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1、浅论管理层收购对企业发展的利弊分析摘要:管理层收购(MBO)在减低代理成本、激励管理层等方面有着极大的促进作用。本文着眼于管理层收购(MBO)的概念阐释,简要分析了MBO对中国企业发展的重要意义,并对管理层收购在我国的发展情况进行了分析,指出了中国MBO发展中存在的问题,并提出了相应的解决方案与对策。 关键词:管理层收购公司治理会计问题 一、管理层收购的概念阐释 管理层收购,源自英文“managementbuyout”,缩写为MBO。其中的“management”对应的中文含义为“公司的管理层”。 MBO的收购主体一般是目标公司的管理者、经理层或者包括核心员工在内的经营团队;收购工具
2、为利用私人借贷、信托计划、战略协购、风险投资等各种金融形式所融得的资本;收购对象为目标公司的股权;收购目的在于改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,实现所有权和经营权的有效结合,从而达到重组公司各种资源,挖掘潜在管理效率空间,提升公司价值,从而获得预期资本收益的一种收购行为。 二、管理层收购产生的原因分析 企业要充分调动管理者的积极性、发挥管理能力以取得协同效应,就必须对经营者进行有效激励。对经营者有短期激励和长期激励两种方式,而短期激励如年薪制、奖金和福利等对经营者的激励作用并不明显,因而所有者需要通过股权的方式对经营者进行中长期激励,这种激励方式使管理者集经营者与所有者于一体,
3、有效整合了所有者与经营者的企业目标问题。中长期激励主要有股票期权和直接转让公司股票两种方法。equipmentrequirements,facilitatetheintroductionofcablesandducts.6.2.9outdoorcabinets,makeappropriateraincover.6.3fortheCabinetfixedthelegboltsshouldusetheoriginalCabinet.6.3.1electricaldistributioncabinetsshouldbeweldedwithoutspecialinstructions,weldenc
4、losurebottomcorners,withbaselengthin20mm-40mm,weldingshouldbesolid,weldingintheweldingpartswithpreservatives.6.3.2electricalpower MBO的产生背景是: 1.当企业发展到一定时期,企业发展进入了一个稳定阶段,没有新的项目投资,表现为:营业收入稳定、现金流稳定、利润稳定、股价稳定; 2.由于股价没有波幅或波幅很小,对管理层用股票或期权进行激励的作用不大,而提高年薪又将使代理成本上升; 3.由于股价波幅减少,对股票投资者而言,股票变成了债券投资、其投机价值下降因
5、而有卖出的欲望; 4.管理层认为,通过努力可降低成本,能提高利润率空间;在融资收购企业后,企业产生的利润在支付融资利息后仍然有收益,而此收益远大于现在的年薪收入。在这种情况下才诞生了MBO收购方式。 三、管理层收购在我国的发展情况分析 MBO真正被引入国内是在1998年,当时四通集团通过发起职工持股方式收购本公司股权,总裁段永基个人持股达到360万股,这是国内出现的首例MBO收购案例。2001年1月19日,粤美的集团颁布公告:由管理层控股的美托投资有限公司持股粤美的22.19%股份,成为第一大股东。以此为标志,万家乐、宇通客车、深圳方大等一大批上市公司就股权转让一事先后发布的公告,引起
6、了业内的极大关注。这些公司的股权转让都涉及了一个非常重要的内容——管理层收购(MBO)。据报道,还有不少上市公司也正在着手MBO计划。可见,作为一种优化企业产权结构的制度创新,管理层收购已经走上我国资本市场的前台。equipmentrequirements,facilitatetheintroductionofcablesandducts.6.2.9outdoorcabinets,makeappropriateraincover.6.3fortheCabinetfixedthelegboltsshouldusetheoriginalCabinet.6.3.1electricaldistrib
7、utioncabinetsshouldbeweldedwithoutspecialinstructions,weldenclosurebottomcorners,withbaselengthin20mm-40mm,weldingshouldbesolid,weldingintheweldingpartswithpreservatives.6.3.2electricalpower 到目前为止,实施MBO的企业
