中小高新技术企业融资现状及对策研究

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1、中小高新技术企业融资现状及对策研究一、中小高新技术企业的界定各国一般从质和量两个方面对中小高新技术企业进行定义。从质上讲，中小高新技术企业是中小企业和高新技术企业的结合，本文就是以中小企业的视角研究来研究其从事高新技术所遇到的融资壁垒；从量上讲，国家创新基金将其支持的高新技术企业定位为：企业应该主要从事高新技术产品的研制、开发和服务业务，企业每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3%，直接从事研究开发的科技人员应占职工总数的10%以上。二、文献综述赵守国、王炎炎（1999）指出缺乏对大股东代理人的监督、大小股东之间存在的

2、信息不对称以及由此产生的流动性溢价再分配三大问题产生了上市公司偏好配股融资的现状。廖理、朱正芹（2003）的实证分析认为：IPO后上市公司的债券融资成本低于多次股权融资成本，但对管理者外部约束机制失效才一是形成股权融资偏好的主要原因。杨胜刚等（2007）研究认为，在中国上市公司债务融资结构中，流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势，长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势；中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的；中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低，而长期负债比率则较其他行业高；不同行业之间的债务融资结构

3、存在显著性差异，这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。杨楠（2011）指出了中小高新技术企业显著性特征的5个指标变量，发现中小高新技术企业资产负债率普遍较低，其融资决策更多是有企业短期经营活动的需要和融资市场环境的条件所决定，而企业自身的财务结构没有成为重要的影响因素。三、中小高新技术企业融资结构模型1.样本选取及数据本次研究数据于新浪X财经频道，样本数据于中小高新上市公司公司2010年至2012年的季度报表。2.变量设计基于文献综述，本文选用的被解释变量为企业资产负债率（FS），选用的解释变量有：财务杠杆（DFL）、成长能

4、力（GRO）、盈利能力（ROE）。涉及变量定义如下表1：3.提出假设根据前述文献，提出下列假设：H1：中小高新技术企业的财务杠杆与总资产负债率呈显著的正相关关系；H2：中小高新技术企业的成长性与总资产负债率呈显著的负相关关系；H3：中小高新技术企业的盈利性与总资产负债率呈显著的正相关关系。4.建立模型FS=C（1）+C（2）*DFL+C（3）*GRO+C（4）*ROE+ε这里，被解释变量FS为中小高新技术企业的融资结构，解释变量中，DFL表示财务杠杆变量，GRO表示成长性代理变量，ROE代表盈利能力代理变量。C（1）为常数项，C（

5、i）为回归系数，ε表示残差值。5.实证分析及结论利用EvieicsofSmallBusinessFinance：TheRoleofPrivateEquityandDebtMarketintheFinancialGroalcapitalstructureincorporateandpersonaltaxation[J].JournalofFinancialEconomics，August1980，11：32-29.[3]杨楠.中小高新技术企业融资结构的特征及影响因素分析[J].经济经纬，2011（4）.[4]韩丽君.国有企业融资结构

6、的研究[J].科技研究，2011（12）.简历：裴莹喆（1988.4-），女，河南郑州，河南财经政法大学，2011级硕士，企业管理。杨森（1984.8-），男，河南郑州，武汉大学，2011级硕士，MBA。