浅谈我国货币政策效果的城乡差异论文

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1、浅谈我国货币政策效果的城乡差异论文摘要：中国城乡经济发展不平衡，具有典型的二元经济结构特征，应该重视统一货币政策效果的城乡差异问题。本文采用改革开放后的年度数据，运用VAR模型和脉冲响应分析，通过对中国货币政策效应的实证研究表明，尽管货币政策对城乡经济的影响方向基本相同，但是影响程度以及时滞效应仍然存在明显差异。城乡收入差距以及金融系统发展水平的不同能够在一定程度上给予解释。关键词：货币政策；城乡差异；VAR模型一、文献回顾一般情况下，在地区经济结构有明显差距的国家实行统一的货币政策.freels)针对大型宏观经济计量模型存在的不足，首次提出了非约束性向

2、量自回归(VAR)模型，这种模型以多方程联立的形式出现，系统内每个方程右边的变量是相同的，包括了所有内生变量的滞后值，然后通过模型中所有内生当期变量对它们的若干滞后值进行回归，进而估计出全部内生变量的动态关系。一个VAR(p)模型的数学形式是［12］：yt=Atyt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt这里yt是一个k维的内生变量，xt是一个d维的外生变量。A1，…，Ap和B是要被估计的系数矩阵，εt是扰动向量，它们相互之间可以是同期相关，但不与自己的滞后值相关即不与等式右边的变量相关。本文基于VAR模型计量分析步骤（一）数据的选取与处理本文对货币

3、政策城乡效应的分析主要立足于从货币政策中介目标（货币供应量）到最终目标（经济增长）这一过程，指标选取1978～2004年度数据，具体为：1、狭义货币供应量指标m1；2、城乡经济产出指标，cy表示城市居民人均可支配收入，ny表示农村居民人均纯收入。以上数据是以1978年为基期，核算出年度CPI，年度城镇CPI，年度农村CPI，将名义货币供应量和城乡名义收入转化为实际值。数据来源于《新中国五十五年统计资料汇编》以及部分年度《金融统计年鉴》和《中国统计年鉴》。然后对这些经过整理后的数据进行对数调整，经过处理以后的变量序列分为3个序列组。需要指出的是，根据已有的

4、对货币政策传导机制的研究结果，我国货币政策的利率传导机制是低效的，利率市场化程度不高［13］，因此模型中未选取利率指标。（二）数据的检验1．数据的平稳性检验对时间序列数据如果直接讨论各变量序列之间的关系往往会得出错误的判断，根据计量经济学理论应该先进行平稳性检验，本文采用ADF方法检验，若原始序列非平稳，需要对数据再求一阶、二阶差分，直至其平稳才能进一步分析数据之间的关系。检验结果显示，原始序列的各变量，其ADF检验值均大于1%、5%、和10%显着性水平下的临界值，因而不能拒绝存在单位根的原假设，而经过一阶差分变换后，D(cy)和D(m1)的ADF检验值

5、均小于1%、5%和10%的临界值，D(ny)的ADF检验值小于5%和10%的临界值，因而拒绝存在单位根的原假设，三个数列一阶差分平稳。：检验形式(C,T,K)中的C、T、K分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势和滞后阶数，0是指方程不包括常数项或时间趋势项或滞后期，滞后期由AIC和SC信息准则判别。2．变量间的协整关系检验由于cy、ny、m1是非平稳的，因此不能运用传统的回归方法检验它们之间的相关性，为了考察cy、ny、m1之间是否具有长期稳定的关系，需要对其进行协整检验。由单位根检验知道，四个时间变量都含常数项不含趋势项，相应的协整检验也就应该选择

6、包含常数项不含趋势项，根据AIC和SC准则可以确定这三个变量的最优滞后期为1。Johansen特征根迹检验和最大特征值检验表明在5%的显着性水平下，三变量至少存在一个协整关系。3．Granger因果关系检验在确认了变量之间的协整关系后，再进一步对它们进行基于VAR模型的滞后期为1的因果关系检验。表2的检验结果显示，实际货币供应和城市收入是农村收入的Granger原因，而城镇收入反倒是实际货币供给的Granger原因。这至少从数据检验上说明，城市收入对农村收入有带动作用，货币供应在短期内对农村收入有影响，而货币供应的动机却只来自于城镇居民收入的变化，这种非

7、对称的互动机理势必进一步导致城乡收入的加大。4．脉冲响应分析经尝试对原始数列做脉冲响应稳定性较差，根据之前的ADF检验，3个序列变量都是一阶差分平稳，因此，将上述变量进行一阶差分后的VAR系统，经检验根模的倒数均小于1，模型具有稳定性，于是给定各变量一个标准差的初始冲击，对其他变量的响应过程进行10个年度的系统模拟，重点比较货币供应量、城镇收入、农村收入在响应速度、响应深度以及持续时间上的差异。不考虑变量对自身冲击的响应，图中第一列是给d(m1)一个单位的初始正向冲击，虽然城镇和农村在初始时期都是正向响应，但城镇收入对于货币供给的响应峰值更高，正向响应超

8、过四期，而农村收入对货币供给的响应峰值低，且持续时间不到一期就开始波动；第二列是