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1、从企业理财内容看财务风险的来源及成因的论文【摘要】财务风险的管理是企业财务管理的一个重要分支。企业财务风险来自它所依存的环境并且贯穿于企业筹资、投资和利润分配等各个环节。随着环境的不断变化和财务管理的日益重要,财务风险也更加复杂和多样化,因此,财务风险的管理在企业理财工作中尤其显得关键。本文从财务管理的内容出发,分析了财务风险的来源,并提出了既强调目标管理,又重视过程管理的财务风险管理体系的建立,为财务管理中的风险管理提供了有益的思路。 【关键词】理财内容财务风险来源成因 一、引言 企业是开放的社会经济技术系统,是在
2、环境的巨大影响下各种不同利益关系的参与者的联合,是利益相关者之间多种不同契约的连结(詹森,梅克林,1976)。而环境的变化给企业经营管理的许多方面都带来了不确定性,使企业面临风险并最终反映在财务状况和经营成果上,从而影响到利益相关者对企业的评价,并进而影响其对企业的投资决策。财务风险就是使企业不能达到预期财务结果或者遭受损失的事件发生的可能性。财务风险管理的目的在于支持企业战略、增加企业实现其目标的机会、创造并增加企业价值、避免因风险造成的收入波动以及帮助企业持续改进。因此,财务风险管理对企业管理目标的实现意义重大。 我国财务理
3、论界盛行的资金运动论认为,企业财务管理是企业再生产过程中的资金运动及其所形成的经济关系。以资金为主体的财务活动是财务管理的内涵,财务关系则是该内涵的外延。它扩大了财务活动的范围,将不同利益主体的财务活动联系起来。同时财务关系又为财务活动提供了保障。.因此,从财务的内容出发,财务风险的来源和管理应该从资金运动和经济关系两方面来分析。 二、企业财务风险的来源 从财务风险产生的来源看,财务风险有资金运动风险和财务关系风险。 1、资金运动风险 资金运动风险是财务管理在完成其基本功能如筹资、投资、利润分配和营运资金管理中由于
4、决策失误造成影响企业目标实现的风险。其内容主要有以下几个方面。 (1)筹资决策风险。在资金筹集中关键问题之一是债务和权益之间的结构问题。适当地运用债务能够发挥财务杠杆的作用,放大企业的收益,同时财务杠杆的大小与财务风险的大小是同方向的关系,负债比重越高,企业的财务杠杆系数越大,企业的利息负担也越大,偿债能力出现问题的可能性也越大。所以,较大的财务杠杆同时会加大企业的财务风险,进而放大企业的整体风险。在资金筹集中还存在负债的期限结构问题,指长期借款与短期借款的结构,如企业应筹集长期资金却采用了短期借款方式,或者用长期借款形式解决短
5、期资金的需求,都会增加企业的筹资风险。 (2)投资决策风险。主要是在固定资产投资中,由于对风险估计不足而导致未来现金流量的现值小于投资现值而造成损失,或者由于夸大风险而放弃了原本净现值为正的项目从而错失良机,再或者在证券投资中对系统性风险估计不当或者处理非系统性风险时决策失误造成企业价值减少,甚至使企业陷入危机的可能。 (3)收益分配风险。留存收益和股利分配是既相互联系又相互矛盾的两方面,这两方面决策失误也会给企业的整体目标的实现带来风险。如由于留存收益过少会造成企业再生产和扩大企业规模的困难,或者由于股利分配过低而影响企业股
6、票价值和投资者的信心。 (4)流动资产管理风险。主要包括现金持有量决策的风险、应收账款回收决策的风险、存货变现风险以及与流动性与赢利性有关的流动资产结构风险。因为持有高流动性资产,流动性风险会降低,但同时也降低了收益;反之,高资产收益而低流动性会使企业面临过大的流动性风险。 2、财务关系风险 财务关系风险是企业在处理与各方利益相关者的关系时面临的风险。主要表现在以下两个方面。 (1)代理风险。代理理论认为,在两权分离的体制下,企业的所有者委托代理人经营他们的财产,形成委托代理关系。由于委托人与代理人目标是不一致的,而这种目
7、标不一致加上信息不对称、信息失真、信息迟缓等使得代理人为了自身利益而可能利用权限恶意代理、无责任代理或者寻租,造成代理风险,或者说道德风险。而两权分离使得委托人对代理人监控比较困难,从而加大了代理风险管理的成本。 (2)供应链风险。供应链涵盖了从供应商到用户从生产至成品交货的各种工作。这种基于价值链的业务流程管理能带来诸多单个企业所不能提供的经济效应。但由于供应链上不同企业目标并不一致,甚至是相互冲突的,由此带来了合作风险。同时由于信息在不同企业与部门传递过程中发生扭曲,并沿着供应链流程逐级放大,产生“牛鞭效应”,导致了信息获得
8、、理解和处置的风险。此外,还有由于供应商破产导致的违约风险等。由于供应链上的各个企业在业务上是紧密相关的,一个环节的风险会放大到整个供应链,给整个供应链上的企业都带来损失。 事实上,由于企业的生存与发展离不开它所依存的环境。而政府、债权人、所有者
