中小企业集合债的困境和突破

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1、中小企业集合债的困境和突破——以“11豫中小债”为例13摘要集合债券的发行给中小企业在金融市场上融资融资注入了新的活力，受到众多地方和企业追捧。与国外发达完善的高收益债券相比，我国是我集合债券还有很多不完善之处。但是也不乏诸多中小企业集合债券成功发行的案例，并在集合债券发展过程中形成了几种典型代表模式，具有学习借鉴价值。通过对“11豫中小债”具体案例分析，透视中小企业在企业增信和担保模式，总结经验，为积极筹备发行集合债券的中小企业提供借鉴和参考，为企业集合债理论不断发展完善提供支撑。关键词集合债券；典型模式；“11豫中小债；担保增信；启示和借鉴13Abstruct

2、Setissueofbondstosmallandmedium-sizedenterprisesinthefinancialmarketfinancingfinancinghasinjectednewvitality,hasattractedmanylocalandenterprisetochaseafterholdinbothhands.Andforeigndevelopedperfecthigh-yieldbonds,comparedtoourcountryisIsetbondstillhasalotofshortcomings.Buttherearemany

3、smallandmedium-sizedenterprisesetbondsissuedbythesuccessfulcase,andinthesetbondintheprocessofthedevelopmentoftheformationofseveraltypicalrepresentativemode,withlearningreferencevalue.Throughthe"11providesmallandmedium-sizeddebt"specificcaseanalysis,theperspectiveofsmallandmedium-sized

4、enterpriseintheenterprisecreditandguaranteemode,summarizingtheexperience,preparingtoissuebondssetofsmallandmedium-sizedenterprisestoprovidereferenceandreferenceforenterprisesetdebttheorydevelopmentsupportperfect.KeyWordsSetbond；Thetypicalmodel；Smallandmedium-sizeddebt；Guaranteecredit；

5、Enlightenmentandreference130引言中小企业集合债券是指通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定发行额度分别负债,使用统一的债券名称,统收统付,向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商,由担保机构担保,评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与,并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。这种“捆绑发债”的方式,打破了只有大企业才能发债的惯例,开创了中小企业新的融资模式。中国高新技术开发区债券于2003年7月24日发行本债券的发行开创了国内捆绑式发行

6、企业债的先河。发行债主要用于高新区基础设施建设，本债券已于2006年7月27日到期。几年沉寂之后，2007年11月，“07深中小债”作为我国债券市场上第一只中小企业集合债券，开启了中小企业债的先河。截止到2012年11月已有7只中小企业集合债券成功发行，累计融资34.01亿元。目前多个地区也已在积极筹备发行，但在发行过程中，很多地区因为种种因素而未发行。2009年1月，银行间债券市场积极筹划推出高收益债券。央行首先解除了对银行间债券市场债券发行规模不低于5亿元人民币的限制，并于9月成立中债信用增进投资股份有限公司，注册资本60亿元，主体评级达到AAA级主要负责为中

7、小企业增信。降低了发债的门槛，将有助于缓解中小企业融资困难，可以让更多中小企业有机会发债，也有助与中小企业集合发债的发行。国家也在不断推出的各种政策也使集合融资有了更加宽松的环境，而相对于市场需求和中小企业的发展在这些新的融资过程依然存在有种种问题限制着其在更大范围内的推广。2010年3月，工业和信息部印发了《关于开展中小企业集合债券发行工作的调研知》，今后主管部门将据此出台针对性的解决办法，推动中小企业债工作取得较大进展。中小企业集合债券的成功发行为中小企业带来了新的融资途径，能给处于困境中的企业带来足够资金，解决中小企业资金困境。但中小企业集合债券的发行性对于

8、其他资本融