论小企业融资问题与对策

《论小企业融资问题与对策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、论小企业融资问题与对策　　1.绪论　　1.1研究背景　　国内自改革开放以来，小企业如雨后春笋一般蓬勃发展起来，在国民经济中的重要作用日益显现，其重要地位逐渐被认识和承认。小企业在发展过程中也普遍遇到了融资难的问题，为此政府职能部门先后出台了一些解决小企业融资问题的政策法规，如建立信用担保体系、创业风险投资体系、小企业板块等。上述政策法规的出台，对于缓解小企业融资难、推进小企业的发展起到了一定的积极作用。但是在经济体制转型和经济结构调整的特殊历史时期，我国小企业融资表现出许多不同于西方市场经济国家的特殊性，如市场经济基础制度不健全、执行有偏差、理论研究不够充分等，导致国内这几年初步建立起来的信用

2、担保、创业投资体系和小企业板块的运行效果与制度设计时的初衷存在相当程度的偏差，小企业融资难问题仍然没有妥善解决。　　因此研究和解决小企业融资难的问题，打破制约小企业发展的瓶颈,有利于促进小企业健康、持续的发展，有利于推动国民经济持续、健康、快速增长，有利于成功实现经济结构调整和经济转轨，有利于为实现社会主义全面小康、构建和谐社会、建设社会主义新农村奠定扎实的物质基础。　　1.2研究意义　　理论意义在于借鉴国外小企业融资经验的基础上，注重建立一个完善的、多层次的为小企业服务的融资结构体系，进一步拓展我国小企业融资渠道，加快我国小企业金融渠道的创新。希望能建立起适合我国小企业融资体系，为小企业融资

3、找到适合我国国情的理论，从而为我国小企业的发展作为指导与参考。　　实际意义在小企业在世界各国的经济发展中都占有重要地位，是经济发展和社会稳定的重要力量。研究和分析我国小企业的融资困难问题，找到解决小企业融资难的有效途径，对缓解我国小企业融资难问题具有重要的现实意义，进而对我国技术革新、增加就业、促进市场繁荣和维护社会稳定等方面起到巨大推动的作用。　　1.3国内外在该方向的研究现状及分析　　1.3.1国外研究综述　　在国外，小企业融资虽然并不是一个专门的研究领域，但仍有大量理论成果值得借鉴，主要有如下几个方面：　　1.3.1.1小企业融资理论　　美国学者莫迪利安尼和米勒定理，创立了现代小企业融资

4、理论的开端。该理论证明在没有小企业和个人所得税、没有小企业破产风险、资本市场充分有效运作等假设条件下，小企业的价值同所采取的融资方式无关。尽管该理论的假设过十严格，与现实不符，但是它为分析融资结构问题提供了一个有用的起点和框架。　　哈里斯和雷斯夫（HarisRaviv,1990）为代表的小企业融资的控制权理论认为，小企业的融资结构在决定了小企业收入流分配的同时，也决定了小企业控制权的分配。而且由于合约的缺乏完备性，控制权的分配是非常重要的。　　关于小企业的融资结构，国外的经验表明，银行和其他金融机构的贷款是小企业最大和最主要的外援性债务融资渠道。Berger和Udell（1998）发现，在美国

5、，金融机构的贷款占小企业全部债务额的53%.　　1.3.1.2金融压抑、金融约束理论　　麦金农关于发展中国家金融抑制的理论以及赫尔曼、穆尔多克、斯蒂格利茨等关于金融约束的理论有助于理解像中国这样的发展中国家的小企业的融资困境问题。在金融压抑下，政府按照自己的偏好将金融资源投入到大的项目和国有部门中去，而对小企业和非国有经济部门支持不够。在金融约束下，银行部门拥有较强的激励和动力支持实体经济，但由于竞争不足，小企业的融资需求仍难以得到满足。　　1.3.1.3信贷配给理论　　斯蒂格利茨和韦兹（Stiglitz市场基本经验。要保证上市公司的保荐责任完整性，终身保荐责任，一直到退市，保荐机构都要负责。

6、作为大的制度建设，从这三个方面入手，需要相关部门紧密配合，最终才能在这个市场上真正发挥作用。　　4.3.5.2不断完善债券市场　　积极培育和发展债券市场，改革现有的企业债券监管模式，推行小企业债券发行核准制，放宽小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制，逐步放松发债企业规模限制并不断完善信用评级制度，适当放开发债利率，丰富债券品种。在有条件的地区开设柜台债券交易市场，简化审批程序，提高审批效率，加强信息披露工作，确保公正、公平和公开。针对不同的经营主体、投资主体和资金需求主体，调整债券融资工具结构，丰富融资工具品种，给具有不同投资偏好的投资者以更大的选择空间。鼓励一些信誉度高，有稳定的现金流

7、，经营业绩和财务状况好的企业通过发行债券等来筹集资金。小企业也可以通过集合发债来解决融资难问题。目前较为成功的例子就是深圳市小企业集合债券和北京中关村高新技术小企业集合债券在2007年成功发行，为我国债券捆绑式发行提供了有益的借鉴。还有，深圳市按照统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行的模式成功的集合发债，河南、浙江等地的小企业也纷纷效仿。小企业通过联合起来一起发行短期债券，共同发债的企业可以相互