商品蛙人工填喂新法

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1、收益率曲线整体上行，中债指数明显下跌——2009年9月份债券市场分析报告8月宏观数据显示经济继续向好，市场资金面趋紧，主要期限回购利率由于大盘股发行、创业板启动、十一假期等因素继续处于高位，经济复苏通胀隐忧和未来资金面的不确定性使得机构交易更为谨慎，一级市场发行利率和二级市场交易利率走高，9月份债券市场收益率曲线整体上移，中债综合指数明显下跌，一级市场发行和二级市场结算保持活跃。一、宏观经济运行企稳1、CPI和PPI同比降幅缩小，环比上涨8月份，居民消费价格同比下降1.2%，降幅比上月降幅缩小0.6个百分点，其中食品价格同比上涨。工业

2、品出厂价格同比下降7.9%，降幅比上月缩小0.3个百分点；从环比看，居民消费价格和工业品出厂价格均实现环比增长，居民消费价格上涨0.5%，工业品出厂价格上涨0.8%，并实现连续5个月环比上涨。2、工业生产继续加快增长8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，比上年同月回落0.5个百分点，比7月份加快1.5个百分点，为连续四个月同比增速加快；1-8月份，同比增长8.1%，比上年同期回落7.6个百分点，比1-7月份加快0.6个百分点。3、固定资产投资和消费品零售额快速增长81-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0

3、%，比上年同期加快5.6个百分点，比1-7月加快0.1个百分点。其中，国有及国有控股投资48729亿元，增长39.9%；房地产开发投资21147亿元，增长14.7%。1-8月份，社会消费品零售总额78763亿元，同比增长15.1%，比上年同期回落6.8个百分点，比1-7月份加快0.1个百分点。4、进出口实现同比上涨8月份当月，我国外贸进出口总值1917亿美元，同比增长2.3%。其中出口值1037亿美元，连续两个月稳定在千亿美元之上，同比增长3.4%，进口值为880亿美元，同比增长1%，在进口商品中，主要大宗商品进口出现量增价跌。二、金

4、融市场运行平稳1、新增贷款保持平稳，居民存款资金继续流出8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11%，增幅比上年末高15.38个百分点，比上月末高0.16个百分点。1-8月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。8月当月人民币各项贷款增加4104亿元，较7月略高。8月末，金融机构人民币各项存款余额为57.37万亿元，同比增长27.43%，增幅比上年末高7.70个百分点，比上月末低1.13个百分点。8月当月人民币各项存款增加3274亿元，其中居民户存款继续减少。综合来看，月末贷存比（贷款余额

5、/存款余额）为67.15%，较上月上升0.34%。2、货币供应持续加快82009年8月末，广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长28.53%，增幅比上年末高10.71个百分点，比上月末高0.09个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.04万亿元，同比增长27.72%，比上月末高1.34个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.44万亿元，同比增长11.52%。三、公开市场操作货币净投放规模增大由于大量央票和正回购到期，9月央行公开市场操作表现为货币的净投放，并且投放规模较大。当月共完成央票发行7530亿元和正回购操

6、作2200亿元，并重启91天正回购以拉长对于资金的冻结期限。考虑到约7600亿元央票、3250亿正回购到期及229亿元的利息支付，公开市场操作实现资金净投放1349亿元，较上月大幅增加。表1公开市场操作货币投放与回笼测算表日期货币净投放央票发行（亿元）央票兑付(亿元)正回购操作（亿元）正回购到期（亿元）利息支付(亿元)2009年1月3829.827003682.4913002020127.332009年2月-3325.5314001954.1951001000220.282009年3月970.7627003635.8475044503

7、34.962009年4月-927.7937503542.8851004100279.332009年5月1815.9724002472.9633004900143.012009年6月2651.3331004873.793300410077.542009年7月1548.1928003527.993850460070.212009年8月185.9943804726.2626502350139.732009年9月1349.0775307599.6222003250229.45数据来源：www.chinabond.com.cn四、收益率曲线整体

8、上行1、货币市场利率大幅回升9月，各期限央票发行利率维持不变，货币市场利率大幅走高。R01D月末收于1.3511％，较月初上升34.55BP；R07D月末收于81.6482％，较月初上升29.67BP。本月回购利率波动较