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1、中国企业财务危机管理研究[摘要]在激烈的市场竞争中,企业运作如履薄冰,处处面临着财务危机的威胁,甚至遭遇破产倒闭之厄运。这一问题已引起学术界与实务界的高度关注与重视。本文在剖析企业财务危机成因的基础上,探究其监测指标体系与预警模型,最后提出完善企业财务危机管理的策略建议,旨在促进企业理财活动的良性发展。 [关键词]财务危机;预警;管理策略;计算机分析 [中图分类号][文献标识码]A[] 财务危机是企业因丧失偿付能力而无法支付到期债务或费用的一种经济现象。财务危机的爆发,是风险积聚到一定程度的
2、后果,具体表现为企业资金周转不灵,甚至招致破产倒闭之劫难。因此,很有必要对财务危机的形成根源进行剖析与探究,以利于采取科学合理的拯救机制,有效遏制财务状况恶化的势头。 一、企业财务危机的成因分析 企业发生财务危机的因素错纵复杂,归纳如下: 1.经济环境与政策法规的影响 若企业不能适应诸如繁荣、复苏、衰退、萧条等外部经济环境的变化,那么发生财务危机的概率将会增大。譬如近几年频频出现的金融风暴以及全球经济出现的萧条趋势。同样地,各国的宏观经济政策和法律法规都会影响到企业的生产经营,进而影响
3、到企业最终的生存与发展。政府的财政政策、税收政策、工商管理政策、产业政策、证券监管政策以及破产法律法规都是财务危机原因分析的重要因素。 2.公司治理结构失衡 公司治理结构会在很大程度上影响到企业,董事会构成和股东构成与企业最终的成败有相当关系。当信息不对称时,小股东缺乏必要的信息判断企业策略的优劣,大股东便有机会侵吞小股东的财富,导致企业绩效不佳,甚者发生财务危机。 3.内部控制机制缺失 内部控制机制是企业内部制定的一整套规章、制度、手续和办法,通过对会计、审计、绩效评估等内部控制制度的科学设
4、计,能实施对企业资产浪费、盗窃和无效率使用的预防。如果企业内部控制机制不健全或运行失效,将难以保障各项经营活动的正常运作,甚至陷入财务危机。 4.企业经营管理因素的影响 企业内部经营管理水平的高低最终反映为企业竞争力的强弱,表现为企业市场份额的增减,并渗透到企业的筹资、投资、经营、销售等各个层面,直接影响到企业的生存与发展。 5.丧失核心竞争力的多元化投资 企业首先应拥有一种具有核心竞争力的“拳头”产品,然后再考虑是否拓展多元化经营。若没有根植于核心竞争力的多元化经营又不能在外部扩张战略中培植
5、新的核心竞争力,结果只能把原来的竞争优势也丧失殆尽,直接的表现就是新项目挤占优势主业的资金,但却不能产生相应的效益,最终导致企业内部整体资金的匮乏。 6.财务杠杆的负效应 财务杠杆具有“双刃剑”效应,既可以为企业带来正面、积极的有利影响,也可以带来负面、消极的不利影响。尤其是当总资产利润率小于负责利率时,过度负债经营将对企业的财产带来一种无情的吞噬。 二、企业财务危机预警系统的设置 财务危机预警是基于企业财务信息的基础,以预警指标体系为中心,结合科学有效的预警模型,及时反馈与诊断企业的
6、财务状况。 (一)财务危机预警指标体系设计 财务危机预警应以企业的安全性为核心,具体表征为以财务结构、偿债能力为主要内容,然而各指标体系又是相互联系、相互依存的。因为只有当企业拥有较强的盈利能力时,才能保障较好的偿债能力;相应地,只有当企业具有较强的经营能力时,才能拥有较强的盈利能力,更能抵御偿债压力;同样地,若企业的成长能力不强、现金流量不畅,则偿债能力也不会得到保障。财务危机预警指标体系的设计,如表1所示: (1)财务结构指标。财务结构失衡会导致企业负债偏高,权益乘数较大,极易发生资不抵
7、债的状况,或到期无法偿还债务而引发财务危机。这样,一方面由于资产结构不当致使企业长期资产比重过多,流动资产比例太少,导致流动资金周转出现阻滞。另一方面因债务结构不当导致企业短期资金供不上长期资本的使用,致使无法到期还本。该指标体系主要包括负债与净资产比率、负债与总资产比率、流动负债与总资产比率、固定资产与总资产比率。 (2)偿债能力指标。偿债能力是衡量企业财务能力的重要方面。若偿债比率偏离标准而剧烈波动时,往往是财务危机出现的征兆。实践中,许多企业正是因为不能偿还到期债务而陷入财务危机,甚至面临破产
8、的境遇。该指标体系主要包括营运资本占用率、流动比率、速动比率。营运资本占用率不仅能反映资产流动性的强弱,而且还能反映企业的融资策略,该指标越高,表明企业资产流动性越强,运用的融资策略较为保守,财务状况就愈为安全。流动比率与速动比率越大,说明企业短期偿债能力越强,发生财务危机的概率则越小。 (3)经营能力指标。经营能力指标反映了企业资产的利用状况,其与企业的财务状况密切相关。该指标体系主要包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、营运资本/主营业务收入
