祁斌：中国资本市场目前的处境和对策

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1、祁斌：中国资本市场目前的处境和对策　　非常感谢谢总的邀请，参加峰会。刚才听了三位财经领导的发言印象非常深进，发现论坛越来越专业，鼓掌都是自动的。　　我们监管机构不应当往对市场进行猜测，借这个机会我们谈一下对资本市场改革发展的思考，把它放在中国经济转型的背景下探讨。　　中国资本市场在我们刚才最近完成了一本书《中国资本市场20年》，我想这20年的发展用李白的诗轻船已过万重山，中国市场当时同道在90年前后说我们要做一个事情向全球证明，我们坚持改革开放，能不能做股市，说我看这么多国家弄了也没垮，第二证券股票是好东西还是坏东西，要试

2、，试的好要往前走，试的不好关掉，当时是由他推动市场的出现，20年之内市场的出现对中国经济的影响是巨大的，它成为中国经济的先导气力代表了中国经济的方向，不论是股份制还是企业的信息表露，包括中国经济结构的提升跟这个市场的发展有高度的相干性。　　我想我们从市场本身的发展看也是非常惊人的，范围的成长，中国的股市成为全球第二大资本市场。由于我们长时间从事资本市场的研究和监管，感到压力比较大，跟国际比较发现中国的发展了不起，我往日本参加论坛，我看到孟加拉的证券法，结构非常严谨，条例非常清楚，我以为是欧洲国家的，他说是他们国家的证券法，

3、我说你们孟家拉还有资本市场，他们说他们国家的证券法是1923年颁布的，美国中小板是1933年，那一年中国资本市场是第17年，今年我们是第20年全球第二，我们选两个可比的国家，印度是1875年全球第五，巴西全球第八，推动中国经济的发展在过往20年取得了成绩，固然还存在题目，我们必须要承认它取得了进步。　　我是2000年从美国回国工作，原来在华尔街，回来的时候我发现很惊奇，当时我出国留学工作有八、九年的时间，回到北京以后发现看书摊上或是新华书店，有一本书非常畅销如何做装。我们的新华书店居然教他人如何往做装，非常让人做装，还有一

4、本书叫如何与装共舞，我们知道电视上很多黑嘴说怎样做投资，我想投资文化还是各个方面向比较积极和正面的方向发展，国际影响力非常大，我离开高盛的时候原来很多高盛的美国同事很惊奇，说你为甚么回国，我说加进中国证监会，他们说不知道，10个交易员有9个不知道中国资本市场，今天我们可以负责任的说，10个交易员有9个要看看A股是涨是还跌了，它的影响力非常大，我们的历史一共只有20年。　　固然市场有这么大的变化，我们知道市场还存在题目，我们的市场机制还不完善市场的发展不可能依托监管者天天往打击，当时监管本身的工作要做，但是很大程度上需要市场

5、本身的机制发挥作用，这个市场的机制我们还远远不足，一固然有进步，但是市场的投资文化在很多方面还要进一步成熟理性，我举一个例子，大家看的比较直观。　　我们的结构跟美国正好相反，我们的中小板是500多家，我们的创业板200家，，我们有点像倒的金字塔，他有它的公道性，美国事自下而上的发展模式，我们是自上而下的，但是也有不公道的，一个国家的博士和博士后特别多，但是没有中小学生，我们要加快场外的发展，我们还没有加进债券市场，我们只有二分之一，这些市场有待发展。　　我们固然成了全球第二大市场，但是我们还有很大的改进空间，中国未来发展方

6、向的时候，我们要记住几个背景，一个是中国经济面临的机遇与挑战，我想我们回顾过往的10年，我们经历了非常故意思的10年，这10年世界发发生了两个变化，第一个世界发展模式得到修整，90年代末期以美国代表的发展模式占了上风，以2008年的危机嘎然而止，世界熟悉到走可延续平衡的发展，我们见到第二个变化，中国经济在世界上比较强势的姿态出现在全球的舞台上。机金融危机后G2全球几近构成共叫，有两个重要的国家，一个是中国一个是美国。　　另外一个，我记得2002年，我们国内放一个电视片叫大国崛起，当初定名字的时候，宣传部分的同道考虑了很多，

7、说这是否是有点不够韬光养晦的，我们知道2009年12月31号截至新世纪第一个词叫崛起，中国经济的成长全球有目共睹，我们也看到中国经济面临很多挑战，我们的GDP占到全球第二，但是人均只相当于美国的11分之一。我们在全球人均排99，我们改革开放30年以后依然还在这，这些数据使我们保持苏醒的头脑，中国经济总量庞大，我们需要把中国经济的质量效益加以提升，举两个例子，一个是钢铁产业，现在钢产业是全球第一，但是我们进口是出口的两倍。我想这些产业需要整合在一起，中国经济面临的第一各条战就是整合，怎样整合，不论是钢铁化工汽车，都是产业并购

8、，主要依托上市公司的整合。　　富士康大家非常了解，这个题目本质上跟我们经济发展水平和产业落后的水平相干，大部份中国制造的产品在全球缺少谈判力，富士康只拿到70块钱左右，微薄的利润使它发展变的困难，全球主要的新兴产业PC、互联网、生物制药，都是依托美国的发展，在1970年的时候，人们实在不知道有这个这些产