五矿钨业整合可行性研究报告

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1、五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告五矿有色金属股份有限公司钨业整合项目初步投资可行性分析报告凯捷（中国）咨询有限公司2004年11月目　录20五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告1　项目概况42　项目投资的必要性和依据43　目标公司简介63.1.中钨高新材料股份有限公司63.2.自贡硬质合金有限责任公司74　整合重组方案84.1方案概述84.2工作计划114.3工作时间表124.4资金安排计划134.5资金回款计划155　行业研究及市场竞争分析155.1需求状况及发展趋势155.2供给

2、状况及中国钨产业的地位165.3中国钨产业现状175.4中国钨产业未来发展226　新公司未来发展战略及规划236.1五矿有色钨产业战略定位236.2五矿有色钨产业发展战略236.3　五矿有色钨产业管控构架3120五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告7　盈利预测及投资可行性分析347.1说明347.2资料情况357.3预测假设387.4预测结论497.5敏感性分析537.6投资可行性分析558　风险因素568.1市场风险578.2整合风险588.3管理风险598.4法律风险609　项目总结651

3、0　附表661　项目概况42　项目投资的必要性和依据43　目标公司简介73.1.中钨高新材料股份有限公司73.2.自贡硬质合金有限责任公司74　投资概述84.1项目计划820五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告4.2资金安排计划114.3项目进度安排144.4资金回款期145　行业研究及市场竞争分析145.1需求状况及发展趋势145.2供给状况及中国钨产业的地位155.3中国钨产业现状165.4中国钨产业未来发展216　新公司未来发展战略及规划226.1产业整合的背景及意义226.2五矿有色钨

4、产业战略定位236.3五矿有色钨产业发展战略246.4五矿有色钨产业管控构架317　盈利预测及投资可行性分析377.1说明377.2资料情况387.3预测假设427.4假设条件一览表547.5预测结论547.6敏感性分析577.7投资可行性分析6020五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告8风险因素618.1市场风险618.2整合风险628.3管理风险638.4法律风险649项目总结6910　附表7020五矿有色钨业整合项目初步投资可行性分析报告五矿有色钨整合项目初步投资分析报告1　　项目概况2

5、003年，中国五矿集团五矿有色金属股份有限公司（以下简称“五矿有色”）通过控股设立江西香炉山钨业公司（以下简称“香炉山”）、南昌硬制合金有限公司（以下简称“南硬”）和江西钨业集团有限公司（以下简称“江钨”），形成了较为完整的钨产业链布局，五矿有色已形成了国内整个钨产业中最大和最具竞争力及影响力的产业集群，其为公司提供的利润达到了公司总利润的10%以上。另一方面，凯捷认为：目前五矿的优势集中在资源端，但资源优势不具备长期持续的发展能力，也不能作为长期发展的主要利润来源。五矿有色要成为钨产业领导者必须在

6、产业链的各主要环节都确立领先地位，尤其需要加强中间产品和应用领域的竞争能力。因此，凯捷为五矿有色制定的钨产业战略为：通过买壳上市打通资本市场融资渠道，最终整合五矿有色钨产业板块的战略目标。根据初步方案，整个钨业整合项目分六步进行：改制自硬、控股中钨、注入自硬、注入南硬和香炉山、注入江钨和注入厦钨，最终使中钨高新发展成为五矿有色钨产业的整合平台、融资平台和管控平台；具体实施安排为：第一、二步于2005年3月份前4年年底实施完成，第三、四步2005年35至46月份完成月份实施，第五、20五矿有色钨业整合

7、项目初步投资可行性分析报告六步则视实际情况实施六步则视实际情况执行；本项目的实施遵循：“盘活现有投资资产，不新增现金投资”的原则；五矿有色将以2004年钨产业的盈利分红等作为过桥资金（2亿元左右），通过股权收购、资产置换等方式将钨相关资产装入中钨高新，并成为其控投大股东（40.28%）；初步估算，钨业整合项目启动时投入的过桥资金回收期为36个月左右；项目不仅具有很强的战略必要性，而且具有较大的增值空间；项目完成后，五矿有色除获取中钨高新的控股权外，还能够通过资产评估增值收回现金12000万元；　因此

8、，本次钨整合项目不仅具有较强的战略价值：通过本次整合，五矿有色加强了钨深加工领域的竞争力，建立了长期、持续的发展能力；而且从财务角度看，该项目也理想的，五矿有色不仅能够收回投资12000万元，而且中钨高新2005－2014年13.68%的平均净资产收益率为五矿有色提供了丰厚的投资回报和一个优质的融资平台。2　项目投资的必要性和依据从该项目的必要性来看，实施该项目是五矿有色实现钨产业发展战略、打通资本市场融资平台的需要。收购在国内硬质合金领域属于第一集团的自硬公司将会提