美国距4%的增长有多远？

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1、美国距4%的增长有多远?美国0前正在接近实现充分潜能，而华盛顿不同的政治派别对经济增长、小政府、财政赤字等目标的实现路径观点迥异。因此即便特朗普承诺的减税和基建支出都得以实施，对美国经济比较合理的预期是在短期内实现2.5%的增长今年以来，尽管各种争议不停地在华盛顿发酵，政治动荡困扰着欧洲各国政府，但美国市场基本风平浪静，风险资产如股票、企业债券和工业金属普遍趋于走高，并伴随着较低的波动性和相对较低的期权溢价。这个情形延续到3月下旬陡然发生了变化。3月27日道琼斯指数报20550.98点，下跌45.74点，跌幅0.

2、22%，连跌8个交易日，创下了自2011年以來最长颓势。27日晚间，美元指数自去年11月11日以来首次跌破99关口。主要货币兑对美元都出现不同程度的上涨，其中英镑涨势最为明显，一度升破1.26。市场迎来的冷风始自特朗普医改法案的夭折，人们意识到特朗普推行的新政有很大的不确定性。在美国经济似乎健康稳健的前提下，特朗普经济学为市场提供了保持热度的理由。所谓特朗普经济学包括：推行税改、能源独立，放松监管，大手笔的基建计划，“小政府”机制及增加国防支出等，这使得特朗普提出的3%-4%的增长目标似乎遥遥可期。世界大型企业研

3、宄会经济学家肯尼斯?戈德斯坦(KennethGoldstein)对《财经》记者说，自从特朗普当选总统以来，乐观甚至极度兴奋的情绪弥漫，人们期待减税、放松监管以及基础建设支出等政策组合可以促进经济增长。但政治“胡萝卜加大棒”的策略没有奏效，而华盛顿不同的政治派别对经济增长、小政府、财政赤字等冃标的实现路径观点迥异。因此，即便特朗普承诺的减税和基建支出都得以实施，对美国经济比较合理的预期是短期内实现2.5%的增长。美国目前处于商业周期的晚期阶段，正在接近实现充分潜能。人们期望通过刺激政策和创新来促进经济增长，但问题是

4、，美国去年劳动生产率的增长是自2011年以来最慢的，四季度生产率增长1.3%，戈德斯坦认为美国潜在的单位劳动生产率增长最高也不过1.5%,考虑到美国人口红利衰减等因素，美国GDP可能在五年到十年内都维持在2%的增长水平。情绪与数据美国经济在好转。在金融危机过去快十年后，如今经济学家们终于可以对衰退的风险松一口气了，但有迹象显示，经济增长不时还有磕磕绊绊。2016年全年美国GDP增速仅为1.6%,是自2011年以来的最低。去年四季度经通胀和季调后的GDP初读增速为1.9%，几乎从三季度增速的3.5%减半。这个增长趋

5、势若在2017年一季度持?m，就会成为美国经济复苏七年来经济增长最弱的一个季度。随着进口量的大幅增长，美国贸易逆差在1月达到接近五年最高的水平。贸易对GDP增长有显著的拖累，巴克莱经济学家因此将美国一季度的国内生产总值预测值从1.9%降至1.6%;亚特兰人联储则将美国2017年一季度GDP增长预期从1.2%下调到0.9%,预估一季度GDP增长为两年来最低水平。美国经济自1980年起曾持续20年保持平均3.5%的增速。不过近年来美国经济平均年化GDP增速保持在2.1%，而人们担心，今年开局不利是否会成为2017年整

6、年实际GDP增长的写照？2017年开年除延续2016年底的低增长外，有趣的是，特朗普当选总统引发的积极情绪也在延续，甚至出现了激增。消费者信心指数的结果令人兴奋：世界大型企业研究会的报告表明，在大多数地区与收入集团，消费者信心指数普遍上涨,美国3月消费者信心指数攀升至16年以来的最高值;美国密歇根大学近H发布的数据显示，美国3月消费者信心指数为97.6,环比上升1.3%,同比上升7.3%;消费者预期指数为86.7,环比上升0.2%,同比上升6.4%;经济现状指数为114.5,环比上升2.7%，同比上升8.4%,创

7、16年来的最高值;2月伞美独立企业联盟小企业乐观指数(NFIBSmallBusinessOptimismIndex)从1月的105.9降至105.3，但仍维持在十年高位附近。强劲的就业和薪资增长带来了信心增长。数据显示，美国1月个人收入月率上升0.4%,高于预期值与前值(两者均上升0.3%);美国3月18円当周首次屮请失业救济人数虽然意外上升1.5万，至25.8万，但仍为连续第107周低于30万的门槛，为20世纪70年代以来最长周数，表明美国就业市场非常强劲，非常接近充分就业状态。就业、薪资增长与信心三者关联度极

8、高，并创造了良性循环。消费者信心满满，强化了美国经济看涨的态势。美国3月里奇蒙德联储制造业指数为22,超预期和前值。费城联储指数(PhillyFeelIndex)作为评估制造业情绪的指数，也达到了1984年以来的最高点。美国1月大城市房价指数涨速快于预期。随着美国经济越接近充分就业水平，新增就业和GDP增速都将进一步向长期趋势水平靠拢。胡佛研究所(TheHooverIns