共同的价值观等基本前提条件和配套环境。3.注重形式整合,漠视非正式制度渗透效应按新制度经济学的解释,制度就是通过一系

8、列规章程序来规范人们行为的选择范围,引导人们的道德伦理观念,以适应环境复杂性和不确定性要求,降低企业的交易成本费用,以实现自身效应最大化的制度,包括正式制度和非正式制度。正式制度是按照一定意志建立的规范条例,重视人们的理性逻辑,是企业的显性契约,具有强制约束性;非正式制度是基于共同的兴趣、爱好、追求等在企业内部自发地形成一系列行事准则和行为规范的立场、观念(如企业文化、管理理念、职业道

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