基于财务资源配置管理视角的企业集团战略发展

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1、基于财务资源配置管理视角的企业集团战略发展摘要：财务资源配置是企业全部资源配置管理的核心；企业集团总部应依据权威加强对集团财务资源的管理，强化对财务资源的集中配置，以保证内部资本市场的整体运作效率。本文通过对烟草行业的财务资源配置管理的系统研究，以河南中烟公司为实例，对集团财务资源配置管理模式进行了选择和构建，有利推进了企业集团的战略发展，同时也为我国企业集团内部资本市场的发展提供相应的经验证据和政策建议。关键词：财务资源企业集团战略发展几年集团型企业在新兴的市场经济国家日益普及（Belenzonand11Berkovitz，2010），而资源配置是现代企

2、业财务的基本功能（李心合，2006）。企业集团内部的财务资源配置管理备受学术界的关注（Wulf，2009）。在我国，许多国有、民营企业为了做大做强，纷纷成立集团公司，但是多数最终并没有达到预期的效果，反而陷入了“集而不团，大而不强”的困境（李葳，2008）。基于此，学术界提出疑问：企业集团该如何提高其财务资源配置的管理能力从而达到企业集团运营效率的增加？本文拟以河南中烟公司为例，对上述问题进行研究，为我国企业集团内部资本市场的发展提供相应的经验证据和政策建议。一、财务资源与财务资源配置管理（一）财务资源的涵义财务资源是指企业所拥有的财务资本以及企业在筹集、

3、使用资本的过程中所形成的独有的财务专用性资产，包括企业独特的财务分析与决策工具、财务管理体制及拥有独特专业技能的财务人员等。财务资源是动态的信息资源体系，主要由财务信息资源、用户的信息需求、人力资源及计算机自动化设施四个要素构成。（二）财务资源配置管理的涵义财务资源配置管理，是指对企业所拥有或控制的财务要素进行合理的配置和有效的利用，以达到企业价值最大化。广义的财务资源配置管理包括企业理财环境、财务制度、财务人员的素质、会计信息等各要素，狭义上的财务资源配置管理主要指对企业的资产、资金、投资、筹资、债权债务、预算及会计信息的配置管理等。财务资源配置管理的重

4、点主要包括对财务信息资源、人力资源和设施的配置管理三个方面。财务管理水平是企业财务资源配置力的综合体现，而财务资源的配置力是提升企业财务管理水平的核心和关键。二、理论基础（一）财务资源配置的理论基础11企业内部的财务资源配置一直是学术界关注的热点问题。内部资本市场理论已成为理解企业内部资源配置的重要基础理论。内部资本市场在发挥“活钱”效应（Stein，1997）、缓解外部信用约束（KhannaandYafeh，2007）及提高行业竞争力（CestoneandFumagalli，2005）等方面具有积极意义。在有限的财务资源配置中，各分公司进行竞争，由集团总

5、部挑选“最终优胜者”，达到优胜劣汰，从而提高内部财务资源配置效率（KhannaandYafeh，2007）。但是由于代理成本的存在使得分公司为了获得更多的资源，在竞争中不可避免地会产生寻租行为，如虚夸投资项目的预期盈利（Wulf，2009；陆正飞和张会丽，2010），而企业集团上下级间的信息不对称极容易使这种寻租行为得以实现。因此在财务资源竞争中分部经理会传递出扭曲的信息，将干扰企业总部的资源配置决策（张会丽、吴有红，2011）（二）企业集团财务资源配置在我国财务资源配置过程中内部摩擦严重、效率普遍较低（邵军、刘志远，2006），这归因于我国企业集团的内部

6、资本市场通常涉及多个法人实体。众多研究文献结果表明：企业集团中下级子公司普遍存在着自利与寻租动机。尤其在以国有企业为核心的企业集团中，分公司为局部利益而不配合集团总部资本协作的行为普遍存在（李艳荣，112008），同时大量非经营占用上市公司资金（陆正飞、张会丽，2010）。上述研究表明，企业集团总部应依据权威加强对集团财务资源的管理，强化对财务资源的集中配置，以保证内部资本市场的整体运作效率。（三）企业集团财务资源配置在战略管理中的应用问题财务资源作为企业集团重要的经济资源，在管理中有其自身的特殊性：一方面，企业集团为了维持自身的资金流动性必须保持适当的财

7、务资源存量，同时也应通过进行必要的间接投资，达到支持和补充集团的整体盈利水平；另一方面，为了避免承担过高的资金成本，企业集团在某一时点又不宜占有过多的财务资源。而且，财务资源并不能直接带来企业的竞争优势，相对太过富足的财务资源在某种程度上反映了企业集团在战略管理上的不足，因此企业集团应根据自身财务资源的特点，去构建和培育那些真正能为企业集团带来持续竞争优势的战略资源。对于同一产业内的企业集团来说，有必要合理地进行财务资源配置以构建未来发展所必需的战略资源，从而实现企业集团的战略性发展。三、案例分析（一）河南中烟公司简介“河南中烟工业有限责任公司”于2007

8、年元月合并成立，是河南省唯一的一家烟草集团（以下简称河南中烟公司）