创业板上市公司所有权结构对会计信息披露质量的影响

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1、创业板上市公司所有权结构对会计信息披露质量的影响摘要：本文研究所有权结构对创业板上市公司会计信息披露质量的影响，以实际控制人性质、控制层次、实际控制人所有权比例和股权集中度等变量度量所有权结构。结果表明，控制层次与会计信息披露质量显著负相关，表明控制层次的增多降低了会计信息披露质量；实际控制人性质、所有权比例以及股权集中度对会计信息披露质量没有显著影响。关键词：创业板上市公司所有权结构会计信息披露质量10息披露是一种信号传递，真实披露不利消息能显示公司对未来的强大信心，披露好消息有助于将公司与其他对手区分开来（王雄元、刘焱，2008）。

2、会计信息披露的质量同样对证券市场的稳定和发展有着重要的意义，提高会计信息披露质量有助于减轻信息不对称，弥补投资者信息弱势地位，降低公司的融资成本及运作风险，提高证券市场效率，从而实现证券市场的健康发展。创业板上市公司大多为新兴高科技行业的公司，具有规模小、成长速度快、效益好等特点，目前我国创业板市场的会计信息披露制度还不够完善，虽然相关文件对上市公司的信息披露做了详细明确的规定，但仍存在监管不到位的现象，不利于创业板市场的长远发展。本文研究所有权结构对创业板上市公司会计信息披露质量的影响，旨在为规范创业板上市公司会计信息披露质量、完善创

3、业板市场的建设提供经验证据。一、相关文献回顾刘芍佳等（2003）利用终极所有权理论对中国上市公司的控股主体进行了研究，发现84%的上市公司最终仍由政府控制，国家直接控股的上市公司经营绩效低下，信息披露质量较低。朱松（2006）认为，最终控制人对上市公司的控制层次越长，产生的代理问题越多，信息披露质量越低，而且这种影响在非国家控制的上市公司更为明显。王雄元等（2008）通过构建控制结构，分项和综合考察了公司治理对信息披露质量的影响，结果显示，信息披露质量与控制层次显著负相关。王正军等（2012）发现当终极控制人的现金流所有权较大时，终极控

4、制人能够有效地抑制经理人员的道德风险，减少经理人员与股东之间的直接代理冲突。控制性股东持有的现金流权比例越低，其侵占中小股东利益的动机就越强，为了掩饰或支持其侵占行为，控制性股东就越有动机去操控披露的信息质量。王俊秋（2009）研究表明上市公司信息透明度与终极控制股东控制权和现金流量权的分离程度显著负相关。二、理论分析与研究假设10创业板上市公司大多处于高科技行业，王咏梅（2004）认为高科技上市公司为了增加竞争优势，会通过向外界增加自愿信息披露来努力减少潜在投资者和公司之间的信息不对称，高科技上市公司财务会计信息自愿披露程度与行业特性

5、、公司治理结构、成长性有显著的相关性。本文旨在研究所有权结构对创业板上市公司的会计信息披露质量的影响，主要集中于实际控制人性质、控制层次、实际控制人所有权比例和股权集中度四个方面。不同的实际控制人会导致不同的信息披露结果，在我国，实际控制人主要可以分为两类，一类是国家控制，一类是非国家控制。由于两者的控制目的不同从而导致不同的控制结果。前者侧重于实现政治和社会目的，后者主要是为了达到经济目标，实现公司利润最大化，两种不同的控制目标将导致不同的会计信息披露质量结果。因此，本文提出假设：H1：实际控制人性质对创业板上市公司的会计信息披露质量

6、有影响，当实际控制人为国家控制时，信息披露质量降低。一般而言，控制层次越短，随着信息披露路径的减少，实际控制人越能有效实施其战略意图，会计信息披露质量会越高；而控制层次越长，创业板上市公司管理层采取战略措施逃避实际控制人控制的倾向越大，将会导致会计信息披露质量降低。因此，本文提出假设：10H2：创业板上市公司控制层次与会计信息披露质量显著负相关。根据代理理论，公司股东与管理层之间存在委托―代理关系，两者的效用函数不一致，双方会因各自不同的利益而产生冲突。代理人持股比例越小，就越会作出一些损害委托人利益的行为，并通过披露不准确或不真实的信

7、息来掩盖其行为。而委托人为了防止自身利益遭受损失，会花费一定的成本来监督激励代理人的行为，或转让一部分股权给代理人。因此，本文提出假设：H3：创业板上市公司实际控制人的所有权比例与会计信息披露质量正相关。随着大股东持股比例的提高，其获取控制权私有收益的能力会越来越强。大股东为了降低融资成本和诉讼风险等原因而倾向于干预企业信息的披露，对外发布有利于自身的信息。控股股东与非控股股东之间的冲突，由于控制股东掌握了公司控制权使得他们更有能力剥夺其他股东的利益，引起代理成本增加，从而降低了公司的信息披露质量，导致“壕沟效应”（Entrenchme

8、ntEffect）。因此，本文提出假设：H4：创业板上市公司股权集中度与信息披露质量显著负相关。三、研究设计（一）样本选择与数据来源10。本文以2010-2011年深圳证券交易所创业板上市公司为研究对象。要