国外对风险投资业的支持政策及其启示

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1、国外对风险投资业的支持政策及其启示高新技术产业化是提高一个国家综合国力和经济增长的重要力量，高新技术产业化离不开风险投资的发展，风险投资是风险投资公司把资金投向处于较大失败风险的高新技术领域中的中小企业，不注重目前投资对象的盈亏状况，期望成功后通过所有者权益变现获取较高收益的投资行为。象英特尔、微软等世界著名的公司都是在风险投资的支持下发展起来壮大的。我国高新技术产业目前还比较落后，大力发展风险投资，加快我国高新技术产业的发展是我国当前的一项重大战略措施。在风险投资业运作中，科技创业者、资本所有者、风险投资机构和政府分别扮演着不同的

2、角色，发挥着不同的作用科技创业者是技术的持有者，资本所有者是风险资金的提供者，风险投资机构是风险投资的组织者，政府是风险投资的支持者。政府的作用主要是通过制定有利于风险投资业的发展的各项政策来促进风险投资业的发展。从国外来看，政府对风险投资业的支持政策主要有以下一些方面：　　税收优惠政策。各国政府为了降低风险投资的风险，鼓励风险投资的发展，普遍采取了以减免所得税为重点的优惠税收政策。美国政府为了促进风险投资的发展，于20世纪70年代末80年代初对税制进行了重大改革，降低了风险投资的税率，1978年资本收益税从49.5％降至28％，1

3、981年进一步降至20％，并且规定风险投资额的60％免于征税，40％减半征收。极大地促进了风险投资的发展，在1981年风险投资额就达到2412亿美元，是税制改革前的10倍，平均每年增长40％[1]（P38）。在英国，规定对新创办的高新技术企业，免征资本税，公司税税率从1983年财政年度起由38％降至30％，印花税税率从2％减为1％，起征点从2.5万英镑提高到3万英镑，并取消了投资收入附加税[2]（P15-16）。新加坡政府规定创业投资基金管理公司来自管理费用及红利部分的收入可免税，最多可长达10年[3]（P163）。我国台湾地区的《

4、科学工业园设置管理条例》规定，园内企业可以全部免征进口税、货物税、营业税，5年内可以免征盈利事业所得税，外销产品不征收任何税收[4]（P79-84）。　　财政投入政策。国家财政对风险投资业的投入支持是国家对整个国民经济发挥宏观调控职能的一部分，是这种职能在风险投资领域中的进一步延伸。世界各国政府对风险投资业的财政投入支持主要体现在二个方面：一是为高新技术企业提供补贴。美国芝加哥市政府成立了地方科学基金，专门对风险投资公司所投资的高新技术企业给予各种补贴。日本政府规定凡是进口最新机械设备的企业，由政府进行资助。二是政府为高新技术产业开

5、发园区的建设提供财政资金。为了促进高新技术产业的发展，许多国家专门规划了高新技术产业开发区，一般规模较大，基础设施投入所需的资金是巨大的，若没有可靠雄厚的资金来源是不可能建成的，政府对高新技术产业开发园区的投入的资金一般占基础设施的投入的60％—70％。例如，西班牙政府对卡贾图科学城的建设前后投入资金达到100亿美元，日本的筑波科学城的建设历时20年，耗资13000亿日元，德国政府在20世纪80年代用于高新技术开发园区的建设资金超过1.9亿马克[4]（P79）。　　特殊金融政策。各国政府为了促进风险投资业的发展，广开风险投资的融资渠

6、道，大都制定了适合风险投资业的特殊的金融政策。在美国，为了促进小企业投资公司的发展，早在1953年就成立了小企业管理局，对专门投资于高新技术的小企业的风险投资公司提供低息贷款，1979年，美国国会对《雇员收入保障法》关于“谨慎人”的条款进行了修改，规定只要不威胁整个投资组合的安全，允许养老基金参与更高风险的投资，也包括对新兴风险投资企业的投资。在日本，科学技术厅设立了“新技术开发事业团”，对开发风险较大的高新技术企业提供5年内无息贷款，成功者偿还，失败者可不偿还[5]（P333）。法国除对高新技术小企业给予1.5％的贷款利率补贴外，

7、还专门对新办的创新企业提供特别贷款，这种贷款的贴息率相当高。1981年，韩国技术部制定了《经费竞争制度》，预先给企业提供研究开发的低息贷款，在此项技术取得成功，实现商品化5年内偿还。瑞典则对风险企业提供长达6—10年且前2年免息的优惠贷款。德国以低于市场水平的利率向高新技术小企业提供援助，一般情况下，政府给予中小企业的补贴率为2.5％[3]（P62—64）。　　信用担保政策。由于担风险投资主要投资于中小型高科技企业，投资风险较大，业内人士认为是“成三败七”，这些中小型企业在发展的初期所能提供的信用担保能力是非常有限的，因而商业银行一

8、般不愿意提供贷款，因此，政府为了鼓励商业银行向风险投资业发展，为了适应商业银行贷款安全性的需要，在商业银行向风险投资机构提供贷款时，由政府提供信用担保。例如，1982年，美国国会通过了《小企业股权投资激励法》，小企业管理局以政府信用为