关于发展我国风险投资的思考

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1、关于发展我国风险投资的思考

2、第1第1在1998年全国政协九届一次会议上，全国人大常委副委员长成思危先生以民建中央的名义提出了“加快发展我国风险投资事业”的提案，被列为大会的“一号提案”。一号提案的出台使风险投资讯速升温，一时间，“风险投资”成为我国投资界、高科技企业界使用频率最高和影响最广的词汇。从此，我国开始更加重视发展知识经济，迈出了全面加快风险投资的步伐。　　一、风险投资运行机制分析　　什么是风险投资，不同的投资专家对其有不同的描述与概括，一般来说有广义与狭义之分，广义的风险投资是指为获取利润而进行的冒险性投资。狭义的风险投资是指为了将新的技术、新的市

3、场理念转化为新的产品或新的市场服务体系，而对创新企业提供的创业性投资。当今的风险投资项目绝大多数都是集中于高科技领域，其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变化（蜕资），从而不仅弥补失败项目的损失，还可以使投资者获得高额回报。　　（一）风险投资的特点　　1．风险投资是一种有风险的投资。风险投资主要是支持创新的技术与产品，而这些方面的风险都相当大，其成功率平均只有30％左右，即使在风险投资最为发达的美国，大多数经验丰富的风险资本家在他们所投资的项目中一般只有1／3成功，1／3基本持平，还有1／3则血本无归

4、。不过由于成功的项目回报率极高，所以依然能吸引一些投资人进行投机。　　2．风险投资是一种组合投资。由于高新技术成长的不确定性，风险投资不可能仅仅涉及1－2个项目，为了分散风险，风险投资通常是投资于一个包含10个项目以上的项目群，通过利用成功项目蜕资后的高额回报来抵偿失败项目所带来的损失，其差额就是风除投资的收益。　　3．风除投资是一种长期投资。一项技术创新从最初的构想开始到形成一般要3年到7年的时间，并要经过四个阶段，即研究、开发、试点和推广，因此，风险投资一般要经过3到7年才能通过蜕资取得收益，而且在此期间通常还要不断地对有成功希望的项目进行追加投资。且追

5、加投资往往以成倍的速度增加，所以风险投资是一项任重道远的投资行为。　　4．风险投资是一种权益投资。风险投资不是一种借贷资金，而是一种权益资本，因此，它的着眼点并不在于其投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产的增值，即他们的成长性和可塑性，以便能通过上市或出售而蜕资并取得高额回报。　　5．风险投资是一种专业投资，这个特点是其与其他投资方式有较大差别的一个方面。风险投资不仅向创业者提供资金，其管理者还提供自身所积累到的学识、经验以及广泛的社会联系，并积极参加与创业者共同创办的企业的经营管理，尽力帮助创业者取得成功，以实现双方共同的利益。　　（二）风险投资

6、的作用　　1．促进研究成果的工程化和商业化。一个科研成果从最初的构想开始到形成产业，一般要经过研究、开发、试点和推广四个阶段，风险投资支持的重点是开发（工程化）和试点（商业化）这两个阶段。通常研究与开发所需资金量的比例是1：10，开发与试点所需资金量的比例也是1：10。由于这两个阶段的风险较大，收效较慢，资金需求量又较多，故银行通常不愿提供贷款，一般投资者也不愿出资支持，因此科技成果的转化迫切需要风险投资给予支持。　　2．促进高新技术产业的发展。在全球经济一体化的趋势下，发展高新技术产业是提高国家竞争力的主要途径。谁掌握了高新技术，谁就掌握了技术的制高点，就

7、掌握了竞争中的主动权。然而，由于一项创新由开始实施到取得成功一般需要3－7年的时间，而且失败的风险还很大，何况创业者通常只有技术而缺乏资金，又没有多少资产可以抵押，故银行通常不愿对创业者提供长期贷款。风险投资则不仅可以向创业者提供资金支持，而且还可以协助其开拓市场，并通过选人和理财来加强对企业的管理和监控，有助于企业的成功，提高创新企业的成活率。　　3．提供一种有效的投资工具。风险投资是一种专业性强且精巧细致的投资工具。它通过认真筛选、分散风险、加强管理、及时蜕资等手段，既支持创新者创业，又帮助投资人投机，使双方都能获得较大的利益。　　二、风险投资发展的国际

8、经验　　从全球范围内看，美国发展风险投资是最为成功的。通过对美国风险投资业的分析，其主要经验可归结为以下5点：　　1．有限合伙制是美国风险投资公司的基本组织形式。美国的风险投资机制大体上可以分为四类，即银行附属的投资公司，大企业附属的投资公司，政府支持的中小企业投资公司和独立的风险投资公司。由于美国税法规定合伙关系投资收益不需交纳公司税，只需交纳个人所得税，故美国的风险投资公司多半采用有限合伙的方式组成。　　2．对人才的激励是风硷投资成功的关键。基金管理者和风险企业创业者是两类关键的人才，风险投资基金的管理者（即主管合伙人）通常称为风除资本家，是熟悉某一专业

9、领域及管理的专家。他们不仅要凭其学识和经验从成百上千